摘要：9月份开始，股市进入震荡调整，不过科技板块维持相对强势的地位。投顾底层的权益类基金中，偏重科技的大多取得了正收益，比如诺安稳健回报、东吴科技创新、易方达科技创新都有4.5%以上的收益。但均衡一点的，尤其是偏重价值、红利一些的基金，则表现一般。
数据来源：wind，好买研习社。时间区间：2018.1.2-2025.9.23
随着近期的上涨，今天的市场温度已经到了88.14℃，处在恐惧区间。偏谨慎的投资者，或者仓位太重的投资者，可以考虑适当减仓。其他投资者守好仓位即可。
来看下过去一周爱养基组合中基金的表现。
9月份开始，股市进入震荡调整，不过科技板块维持相对强势的地位。投顾底层的权益类基金中，偏重科技的大多取得了正收益，比如诺安稳健回报、东吴科技创新、易方达科技创新都有4.5%以上的收益。但均衡一点的，尤其是偏重价值、红利一些的基金，则表现一般。
黄金表现也不错，金价再创新高，而债市则维持震荡，暂时在组合中起到一个降低波动和对冲股市下跌的作用。
最近港股被吐槽很多，6月底开始，A股一路顺利上涨，港股却有点掉队，反复震荡。
港股这一波表现的比较弱，一个还是外卖大战使得市场对于权重股利润预期下调。
另一个是流动性，今年6月初到8月中旬，由于港元兑美元长时间触发弱方兑换保证，香港金管局通过买入港币卖出美元，在维持港币汇率稳定，而这一操作也对港股市场流动性形成了压制。
直到9月份，自从某龙头互联网公司中报业绩会之后，市场已经缓解了外卖内卷对相关公司业绩估值双杀冲击的担心。之后，互联网基本面的叙事逻辑将从“外卖内卷”转向“AI赋能”。加上降息预期升温，港股快速反弹了几天。
虽然这几天又出现了一些调整，但长期看并不用过于担心。
首先，港股的估值是众所周知的低，尤其是港股科技股。恒生科技指数在21年最高点的时候，PE估值有49.66倍，而当下，PE估值才23.47倍，处于近10年32.52%的分位点，也就是说，即便涨了一波了，恒科依然比近10年中67%的时间都要便宜。
数据来源：wind，时间截至2025.9.23
其次，美元进入降息周期后，港股会受益于资金外溢。国际资金要寻找能带来更高回报的资产，而港股市场流动性与外资息息相关，现在无风险利率下行，风险偏好上行，港股估值自然有了向上提升的动力。
另外，南向资金也在动。中信建投证券的统计发现，从8月份开始，南向资金流入港股的速度明显加快。近一个月港股通买入前十的股票，阿里巴巴、腾讯控股这些港股科技巨头，都是资金重点加仓的对象。
还有很重要的一点，港股的上涨是有基本面支撑的。
根据彭博数据，2025年港股科技板块EPS连续第三年上升，一旦出现阶段性EPS预期改善，市场或很容易快速反弹。
数据来源：彭博，海富通基金，时间截至8月31日
我们从长一点的视角去看，科技板块在全球的资本市场都是主线，站在中长期维度，全球资金对中国资产的配置需求将持续增强。如果未来全球生产力提升依赖人工智能技术进步，目前这个赛道最有可能获胜的公司主要分布在美国和中国这两个市场。在过去很长一段时间，全球资本对美国押注更多，但对中国依然欠配，港股科技股扎实的基本面或能在全球流动性宽松的背景下支撑其进一步走势。
港股中报陆续披露后，可以看到企业资本开支和研发费用率大幅上升，反映出企业创新精神的回归。更重要的是，资本开支通常具有惯性，因为企业业务扩张具有竞争性，这一方面利于科技企业自身估值换锚至成长性业务，另一方面也可拉动上游如算力和云服务的收入增长。因此对市场来说，重要的基本面叙事或已不是今年被广泛计入下修盈利预期的“外卖大战”，而是2026年及以后的盈利展望。
所以，港股尤其是港股科技板块，依然值得我们耐心长期持有。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金投资组合策略的过往业绩不代表未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。好买基金及嘉实财富不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者在通过好买基金进行投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、风险揭示书、基金投资组合策略说明书等文件，全面认识基金投资组合策略的风险收益特征，在了解基金投资组合策略情况及听取策略适当性意见的基础上，结合自身情况谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
版权声明：本文著作权归好买财富管理股份有限公司所有，未经事先书面授权，任何组织和个人不得对本文进行任何形式的转载、复制、发表、传播、改编、汇编或引用本文内容的任何部分。
免责声明：本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。
来源：好买研习社