摘要：2025年4月11日，许继电气披露接待调研公告，公司于4月11日接待CAPITAL、IGWT Investment、Millennium Management LLC、Point72 Hong Kong Limited、Schroder investment等

2025年4月11日，许继电气披露接待调研公告，公司于4月11日接待CAPITAL、IGWT Investment、Millennium Management LLC、Point72 Hong Kong Limited、Schroder investment等183家机构调研。

公告显示，许继电气参与本次接待的人员共2人，为董事会秘书万桂龙，公司财务、证券事务管理部门相关人员。

据了解，2025 年 4 月 11 日，许继电气与行业分析师及机构投资者进行交流。2024 年公司全年实现营业收入 170.89 亿元，归属于母公司股东的净利润 11.17 亿元，毛利率 20.77%。2025 年一季度公司实现营业收入 23.48 亿元，归属于母公司股东的净利润 2.08 亿元，毛利率 23.47%。另外，公司 2024 年收入 170.89 亿元，同比增长 0.17%。收入结构方面，低毛利的新能源及系统集成板块收入下降，相对高毛利的直流输电板块等收入增长，公司收入结构持续优化。

据了解，2024 年全年和 2025 年一季度，公司综合毛利率提升，主要原因是产品收入结构变化和持续降本增效等。期间费用率方面，销售费用和研发费用同比增长，分别受搭建二级营销体系和加大研发投入影响。同时，2024 年度，公司在市场方面取得进展，研发投入 8.80 亿元，有多个重点投向。

据了解，公司 2024 年度有陇东-山东等特高压项目确认收入，特高压直流输电板块毛利率受细分产品收入结构因素影响有所下降，部分项目未确认收入，且正在跟进蒙西-京津冀等项目。此外，公司在 IGCT 换流阀方面有相关技术储备和应用，在配网和海外业务拓展方面也有相应举措和方向。

调研详情如下：

2025年4月11日,公司就2024年年度、2025年一季度经营发展情况及投资者关注的问题,与行业分析师及机构投资者进行沟通交流。

1.公司2024年度及2025年一季度经营情况介绍

答:2024年,公司基于“调结构、提两效”等经营思路,加大科技创新力度,优化营销体系建设,全年实现营业收入170.89亿元;归属于母公司股东的净利润11.17亿元,同比增长11.09%;毛利率20.77%,同比提升2.78个百分点。2025年一季度,公司实现营业收入23.48亿元;归属于母公司股东的净利润2.08亿元;毛利率23.47%,同比提升5.20个百分点。

2.公司2024年各业务板块收入增长情况及收入结构变动情况

答:2024年公司收入170.89亿元,同比增长0.17%。在收入结构方面,低毛利的新能源及系统集成板块收入同比下降14.77亿元,降幅37.47%;相对高毛利的直流输电板块收入同比增长7.27亿元,增幅101.57%;智能变配电、智能中压一次设备、智能电表等“基本盘业务”同比增加7.27亿元;充换电及其他制造服务板块收入增长5020万元。从结构上看,系统集成类业务收入占比下降,设备类收入占比进一步提升,公司收入结构持续优化。

3.公司毛利率提升及期间费用率同比增长的原因

答:2024年全年和2025 年一季度,公司综合毛利率20.77%和23.47%,同比分别提升2.78个百分点和5.20个百分点。主要原因有两个方面:一是产品收入结构变化。二是公司提出“提两效”,关注盈利能力等效益类指标,持续开展降本增效等。期间费用率方面,公司销售费用和研发费用同比增长,销售费用增长原因主要是公司搭建二级营销体系影响,研发费用增长原因主要是加大研发投入。

4.公司2024年市场方面取得了哪些进展,研发投入的主要投向有哪些?

答:2024年度,公司换流阀、直流控保、测量装置等产品中标甘浙、青藏二期等国网直流输电项目;国网集招同比显著增长,智能电表集招份额保持领先。南网市场订单同比增长显著,数字化站监测终端首投首中,中标天河棠下柔直背靠背工程。网外市场,开关柜、工业调控系统、智能巡检设备、保护装置等产品分别在华电、中广核、中石油等首次取得中标突破。建筑、煤炭、冶金钢铁和石油石化行业订货增幅显著。公司煤炭企业一体化调控系统方案首次应用、源网荷储充方案首次在高速公路行业实施。公司研发投入8.80亿元,主要投向包括海上风电直流送出系统关键技术研究及设备研制、柔直换流阀智能监测技术研究、135kW模块化储能变流器关键技术研究及样机研制、工商业储能一体机230-500kWh系列产品研制、计量用罗氏线圈的电流量测关键技术研究及产品研制等。

5.公司2024年度有哪些特高压项目确认收入?直流输电板块毛利率同比下降的主要原因是什么?目前在手未确认收入的特高压项目以及正在跟进项目有哪些?

答:公司2024年度确收的特高压大项目有陇东-山东、金上-湖北、宁夏-湖南、哈密-重庆、青藏二期等。直流输电板块2024年度毛利率30.92%,同比下降11.37个百分点,主要原因是受细分产品收入结构因素影响。截止2024年底,哈密-重庆、宁夏-湖南等大项目部分未确认收入,阳江青州海风柔直、甘肃-浙江、天河棠下柔直背靠背等项目未确认收入。国内特高压方面,公司积极跟进蒙西-京津冀、藏东南-大粤湾等特高压线路。

6.公司在IGCT换流阀方面有哪些技术储备和应用?

答:2024年上半年,公司首次采用6.5千伏/4000安IGCT器件的柔直换流阀在云南成功应用。2024年下半年,公司中标南网220千伏天河棠下柔直背靠背工程,公司基于6.5kVIGCT器件研发的柔性直流换流阀产品将在本项目中应用,为首次在高压直流领域进行的工程应用。

7.公司在配网领域有哪些重点举措?

答:2024年,公司设立新型配网公司,发挥多学科优势,研发、营销等多业务联动,强化从需求信息到项目全流程协同。2025年将布局配调一体化系统、配微协同等技术。配网相关产品将适应电网更加智能化的发展趋势。

8.公司海外业务拓展的区域和方向有哪些?

答:公司落实“一带一路”战略,以特高压、智能电表、开关柜、变压器、充电桩等产品业务为主,有序推进产品国际化改造和国际通用认证,持续拓展南美、中东、东南亚、非洲、欧洲等市场。

来源：金融界