摘要：2025年的国际油气并购市场，仿佛从一场盛宴进入了冷静期。与2023年埃克森美孚以645亿美元收购先锋自然资源、雪佛龙以600亿美元收购赫斯公司这样的超级交易相比，今年市场显得格外安静。

2025年的国际油气并购市场，仿佛从一场盛宴进入了冷静期。与2023年埃克森美孚以645亿美元收购先锋自然资源、雪佛龙以600亿美元收购赫斯公司这样的超级交易相比，今年市场显得格外安静。

上半年仅有阿布扎比国家石油公司（ADNOC）宣布以187亿美元并购澳大利亚油气生产企业桑托斯，算得上是较为重磅的油气交易。一度甚嚣尘上的壳牌并购bp的传闻，也于6月底以“无意收购”声明的发布而偃旗息鼓。全球上游油气行业并购额略超过800亿美元，同比下降34%。一季度表现尤为疲软，并购额仅为280亿美元，远低于2024年同期的660亿美元。

01 市场降温，多重因素导致并购放缓

国际油气并购市场的降温并非偶然，而是多种因素共同作用的结果。油价波动及特朗普政府关税政策引发的担忧是首要因素。2025年初以来，国际油价在70美元/桶左右震荡，地缘冲突导致短期波动。这种不确定性使得企业对于大规模并购交易持更加谨慎的态度。

北美市场并购活跃度下滑也是重要原因，该地区在全球上游油气行业并购额中的占比从2024年一季度的71%降至2025年上半年的51%。长期以来，美国二叠纪盆地是北美油气并购的核心区域，但如今因优质并购标的稀缺，该盆地的并购活动放缓，从而导致今年上半年美国油气并购额减少。

02 抱团取暖，战略合作成为新趋势

面对市场环境的变化，石油公司没有坐以待毙，而是选择了“抱团取暖”的战略合作模式。这种基于战略合并的合作成为当前油气并购市场的主要交易类型。

今年初，壳牌和Equinor宣布合并各自在英国的油气资产，成立一家双方各持股50%的新合资公司。5月，意大利埃尼集团与马来西亚国家石油公司宣布成立合资控股公司，共同开发印度尼西亚和马来西亚的上游资产。

西班牙最大石油公司雷普索尔将Repsol Resources UK与NEO Energy进行战略合并，成立NEO NEXT。这家合资企业将定位为英国北海地区石油和天然气公司，并有望成为英国海上最大的独立生产商之一。

这种合作模式打破了传统的国际石油公司与国家石油公司的竞争关系，转而通过资产置换形成新的利益共同体。 “跨国资本+本土网络+低碳技术” 的合作范式，或将成为全球油气领域的主流模式。

03 产业链整合，并购外溢效应持续显现

前两年国际油气并购市场上游业务的“疯狂”行为，其外溢效应持续在油气产业链各个环节显现。随着客户规模不断扩大，推动为其开展技术服务的企业开始策划并实施并购与合并。从2024年斯伦贝谢收购Champion X、Nobel公司收购Diamond Offshore，到今年上半年意大利海工企业Saipem和挪威海工企业Subsea7宣布合并（交易价值为46.3亿美元），致力于打造全球能源服务领域的领导者。

沙特油气钻井商ADES宣布，将以3.793亿美元现金收购阿联酋大型海上钻井承包商Shelf Drilling。合并后的公司将拥有83座自升式钻井平台，业务覆盖中东、北非、欧洲、南亚、东南亚、西非和北海地区的14个国家，旨在打造全球最大的浅水钻井船队。这种产业链的整合浪潮反映了油气行业正在经历深度调整，企业希望通过纵向一体化提升抗风险能力和市场竞争力。

04 布局未来，争夺关键矿产资源

基于可持续发展和前瞻布局的考虑，金属矿产资源继续成为国际油气行业并购的重点。国际石油公司正积极布局未来能源领域的关键资源。

6月17日，美国雪佛龙公司宣布收购横跨美国得克萨斯州东北部和阿肯色州西南部约12.5万英亩的油田区域。这些区域具有锂含量极高的Smackover储层，标志着雪佛龙公司着手布局锂产业，正式进军锂生产领域。

