摘要：事件：公司发布2025年半年报，25H1公司实现营收4.44亿元，同比+22.68%；实现归母净利润0.31亿元，同比-19.94%；实现扣非净利润0.27亿元，同比-11.78%。其中单季度Q2实现营收2.92亿元，同比+4.65%，环比+91.65%；实现

事件：公司发布2025年半年报，25H1公司实现营收4.44亿元，同比+22.68%；实现归母净利润0.31亿元，同比-19.94%；实现扣非净利润0.27亿元，同比-11.78%。其中单季度Q2实现营收2.92亿元，同比+4.65%，环比+91.65%；实现归母净利润0.47亿元，同比-11.10%，环比扭亏为盈；实现扣非净利润0.45亿元，同比-7.77%，环比扭亏为盈。

25H1营收稳健增长，Q2盈利能力显著改善：25H1公司整体营收稳健增长，主要受益于半导体测试设备快速放量，营收高增。盈利端：25H1公司毛利率为36.05%，同比-4.92pct；净利率为6.90%，同比-3.43pct。25Q2公司毛利率为40.40%，同比-2.81pct，环比+12.69pct；净利率为16.09%，同比-2.80pct，环比+26.81pct。费用方面，25H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.74%/6.20%/13.75%/-1.06%，同比变动为-0.66/+1.21/-0.76/+0.16pct。管理费用增长较多，主要系管理人员增加且薪酬有所提高，以及公司本期股份支付、中介服务费等费用支出增加所致。根据公司9月16日公告，控股子公司合肥精智达集成电路于近日与某客户签订了半导体测试设备采购协议，合同总金额为人民币3.23亿元(不含税)，合同的履行预计将对公司2025年至2026年度经营业绩产生积极影响。

25H1半导体测试设备营收高增，多产品进展顺利：在半导体测试设备领域，25H1公司实现收入3.13亿元，同比大幅增长376.52%。因全球存储及AI领域订单需求旺盛，为国产替代创造了加速推进的契机。公司通过技术突破，成本优化与生态协同，在DRAM老化测试修复设备、MEMS探针卡等产品实现出货量稳步提升，巩固国产设备供应商领先地位。市场拓展方面，公司市占率持续攀升，上半年首次取得超3亿元的重大订单(涵盖FT测试机等核心产品)，标志测试机系统获得市场验证；KGSDCP测试机、高速FT测试机等核心测试设备的客户验证工作同步推进，深化对前沿场景的覆盖；关键技术层面，自主研发的9Gbps ASIC芯片通过客户认证(可适配高速FT/CP测试机)；受益于产品国产化进程深化，业务毛利率持续优化。在存储器件测试领域，公司延伸投入NANDFLASH测试设备、高规格MemoryHandler设备及探针卡关键技术。针对2.4Gbps高频信号测试等前沿需求，前瞻布局高速探针卡开发。在算力芯片测试领域，公司持续加码研发投入SoC测试机，样机规格在硬件架构、测试通道性能及多域协同能力目标实现关键突破。

产品结构持续优化，多个细分领域有所突破：在新型显示检测设备领域，公司产品结构优化与市场纵深拓展成效显著。1)在中尺寸检测领域，G8.6AMOLED产线关键检测设备首次取得8.6代线2亿元以上订单，标志着公司在G8.6显示检测设备领域的技术能力与市场竞争力获头部厂商认可；2)在新型微显示技术领域，公司保持国内MicroLED、MicroOLED等前沿显示技术领域主流微显示屏厂商的交流合作，MicroLED/OLED检测设备需求与业绩同步增长；3)海外市场方面，与AR/VR头部终端厂商的战略合作持续深化，在技术适配与产品定制上深度协同，顺利落地多款光学、电学定制测试新产品的开发工作。目前，相关产品已经开始向客户海内外代工厂小批量交付，为后续规模化合作奠定了坚实基础；4)产品创新方面，公司自主研发的高分辨率成像式色度仪器获得主要客户正式订单，该产品以“高分辨率覆盖全场景”为核心技术亮点，显著提升自动化设备检测效率，标志着公司在精密仪器品类上实现突破。

维持“增持”评级：公司存储测试设备受益国产替代加速，持续加码算力芯片测试设备，我们看好公司半导体测试业务营收有望延续高增。显示检测设备受益头部面板厂8.6代线扩产，Micro LED/OLED检测设备有望获得更多合作机会。考虑到子公司合肥精智达已与客户签订3.23亿元的半导体测试设备采购合同，且预计对公司2025-2026年业绩有积极影响，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.82亿元、2.75亿元、3.74亿元，EPS分别为1.93元、2.92元、3.97元，PE分别为76X、50X、37X。

风险提示：行业周期波动风险，市场竞争风险，技术升级迭代风险，新产品开拓不及预期风险。

来源：新浪财经