华安ETF周度行情报告｜2025年9月第二期

摘要：上周A股市场整体呈现上涨态势，主要指数均实现反弹：上证综指涨1.5%，深证成指涨2.6%，创业板50指数涨1.9%，科创50涨5.5%，显示出成长风格的强劲表现。交易面，上周A股日均成交额在2.3万亿元左右，较前一周小幅降温。市场热点在机器人、固态电池、芯片、

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华安ETF

周度行情报告

WEEKLY REPORT

A股市场回顾 / DOMESTIC

上周A股市场整体呈现上涨态势，主要指数均实现反弹：上证综指涨1.5%，深证成指涨2.6%，创业板50指数涨1.9%，科创50涨5.5%，显示出成长风格的强劲表现。交易面，上周A股日均成交额在2.3万亿元左右，较前一周小幅降温。市场热点在机器人、固态电池、芯片、黄金、算力硬件、CPO、PCB、液冷服务器、油气、影视院线等板块间快速轮动，呈现持续活跃与回落交替的特征，其中算力硬件、芯片板块反复活跃，黄金、油气、影视院线等板块先涨后跌，电池板块出现分化走势。建议关注科技成长类资产与周期行业轮动机会，如受益于半导体设备需求高增及国产替代加速的半导体设备板块。

图一：申万一级各板块表现（%）

近期中国宏观经济数据显示消费价格低位运行，8月CPI同比下降0.4%，主因食品价格同比降幅扩大至4.3%，但核心CPI同比连续四个月回升至0.9%，反映扩内需政策持续显效。工业生产领域出现积极变化，PPI同比降幅收窄至2.9%，环比结束连续8个月下行首次持平，显示供需关系改善及新动能培育初见成效。外汇储备规模增至3.32万亿美元，黄金储备连续10个月增持，对外风险抵御能力增强。产业政策聚焦新质生产力发展，出台人工智能与能源融合实施方案，推动算力基础设施建设，实施服务消费扩容专项行动，重点支持新能源汽车、养老服务等领域。总体来看，政策组合拳着力稳定市场预期，PPI与核心CPI的边际改善表明经济渐进修复，但需求不足制约仍在，需加强财政货币协同，推动消费与制造业投资形成更强复苏合力。

行业点评/ INDUSTRY

消费/

CONSUMPTION

消费行业近期呈现多领域热点，政策推动与服务消费持续加码，浙江省提出促进宠物经济跨界融合，培育消费新热点并发展智能用品制造业；猪肉及黄羽肉鸡价格回升带动企业盈利修复，生猪产能调控措施即将出台，行业库存及景气度改善；旅游板块受益于“十一”假期出游预定激增，服务消费支持政策有望释放文旅需求；零售与智能家居领域通过补贴及展会推动消费场景创新，智慧养老产业展示人工智能与物联网技术应用；政策层面继续推进一刻钟便民生活圈试点，商务部计划扩大服务消费条目至露营、民宿等领域，叠加食品标签数字化等技术规范升级，行业整体呈现产销回暖与技术驱动的双重增长动力。

金融地产/

FINANCE

金融地产行业近期热点显示城商行业绩表现突出，上半年营收和净利润分别增长5.2%和6.7%，推动银行板块逆势走强；科创债发行持续放量扩容，银行科创债发行近2500亿元，中小银行加速入场；房地产板块在港股领涨，政策支持预期下头部房企展现韧性，核心城市复苏趋势获机构看好；证券行业两融业务活跃，两融余额突破2.3万亿元创历史新高，券商半年内两次上调信用业务额度；保险领域中国保险投资基金联合设立50亿元合伙企业，聚焦投资活动；政策层面北京顺义区出台金融支持政策，对新注册金融机构最高给予5000万元开办费用，并推动企业通过资本市场发展壮大；行业并购重组加速，科创板年内新增披露并购交易73单，涉及半导体、医药健康等领域；互联网金融概念震荡走强，相关个股涨幅显著；技术方面金融大模型应用风险治理、数据资产证券化等新兴领域持续发展，相关政策及标准逐步完善。