2023年，埃克森美孚公司收购美国阿肯色州南部12万英亩土地的开采权，宣布到2030年让产量达到满足每年100万辆电动汽车需求的水平。

2024年，Equinor收购加拿大Standard Lithium公司位于美国得克萨斯州和阿肯色州的2个锂项目45%的权益。西方石油公司与巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（BHE）宣布成立一家锂提取合资企业。这些举措表明国际石油公司正在积极应对能源转型挑战，通过布局锂电池等新能源关键材料领域，为未来业务发展寻找新的增长点。

05 处置资产，国际石油公司优化投资组合

迫于前期并购形成的资金压力和油价下行造成的财务压力，国际石油公司继续处置非核心油气资产。这一趋势在今年上半年尤为明显。

埃克森美孚将其法国子公司埃索可持续航空燃料公司的股份出售给加拿大能源集团；以10亿美元的标的价格出售在新加坡的58个完整加油站构成的庞大加油网络，彻底退出新加坡零售端燃油市场。

壳牌转让了尼日利亚陆上资产SPDC、印尼加油站业务和新加坡能源化工园区的权益，并考虑出售其在欧洲和美国的化工资产。bp出售了在德国鲁尔工业区的炼油和化工资产，以10亿美元向阿波罗基金出售天然气管道股份，计划出售在奥地利的移动出行和便利店业务，并考虑以100亿美元的价格出售润滑油部门嘉实多。雪佛龙以5亿美元出售美国得克萨斯州东部天然气资产。

需要指出的是，国际石油公司并不是在一味地卖出，它们在处置剥离的同时，也在择机并购一些与其存量资产可以形成协同效应的核心油气资产和深水勘探开发资产。

06 调整策略，可再生能源领域现新动向

迫于转型遇挫和经济压力，处置可再生能源资产成为国际油气行业的新经营策略。国际石油公司在可再生能源领域的策略正在发生微妙变化。

为了克服短期的财务和资金压力，国际石油公司开始剥离出售可再生能源业务的部分资产或一定比例的股权，与相关企业、投资集团针对存量可再生能源资产实施合资合作和分包经营，实施轻资产运营模式。

今年以来，道达尔能源将其波兰沼气生产业务50%的股份，以2.14亿美元的价格，出售给挪威投资公司，以2.11亿美元出售葡萄牙可再生能源资产组合50%的股权。

bp将其太阳能部门Lightsource bp 50%的股份出售给战略合作伙伴。埃尼集团同意将其低碳业务部门Plenitude 20%的股份出售给Ares Management。

但这些出售行为有一个共同特点：出售可再生能源业务资产或股权比例都不超过50%。这表明国际石油公司一方面通过出售相应股权，达到回笼资金、降低风险的目的；另一方面保持50%以上的股权，在未来发展上保持话语权和控制力。

07 未来趋势，三大方向引领市场发展

展望未来，全球油气并购市场可能会出现三大发展趋势。

北美中小独立石油公司将成为并购焦点。在中低油价环境下，北美页岩油气行业“洗牌”加速成为必然趋势。资金实力薄弱、成本控制能力差的中小独立石油公司或通过合并增强抵御风险能力，或被埃克森美孚、雪佛龙这样的国际石油公司并购。

天然气资产并购继续成为市场焦点。并购对象不限于天然气上游勘探和生产企业，还包括天然气集输、储运、贸易，甚至天然气发电等业务资产或公司。并购者可能会以国际石油公司或是中东国家石油公司为主要对象。

交易主体更加多元化。由于石油公司大量处置前期形成的可再生能源资产，以轻资产或战略联盟的方式开展能源转型业务，未来油气资产与可再生能源资产并购与经营的局面将会愈发混杂。非传统油气资产交易主体将会更多出现在油气并购市场中。

全球油气并购市场正在经历一场深刻的变革。从过去的规模扩张转向质量提升，从单一油气业务转向多元化能源布局，从独立运营转向战略合作。在这场变革中，国际石油公司们不再盲目追求体量增长，而是更加注重资产优化、效率提升和未来战略布局。那些能够灵活调整策略、在变革中寻找机会的企业，将在这场行业转型中占据先机。

随着全球能源转型的深入推进，油气并购市场的内涵和外延都在不断扩大，未来的竞争将不再是传统的油气资源争夺，而是全面能源解决方案的能力竞争。

来源：碳氢能量站