摘要：随着唐纳德·特朗普发动激进的关税攻势，导致美国资产的吸引力遭到质疑，“美国例外主义”在全球经济和金融市场中的光环今年迅速消退。

纽约证券交易所。图片来源：Nicolas Economou—NurPhoto via Getty Images

随着唐纳德·特朗普发动激进的关税攻势，导致美国资产的吸引力遭到质疑，“美国例外主义”在全球经济和金融市场中的光环今年迅速消退。

股市遭遇史诗级崩盘，仅部分收复失地；美元和美国国债正失去避险地位；美国经济可能陷入衰退，飙升的债务或将开始吞噬美国享有的“超级特权”，而世界对美国早已存在信任危机。

相比之下，多年来落后于美国的中国和欧洲市场，今年的表现反而相对出色。

但仍有市场资深人士认为，美国仍是首选投资目的地，这在一定程度上得益于美国在关键创新领域的统治地位。

“科技终将战胜关税”

咨询机构Roubini Macro Associates的经济学家兼首席执行官努里尔·鲁比尼认为，从中短期看，“科技终将战胜关税”。

他上周四在社交平台X发帖称，美国在关键科技和产业领域具有领导地位，因此总统是谁并不重要。与此同时，中国“紧随其后”，而欧洲早已完全出局。

鲁比尼预测，到2030年，科技创新将使美国潜在增长率从2%提升到4%（即增长200个基点），而关税即便在谈判后保持15%的永久平均税率，也只会拖累经济增长50个基点。

他补充道：“因此就算让米老鼠或小丑领导美国，科技终将战胜关税！领导者是谁无关紧要，考虑到美国私营部门的高度活力和创新能力，无论特朗普如何作为，美国例外主义仍将存续并展现出韧性。”

鲁比尼理论的核心在于：创新的本质正在发生转变——从“初期爆发式增长后逐渐消退”的模式，转向以指数级加速增长，并为先行者带来相对于追随者的持久优势。

他补充说：“美股七雄、超大型企业和纳斯达克的科技公司根本不在乎关税。它们必须持续增加AI资本支出，以避免在竞争中落伍。”

“本土投资”

与此同时，埃德·亚德尼表示，若特朗普关税引发经济衰退，美国所受冲击将小于国际市场和其他经济体受到的影响。

他在上周三早些时候发布的一份报告中写道：“尽管从长远来看适当配置关键国际市场是合理的，但我们仍坚持'本土投资优先'策略。”

该观点发表后，特朗普先是在上周三下午宣布对“对等关税”实施90天暂停，上周五晚间又宣布对进口科技产品豁免关税。但上周日特朗普警告称，关税最终将覆盖“整个电子供应链”。

亚德尼解释称，美国仍具备充分就业、能源净出口国地位和服务业主导的弹性经济结构，其生产率增长强劲，足以抵消供应链重组和减少移民所带来的巨大压力。

“美国具备诸多优势”

管理2,230亿美元资产的AustralianSuper公司首席投资官马克·德莱尼也持类似观点。

他上周二对《金融时报》表示，尽管他承认特朗普关税是“重大波动事件”，但美国仍是最具吸引力的长期投资目的地。

实际上，他近几周并未削减基金的美股敞口，美国资产仍占该基金国际持仓半数以上。

德莱尼对《金融时报》表示：“美国具备诸多优势——强劲的经济表现（虽略有回调）、强劲的生产率增长、可观的利润增长，以及用任何方式衡量都堪称全球顶尖的企业群体——这些都使美国成为资本配置的理想之地。”

尽管全球贸易流会被关税扰乱，但他投资的公司受影响程度可能较轻。

这是因为目前关税主要针对商品而非服务——不过贸易战升级最终可能波及服务领域。.

德莱尼表示：“看看任何投资者的主要持仓。实物商品占比并不多，主体仍是服务类资产——这正是全球经济演进的方向。” (财富中文网)

译者：刘进龙

审校：汪皓

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