摘要：蔚来最近有点烦，一来是旗下乐道品牌在清明期间因为“广告语”事件，引发了不少争议；二来去年乐道新车的销量也不及预期，导致乐道原总裁宣布离职。今日，又有媒体曝出宁德时代正考虑收购蔚来旗下充换电业务子公司蔚来能源的控股权。作为国内新能源车新势力的标志性企业，蔚来去年

供应链整合的双赢尝试？

蔚来最近有点烦，一来是旗下乐道品牌在清明期间因为“广告语”事件，引发了不少争议；二来去年乐道新车的销量也不及预期，导致乐道原总裁宣布离职。今日，又有媒体曝出宁德时代正考虑收购蔚来旗下充换电业务子公司蔚来能源的控股权。作为国内新能源车新势力的标志性企业，蔚来去年的年报显示净亏损224亿元，比2023年的净亏损还多了17亿元左右，令人不得不联想蔚来是否考虑要“脱手”烧钱大户之一的充换电业务板块，以求深入降本增效。

关键词：降本增效

翻阅蔚来去年年报，其实亮点还是不少的。

2024年蔚来交付新车22.2万辆，同比增长38.7%。全年营收657.3亿元，同比增长18.2%，其中汽车营收582.341亿元，同比增长18.2%；毛利为64.93亿元，同比增长112.8%。截至2024年12月31日，公司现金储备为419亿元。

蔚来一向走的是自主研发道路，去年研发总投入为130.37亿元，相对2023年微降大约3.94亿元，占营收比重为19.8%。

蔚来去年季度交付量数据

来源：蔚来2024年报

此外，去年公司综合毛利率为9.9%，同比增长4.4个百分点；汽车毛利率为12.3%，同比增长2.8个百分点。

在毛利以及毛利率增长明显的同时，净亏损还在增加，这主要是与“利息以及投资收入”下降较多有关。去年公司录得该项8.5亿元，相比2023年的22.1亿元有显著降低。

也就是说，公司的主业汽车销售在去年的盈利能力是有所改善的。然而，对于一家汽车生产商来说，尽快大规模盈利始终是绕不开的话题，只有盈利才能保证企业后续研发成果顺利落地，才能保证企业各项发展顺利展开。

切实降本增效是当前最重要的关键核心问题。

虽然蔚来港股披露的年报并未列出去年其充换电的具体损益情况，但从其披露的去年第四季度毛利分析中，可见2024年第四季度其季度毛利率同比增长，主要由于三个方面原因：第一、汽车毛利率的增长；第二、提供技术研发服务以及零部件、配件销售及汽车售后服务毛利率的增長；第三、随保有量提升而带来的提供能源解决方案的毛损率下降所致。

这个“第三”很大程度上可能就是指蔚来换充电业务的营收，而“毛损率”三个字很明显意味这个板块至少在去年第四季度还未能盈利。

事实上，换电站的建设是一笔非常高昂的费用。

据中国经济网报道，蔚来目前已累计建成3172座换电站，布局近1000座高速公路换电站，连通全国超700个城市，实现全国主要城市间高速换电网络建设。

而据蔚来官方透露，蔚来一代换电站建设成本约300万元，二代换电站为200万元左右，三代站和四代站下降至150万元左右。结合其3100余座换电站，以及付出的人工成本等，粗略计算投资金额达到百亿元级别。

对于蔚来来说，要花钱的地方太多了。除了每年巨额的研发费用，还有随着产量提升而产生的销售成本以外，还需负担与新产品以及乐道这个新品牌相关的销售以及营销费用的增加。

去年全年，扣除股权激励费用，蔚来销售、一般及行政费用大约为152亿元，同比增长25.3%。

还不能不提当前汽车行业普遍存在的“以价换量”，各类“平权”等等的折扣促销力度空前。蔚来也不可能“独善其身”。比如，去年四季度其单车价格从三季度的27万元一下子下降到24万元，除了因为定价更低的乐道L60上市所带来的平均效应，四季度年尾的传统打折促销清库存季节也是重大诱因。

