摘要：最近，摩根士丹利发布了一份报告，详细分析了生成式AI（GenAI）对互联网行业的深远影响，并点出了四个关键催化剂：AI模型进步、代理式AI体验、巨额资本支出以及定制芯片的重要性。

最近，摩根士丹利发布了一份报告，详细分析了生成式AI（GenAI）对互联网行业的深远影响，并点出了四个关键催化剂：AI模型进步、代理式AI体验、巨额资本支出以及定制芯片的重要性。

这些力量正在悄悄重塑整个行业格局。

摩根士丹利明确表示，他们对亚马逊、Meta和谷歌三大科技巨头的未来12个月发展最为看好。

这三家公司不仅在AI领域有着领先的技术储备，还在大举投资，为未来的市场地位和收入增长铺路。

基于上述四大趋势，摩根士丹利对科技巨头未来的表现进行了预测，并给出了一个偏好顺序——亚马逊排第一，其次是Meta和谷歌。

我们逐个来看看这些巨头的潜力到底在哪儿。

摩根士丹利给亚马逊的目标价是300美元，并将其评级定为“增持”。

支撑这一判断的核心逻辑有两点：AWS云计算业务的再加速和北美零售利润率的持续提升。

在AWS方面，摩根士丹利预计亚马逊将在2025年和2026年新增大量数据中心面积，这为2026年实现20%以上的收入增长打下了物理基础。

而在零售业务方面，亚马逊的北美零售利润率还有很大的改善空间。

报告指出，截至2025年第二季度，这项业务的利润率为-1%，远低于2018年的1%。

如果利润率能恢复到2018年的水平，亚马逊的每股收益很可能进一步上调。

摩根士丹利也维持了对Meta的“增持”评级，目标价为850美元。

Meta的增长潜力同样来自两方面：核心广告业务的改进和AI驱动的新业务。

广告方面，Meta正在通过GPU技术提升广告算法的效率，从而提高用户参与度和广告变现能力。

与此同时，Meta计划在2026年初发布改进后的Llama模型，这将进一步巩固其在AI领域的地位。

此外，摩根士丹利特别提到了两个长期增长点：Meta AI搜索和商业消息（Business Messaging）。

其中，Meta AI搜索到2028年可能创造220亿美元的收入，而商业消息则能帮助Meta更深度介入企业服务市场。

谷歌的目标价被设定为210美元，评级同样是“增持”。

摩根士丹利关注的重点是三个领域：AI驱动的搜索增长、用户商业行为的转移，以及谷歌云（GCP）的增长潜力。

在搜索业务上，谷歌通过AI技术的迭代（如AI Overviews和AI Mode）提高了用户体验，预计2025年下半年和2026年的搜索收入增速会分别达到12%和9%。

而在云业务上，谷歌的Gemini模型和TPU芯片也被视为未来的增长引擎。

摩根士丹利指出，像Meta这样的公司已经和谷歌云展开合作，这将为2026年的GCP业务增长贡献约300个基点。

摩根士丹利用一组数字给出了总结：从2024年到2027年，六大科技巨头的资本支出预计每年增长34%。

到2026年，谷歌、Meta和亚马逊的基建资本支出将分别占其自由现金流的57%、73%和78%。

换句话说，为了在AI竞赛中保持领先，这些巨头愿意牺牲短期的盈利能力，换取长期的技术和市场优势。

对于投资者来说，这无疑是一个既充满机遇又需要耐心的赛道。

AI浪潮已经来了，问题只在于：谁能笑到最后？

来源：潇湘十二楼一点号