电力设备新能源/

ENEGRY

当前新能源行业呈现多领域协同发展的态势，其中核电领域因铀矿预计产量减半可能加剧供需缺口，技术层面可控核聚变智能控制系统与核工业特种运维机器人技术攻关持续推进。光伏产业在钙钛矿-硅叠层电池技术上取得突破，光电转换效率提升至33.1%，助力叠层电池产业化进程。储能领域政策推动与市场需求共振，预计磷酸铁锂电池出货量将超1.3TWh，带动上游材料需求增长，同时人工智能技术应用于虚拟电厂、分布式储能及电动汽车车网互动，提升调节能力。固态电池产业化提速，团体标准制定会议召开促使材料评测技术规范化，半固态电池已实现量产并加速全固态技术研发，相关设备订单激增。新能源车方面，8月动力电池装车量同比增长32.4%，磷酸铁锂占比持续提升至82.5%，产销数据维持高景气。政策层面，“人工智能+”能源政策推动电力系统智能化转型，强化算力与电力协同机制，促进零碳园区及智能微电网建设，行业结构性机会集中在风电、储能与电力设备领域。

医药生物/

MEDICINE

医药生物行业近期呈现多领域快速发展态势，ADC药物研发加速，本土化产能建设推动创新药供应能力提升，国际会议展示中国创新药突破性成果，双抗及免疫治疗药物临床试验数据亮眼，多个适应症获突破性治疗认定。医疗器械领域取得显著进展，全自动凝血分析仪、化学发光免疫分析仪及新型检测试剂盒等产品注册获批，3D打印制药技术突破政策门槛，首款药物进入上市申请阶段。政策层面支持力度加大，新药研发跃居全球第二，中药新药上市数量增长，血液制品智慧监管推进生产质量管理升级。技术革新持续涌现，AI药物研发合作深化，基因编辑器官移植进入临床试验，脑机接口等前沿技术拓展医疗应用场景。行业产销活跃，科创板创新药企管线资产授权交易金额超百亿美元，国际化进程加速，多款药物获海外上市批准。板块波动反映市场关注度，创新药概念及CRO领域表现分化，但长期增长预期明确，政策与创新驱动下行业整体景气度持续向好。

电子/

ELECRTRONICS

电子行业近期热点集中在半导体、碳化硅、Micro LED及汽车电子领域。全球对AI芯片需求强劲，晶圆代工龙头8月销售额同比增长34%，半导体设备厂商推出新产品，第二季度全球半导体设备销售额同比增长24%，企业级SSD因AI和服务器需求增长显著。碳化硅技术加速布局，产品送样头部客户并量产，机构预计2030年市场规模突破4.61亿美元。Micro LED在消费电子与车载领域渗透加速，政策推动高性能激光雷达、毫米波雷达开发。汽车电子领域多项目量产，但高端芯片短板待突破。工信部强调加快高端算力芯片攻关，杭州提出人工智能终端计划，推动AI服务器及边缘计算设备发展。固态电池商业化进程加速，但量产仍存挑战。半导体设备需求旺盛，高端封装技术持续突破，集成电路出口连续五个月增速超20%。行业整体高景气，但需关注技术瓶颈与市场竞争影响。

海外市场 /OVERSEA

上周海外权益方面，全球市场普遍上涨，港股表现尤为突出，欧股则相对温和。

表一：全球主要市场地区指数周内涨跌幅

香港

本周港股科技板块整体呈现震荡上行态势，半导体及AI产业链表现尤为突出。中芯国际、华虹半导体等芯片股连续多日领涨，其中中芯国际单日涨幅超6%，带动港股半导体板块持续走强，市场对国产替代及智能终端需求回暖预期升温。阿里巴巴、百度等大型科网股显著回升，阿里巴巴因市场传闻或与苹果深化AI技术合作受到资金追捧，叠加外资对港股科技板块配置偏好提升，推动恒生科技指数周内多次突破关键点位。AI数据中心、云计算及SaaS概念股同步活跃，金山云单日涨超9%，反映市场对算力基础设施的持续关注。尽管医药板块承压回调，但科技主线热点扩散及政策预期改善为港股科技板块提供支撑。

美国

美国8月PPI增速意外下滑，叠加国际货币基金组织警告关税政策加剧通胀风险，强化美联储降息预期，但特朗普关税案正推进司法审查，政策不确定性或扰动市场定价逻辑。后续应关注美联储9月利率决议对降息路径的指引及最高法院对关税合法性的裁决进展。

