摘要：油料方面，后续来看，从船期推算，4月大豆供应从紧向平衡转变，6-7月大豆库存压力最大。四季度美豆的不确定性影响最大，这样对远月成本支撑更强。不过因CBOT大豆盘面跌幅抵消大部分升贴水涨幅，所以虽然美豆加征34%的关税，但大豆进口成本较节前增长有限。且饲料企业库

农产品：稳了！进口扰动下，部分品种表现或强于工业品

摘要：

总体来看，豆菜粕、玉米短期或受关税政策带来的进口不确定性提振，棉花更多交易需求利空影响，生猪、鸡蛋、白糖受关税影响较小。

油脂油料

油料方面，后续来看，从船期推算，4月大豆供应从紧向平衡转变，6-7月大豆库存压力最大。四季度美豆的不确定性影响最大，这样对远月成本支撑更强。不过因CBOT大豆盘面跌幅抵消大部分升贴水涨幅，所以虽然美豆加征34%的关税，但大豆进口成本较节前增长有限。且饲料企业库存低，存在补库需求，但缺乏追高的意愿。

油脂市场上，原油崩盘令生物柴油消费再次黯淡。全球经济前景不明朗令食用消费采购谨慎。但季节性上，东南亚棕榈油、南美豆油的供应增加。下周发布的MPOB报告预计偏空。进口成本下降，预计国内棕榈油承压，豆油、菜籽油抗跌。油脂单边偏弱运行，9-1正套、买豆油、菜籽油卖棕榈油套利参与。

生猪

目前市场普遍对短期市场供需结构保持供给压力增加的观点。农业农村部存栏数据显示，2月，我国能繁母猪存栏4066万头，环比小幅增加0.1%，能繁母猪存栏在连续2个月环比下降后，环比小幅增加，说明产能淘汰有所放缓。由此预计，未来生猪市场供给端或将继续对猪价施压。

不过考虑到短期豆粕、玉米价格上涨会提高养殖成本，情绪端或存在短线提振。

鸡蛋

后续供给压力仍对鸡蛋期货施压，在产蛋鸡存栏延续增加趋势，供给端对蛋价的压力不减，3月育雏鸡补栏环比延续增加，7月前新增开产蛋鸡量延续增加。在淘汰量不变的情况下，未来供给增加趋势不变。不过从时间上来看，需求逐渐走出需求淡季，价格走势取决于需求增加情况。

考虑到短期豆粕、玉米价格上涨会提高养殖成本，情绪端或存在短线提振。

玉米

外盘玉米因种植区出现强降雨，预计下周美国三角洲和俄亥俄出现严重洪涝。机构下调南美玉米产量，提振外盘走势。国内港口及深加工玉米价格下调都对价格有不利影响，但产区余粮整体偏少对行情也有一定的支撑。预计在进口扰动下，配合北港库存下降，现货坚挺，期价或存在阶段性支撑，短期价格呈现震荡偏强表现。

白糖

本次关税对白糖影响有限，短期更多跟随市场情绪走向。后续来看，今年国际糖价存在基本面支撑，除对巴西未来产量的担忧外，5月合约即将进入交割期，巴西库存偏低同样给价格带来支撑。国内方面，进口补充未到位前，仍以国产糖供应为主，3月产销数据良好，现货报价上调，支撑期价表现，短期继续偏强看待。

棉花

后续郑棉驱动一是在于外部关税政策落地情况，二是在于国内政策对需求端刺激力度，三是在于新疆主产区天气情况。

“对等关税”幅度超过此前市场预期，其中对中国对等税率34%、越南46%、孟加拉37%，以上国家是全球前三大棉花进口国及美国前三大服装进口来源国。棉花是美国出口依赖度最高的大宗商品之一，依据过往10年均值计算，美棉出口总量占美棉总产量的83.6%，如此大幅提升关税税率，中国、越南、孟加拉等主要棉花进口国及主要服装出口国会因为纺织品及服装无法正常出口至美国而降低美棉进口，对美棉需求形成重大打击。短期内外盘或共振走弱。

中期来看，目前美棉正处于开始播种阶段，关税政策及近期美棉价格表现或对美棉种植意向有较大影响，若美棉种植面积减少，或国内也遭遇降面积，去产量的问题，市场悲观情绪可能改变。

来源：光大期货