【机构调研记录】中信建投证券股份有限公司调研中科环保、杰瑞股份等5只个股（附名单）

摘要：调研纪要：中科环保介绍了未来三年资本开支规划，2024年项目建设和并购支出5.40亿元，2025年预计10-13亿元，2025-2026年为高峰期，未来主要用于并购项目。并购方向包括供热潜力项目和新能源领域。公司现金流稳定，2024年经营活动现金净流入约6.8

证券之星消息，根据市场公开信息及4月10日披露的机构调研信息，中信建投证券股份有限公司近期对5家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

1）中科环保（中信建投证券股份有限公司参与公司特定对象调研&广发证券业绩交流会）
调研纪要：中科环保介绍了未来三年资本开支规划，2024年项目建设和并购支出5.40亿元，2025年预计10-13亿元，2025-2026年为高峰期，未来主要用于并购项目。并购方向包括供热潜力项目和新能源领域。公司现金流稳定，2024年经营活动现金净流入约6.82亿元，资产负债率低，分红比例逐年提升，2024年度拟派发现金红利约1.99亿元。截至2024年末，一年以内的应收账款占比约74.6%。2024年特许经营项目合同规模达17,450t/d，运营产能11,600t/d，超60%的运营项目已实现工业供热。2025年计划扩大宁波、河北、绵阳等地供热规模。垃圾焚烧发电与智算中心合作具有清洁、稳定、区位、节能高效四大优势，中科环保正积极探索与智算中心合作。

2）杰瑞股份（中信建投证券股份有限公司参与公司电话会议&线上电话会议）
调研纪要：公司坚定执行国际化战略，海外业务布局取得显著成效。中东是公司重点战略市场，业务涉及多个领域，市场占有率持续向好，正在推进阿联酋迪拜新建生产及办公基地。公司在中东业务链条完整，产业协同能力强，以优势产品或服务打开市场，建立品牌影响力，坚持‘以客户为中心’的质量控制和服务。北美市场方面，直接出口至美国收入规模较小，美国建有生产基地，具备一定生产能力，进行产能扩建以应对贸易摩擦。2024年，公司强化降本增效并注重两金管理，全年经营活动产生的现金净流量为25.94亿元，同比增长147.3%，优化存货管理和应收账款管理，海内外收入比重变化也对公司现金流情况产生积极影响。未来，公司将继续通过技术创新引领行业发展，深化海外市场本地化部署，加强海外产能建设和人才梯队建设。

3）立讯精密（中信建投证券股份有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：立讯精密在面对美国加征关税的影响下，表示国内制造的成品出口到美国的比例较小，影响有限。公司会观察关税落地情况，并预计客户会要求将这部分出口美国的产品转移到关税较低的地方。海外客户正在积极与当地政府沟通，传递对产业链健康发展的声音。越南由于其在物流、产业链和人才方面的优势，成为消费电子产能的主要集中地，短期内不会大规模转移。公司认为，消费电子行业的竞争格局不会因关税发生显著变化，供应链格局主要取决于企业竞争力。面对未来的不确定性，公司采取观望态度，并强调全球化产能布局带来的机会。

4）统联精密（中信建投证券股份有限公司参与公司特定对象调研）
调研纪要：统联精密2024年营业收入8.14亿元，同比增长49.90%，其中MIM业务收入3.19亿元，非MIM业务收入4.6亿元，同比增长101.94%。公司将继续发展MIM业务，并拓展多样化加工工艺，MIM与非MIM业务将螺旋式上升。公司以服务大客户为主，同时关注国内外优秀创新型终端品牌厂商。公司已取得汽车电子和医疗器械领域的相关资质认证，并做了技术储备。长沙工厂占地50亩，建筑面积7万多平方米，正分批购入设备逐步投产。预计2025年股份支付费用与2024年相差不大。MIM工艺适用于不锈钢、合金钢、钛合金、硬质合金等多种金属材料。

5）水晶光电（中信建投证券股份有限公司参与公司业绩说明会&线上视频直播）
调研纪要：水晶光电表示，公司坚持全球化、技术型、开放合作的战略，继续拥抱大客户，坚定双循环布局。生产基地调整按计划进行，新加坡运营中心建设也在推进。AR是公司第三成长曲线，反射光波导量产性取得成就，未来可能搬出，但当前核心攻关仍在国内。车载业务发展迅速，AR-HUD出货量增长，但价格下跌影响毛利，海外客户量产需3年。安卓棱镜市场份额提升，看好长焦拍摄渗透趋势。涂布滤光片技术实现突破，未来有望占据较大市场份额。非手机薄膜光学面板业务将在越南二期量产，预计年底进入正常状态。四季度毛利率环比下滑属正常情况，同比有明显提升。毛利率提升得益于新品导向，未来有增长空间。微棱镜产品份额稳定，价格有年降，未来增长空间取决于渗透率提升。越南二期工厂预计今年下半年量产，战略布局走在前列。碳化硅替代玻璃的必要性不大，需综合考虑多种因素。