欧洲

欧洲央行维持利率不变并暗示降息周期可能结束，巩固了市场对货币政策趋于稳定的预期。德国7月工业产出环比增长超预期显示经济韧性，而欧元区Sentix投资者信心指数下滑至-9.2反映市场谨慎情绪。俄乌冲突持续扰动能源市场，波兰因领空事件要求加强北约合作，斯洛伐克威胁否决欧盟对俄新制裁暴露联盟内部分歧，地缘政治紧张加剧能源价格波动风险。欧洲议会第三大党团针对欧盟委员会发起不信任动议，叠加德国与波兰的外交摩擦，可能引发政策连续性担忧，压制市场风险偏好。

日本

日本二季度GDP增速超预期上修至年率2.2%，内阁府上调民间库存数据但加剧三季度负增长风险，叠加美国潜在关税政策冲击出口预期，市场对经济前景分歧加剧。自民党总裁选举成关键变量，候选者高市早苗主张宽松货币与财政刺激，而小泉进次郎倾向结构性改革，不同政策路径将重塑市场方向。日本央行计划削减长端国债购买规模但推迟加息决策，货币政策观望态势压制债券收益率波动，市场转向关注10月4日总裁选举结果及新内阁政策框架，选举结果或引发股市重大方向性选择。

表二：周内海外主要新闻一览

大宗商品 / COMMODITY

黄金

上周金价持续上涨。伦敦现货黄金收于3633.535美元/盎司（周环比1.33%），国内AU9999黄金收于826.52元/克（周环比1.85%）。十年期美债利率下行9个基点至4.01%。

图二：黄金Au9999和伦敦金价格

黄金近期表现强劲主要受多重因素驱动：首先，美国就业数据持续疲软，8月非农就业仅新增2.2万人，大幅低于预期，失业率升至4.3%的阶段新高，强化市场对美联储9月降息的预期，导致实际利率回落至1.76%，美元指数走弱，显著提振黄金吸引力；其次，地缘政治风险升温，包括中东冲突加剧、特朗普关税政策及美联储人事干预引发的独立性担忧，叠加欧洲主权债务风险上升，避险需求推动资金流入黄金市场；此外，全球央行购金趋势延续，中国央行连续10个月增持黄金储备，推动黄金货币属性回归，叠加黄金ETF资金持续流入，供需层面形成支撑。展望未来，全球去美元化加速、央行购金韧性及美国债务压力下的美元信用弱化将持续支撑黄金配置价值，但需警惕通胀反弹导致降息幅度不及预期或地缘局势缓和的回调风险。

表三：金价的核心因素每周观察

石油

截至数据未提供的当周，布伦特原油期货周均价为66.63美元/桶，较上周五上涨1.99美元/桶；WTI原油期货周均价为62.81美元/桶，较上周五上涨1.78美元/桶。和周初相比主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（0.56%）、WTI原油（2.07%）。

图三：WTI原油现货价和布伦特原油现货价

本周原油市场呈现震荡走势。国际油价周初上涨，WTI原油和布伦特原油分别涨至63.03美元/桶和67.41美元/桶；但随后受EIA库存超预期增加394万桶及全球供应增长影响，WTI原油跌幅扩大至2%，最低触及61.82美元/桶，布伦特原油同步跌至66.81美元/桶。EIA上调2025年WTI原油价格预期至64.16美元/桶，但维持2026年预期不变；欧佩克月报维持需求增速预期但上调非欧佩克供应增长预测，市场多空博弈加剧价格波动。从供给端来看，欧佩克+8月原油产量增加50.9万桶/日至4240万桶/日，其中沙特、伊拉克分别增产25.8万桶/日和12.2万桶/日；国际能源署（IEA）称8月全球石油供应达1.069亿桶/日创纪录，主要因欧佩克+增产。此外，卡塔尔爆炸事件一度刺激油价短期冲高，沙特上调10月对亚洲原油官方售价，反映区域供应紧张预期。从需求端来看，EIA将2026年美国原油消费预期上调14万桶/日至2061万桶/日；IEA月报将2025年全球需求增长预测上调6万桶/日至74万桶/日，维持2026年增速70万桶/日不变。但美国原油和成品油总库存创2023年以来最大增幅，叠加高盛预警2026年供应过剩扩大至190万桶/日，短期需求忧虑仍存。

展望后市，原油价格或延续震荡偏弱走势。地缘风险溢价减弱叠加OPEC+确认10月增产计划，供应端压力逐步凸显，而美国商业原油及成品油库存超预期累积表明需求旺季尾声效应显现，北半球炼厂检修开启或进一步抑制原油加工需求，在供应趋松和累库预期压制下，油价上行驱动不足，中长期下行风险仍存。