摘要：国庆长假前后，融资盘通常呈现出“节前收敛、节后迸发”的变化规律。国庆节前市场走势往往较为平淡，而节后市场风险偏好则出现明显改善。9 月美联储如期降息，从历史经验看，预防式降息后A/H 股在未来上涨概率较高。展望后市，目前市场仍处于牛市阶段Ⅱ，驱动A 股本轮上行

国庆长假前后，融资盘通常呈现出“节前收敛、节后迸发”的变化规律。国庆节前市场走势往往较为平淡，而节后市场风险偏好则出现明显改善。9 月美联储如期降息，从历史经验看，预防式降息后A/H 股在未来上涨概率较高。展望后市，目前市场仍处于牛市阶段Ⅱ，驱动A 股本轮上行的三大原因没有发生变化，在政策出现明显转向之前，市场有望继续沿着低渗透率赛道的方向演绎。当前可关注固态电池、AI 算力，人形机器人，商业航天等领域。除此之外，中期角度，也可关注高内在回报率质量成长策略。

【观策·论市】国庆前后A 股融资盘与日历效应：国庆长假前后，融资盘通常呈现出“节前收敛、节后迸发”的变化规律。并且A 股国庆节前后市场表现通常呈现出一定的日历效应。国庆节前市场交投相对清淡，部分资金在避险需求下流出，导致市场表现平淡。然而，国庆节后市场风险偏好改善，主要指数往往迎来反弹。从过去十年A 股国庆节后一周表现来看，上证指数、沪深300、中证1000 指数上涨概率均超60%。行业层面，国庆后五个交易日一级行业上涨概率普遍在50%以上，其中上涨概率靠前的行业集中在计算机、通信、电子等行业，其中银行、非银金融、汽车在国庆后两周和国庆后一个月上涨概率仍然较高。

【复盘·内观】本周A 股市场整体走势偏弱，主要原因为：（1）本轮牛市估值天花板的代表海外算力维持高位震荡状态，在一定程度上压制了市场的风险偏好；（2）事件催化成为影响盘面的决定性因子，呈现出无主线、多题材轮动的特征，场内赚钱效应欠佳。

【中观·景气】8 月社零同比增幅收窄，智能手机产量同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有：1）新能源和光伏产业链中硅料、DMC、正极材料、钴产品价格上涨；2）8 月重卡销量同比增幅扩大，金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大，主要企业工程机械销售当月同比多数改善；3）新消费表现亮眼，8 月金银珠宝、化妆品、文化办公用品、饮料等零售额同比改善；4）TMT 持续景气，DRAM存储器价格稳健上涨，8 月智能手机产量同比增幅扩大。后续关注景气较高或有改善的贵金属、硅料、钴产品、汽车零部件、白电、饰品、存储器、消费电子等。

【资金·众寡】融资净流入与ETF 净申购，新发基金规模回升。融资资金前四个交易日合计净流入507.9 亿元；新成立偏股类公募基金221.1 亿份，较前期上升58.7亿份；ETF 净申购，对应净流入62.4 亿元。融资资金净买入电子、非银金融、机械设备等；券商ETF 申购较多，医药ETF 赎回较多。重要股东净减持规模扩大，计划减持规模下降。

【主题·风向】特斯拉机器人持续推进落地 ，下周将召开机器人生产计划会议。本周特斯拉机器人产业热点不断：近日，海外Eletric Vehicles 等多家媒体发布消息称，特斯拉与美国植物基制药企业PharmAGRI 合作签署意向书，PharmAGRI 计划在其自营农场和处方药生产环节部署多达1 万台特斯拉最新款Optimus Gen3+人形机器人，引发市场持续关注；随后，当地时间9 月18 日，马斯克对此进行评论澄清消息不实。马斯克于当地时间9 月16 日在社交平台上表示，下周将在特斯拉内部与各部门开会，特别关注人工智能/自动驾驶系统、擎天柱（Optimus）机器人生产计划以及车辆生产和交付。

【数据·估值】本周整体A 股估值水平下行，万得全A 指数PE（TTM）较上周下行0.1，处于历史估值水平67.7%分位数。本周指数估值涨跌分化，其中，电子、电力设备和汽车估值涨幅居前，钢铁、有色和美容护理跌幅居前。

风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧

来源：新浪财经