要抗住重重花销，蔚来想要从基础投资额巨大、盈利能力并不稳定的充换电入手深化“降本增效”，也就不会显得那么突兀或者难以想象了。

深度绑定宁德时代？

蔚来和宁德时代本来就是一对“好兄弟”。撇开定位更低的乐道品牌的电池供应商不谈，主打30万元以上市场的蔚来汽车各车型的供应商应该都是宁德时代。前者充分利用了宁德时代在三元锂电池领域的独到技术优势和综合性能，而后者更不用说作为供应商，是和蔚来汽车的销售情况绑定在一起的。

在换电赛道，双方明确的合作已经公布。据宁德时代新闻稿披露，3月17日，宁德时代与蔚来签署战略合作协议。双方将共同打造全球最大换电网络，并推进行业技术标准的统一，引领新能源汽车产业迈向高质量发展新阶段。

两家公司的当家人曾毓群、李斌携一众高管现场见证签约仪式，不可谓不重视。

图片来源：宁德广播电视台

据披露的协议内容，宁德时代正在推进对蔚来能源不超过25亿元人民币的战略投资。

具体来看，两家企业要打造全球规模大、技术领先的乘用车换电服务网络。将统一电池标准，深化换电网络共享，推动换电服务的普及与升级。

蔚来公司旗下萤火虫品牌后续开发的新车型将适时导入宁德时代巧克力换电标准和网络。双方换电网络将采用“双网并行”模式，共同为换电车主提供更加便捷高效的换电体验，进一步提升纯电出行的便利性。

此外，双方在未来还将联合推动换电技术国家标准的制定和推广，促进跨品牌、跨车型电池兼容；共同构建“电池研发-换电服务-电池资产管理-梯次利用-材料回收”全生命周期闭环，助力新能源汽车全产业链安全降本增效。

这里“巧克力换电”是个关键词。据悉这是宁德时代最近布局的一个实现跨品牌、跨车型的换电生态概念。基础技术底座在于宁德时代于2022年推出“巧克力换电块”，这是专门为实现共享换电而开发量产的电池，其形状类似巧克力，可以单独用，也可以合并一起搭载到一辆车上。

宁德时代去年底发布的20号换电块适配A0级车型（小型车），磷酸铁锂版本42度电、可续航400公里，三元版本52度电、可续航500公里；25号换电块适配A级车（紧凑型车）和B级车（中型车），磷酸铁锂版本56度电、可续航500公里，三元版本70度电、可续航600公里。

而萤火虫是蔚来汽车旗下继乐道之后的第三个品牌，定位为精品电动小车，据媒体报道，品牌首款车型计划于今年4月中旬上市，预售价14.88万元。直接的竞争对手应该是比亚迪海豚。

从这个价格定位的续航上看，萤火虫后续车型确实合适搭配宁德时代的“巧克力换电块”。这种合作不但能充分利用宁德时代的现金流和盈利能力，帮助蔚来深化换电站的布局和后续投资，也能使得宁德时代这部分电池的销量有所保障，是双方都能实现利益的一次绑定。

而此时传出宁德时代要整体控制蔚来旗下整个换电板块，分析逻辑，也正是上述这种绑定的更深层次进展。一旦真的达成交易，无疑将把宁德时代和蔚来更加深入地绑定在了一起。

只不过，对于蔚来品牌的潜在用户和老用户而言，一旦达成交易后换电服务的不确定性可能会有所增加。同时蔚来以往打造的“换电”技术主导者的品牌形象是否也会受到波及呢？

写在最后

蔚来和宁德时代的合作是否还会继续深化下去呢？而有了宁德时代这个现金奶牛做“靠山”，蔚来的降本增效能否得到充分实施呢？这些都还是未知。期待两家公司的后续回应给出更加明确的答案。

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