摘要：2025年4月7日，卫星化学披露接待调研公告，公司于4月6日接待Golden Nest Capital、HX Capital、Millennium、OXBOW、阿杏投资等105家机构调研。

2025年4月7日，卫星化学披露接待调研公告，公司于4月6日接待Golden Nest Capital、HX Capital、Millennium、OXBOW、阿杏投资等105家机构调研。

公告显示，卫星化学参与本次接待的人员共2人，为公司副总裁、董事会秘书沈晓炜，IR总监李扬。调研接待地点为卫星化学股份有限公司会议室。

据了解，国务院关税税则委员会发布的加征关税公告尚未正式生效，乙烷是否加征关税不确定，卫星化学制定了三套应对方案。若加征关税，采取来料加工模式预计增加成本 3%-5%，对全年经营不会造成根本性影响，原料端和产品端价差扩大有望对冲影响。

据了解，加征关税公告后，丙烷 FEI 价格下降，美国天然气价格预计下行，聚乙烯进口量减少致国内产品价格有望上涨，丙烯等价格也可能因进口减少而上涨，公司布局的高端化学新材料项目有望实现国产替代。

据了解，2024 年油价波动虽大，但乙烯及下游产品价格波动小，因乙烯价格在历史低位且需求在恢复，部分高成本产能的调整对价格形成支撑，未来随需求复苏弹性较大，加征关税目前未对公司短期业绩造成冲击，长期也不会造成根本性影响。

调研详情如下：

Q1:2025 年 4 月 4 日国务院关税税则委员会发布的《关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》是否会对公司日常经营产生较大影响?

A1:本次国务院关税税则委员发布的公告是国家为维护国家利益提出的应对策略。自公告发布两天来,公司专门讨论研究应对方案,目前对原产于美国的进口商品加征关税尚未正式生效,最终乙烷是否加征关税还不确定,因此公司制定三套方案:一是积极与相关部门反应,争取乙烷不列入加征关税清单;二是如列入加征清单,公司将第一时间争取豁免。去年底税则委员会将乙烷作为绿色清洁能源在《2025年关税调整方案》进行单列,关税从2%下降至1%,是国家鼓励进口的商品。三是如对乙烷加征关税,公司将采取来料加工、乙烯换货等业务模式应对加征34%关税的影响,方案测算全部采用来料加工模式,主要增加产品出口的物流费用,预计增加成本3%-5%,对公司全年经营不会造成根本性影响。同时,我们也应该看到如果加征关税后,原材料价格开始下跌,丙烷FEI价格从月初 618美元/吨跌至518美元/吨,下跌了100美元/吨。但我国每年从美国进口化学品量较大,如聚乙烯进口约238万吨,一旦加征关税,减少进口导致国内供应缺口,产品价格有上涨预期。原料端和产品端价差大概率扩大,将对冲加征关税的影响。

Q2:加征关税对公司原料及下游产成品价格的潜在影响?

A2:美国加征关税公告后,对能源市场的冲击反应明显。几天来,丙烷FEI价格已从4.1日的618美元/吨下降至4.4日的518美元/吨,每吨下降 100 美元。2024 年中国对美进口天然气达到 1800万吨,中国对关税的反制措施影响美国天然气需求,预计价格下行空间较大。在进口端,中国每年从美国进口聚乙烯进口约238万吨,加征关税导致聚乙烯进口量减少,国内供需平衡打破,产品价格有望上涨。丙烷每年从美国进口量占比约50%,如加征关税,国内PDH生产企业开工率会下降,导致丙烯价格上涨。从而带动下游丙烯酸、丁辛醇价格进一步上涨。此外,公司围绕"致力于成为世界一流的化学新材料科技公司"的愿景,布局下游α-烯烃、POE、PAO、超高分子量聚乙烯、乙烯胺等高端化学新材料项目,有望解决当前高端新材料依赖进口的现状,实现国产替代,享受市场先发优势。

Q3:油价波动对公司C2下游产品价格影响?

A3:回顾2024年,虽然油价波动较大,但是乙烯及下游产品价格波动相对较小。主要是因为乙烯被誉为化工之母,目前价格已在历史低位。同时,下游需求仍处于恢复阶段,化工品的价格也处于相对较低的位置,向下空间有限,行业部分高成本产能会通过停产检修、降负荷等方式来应对,减少供给后进而对化工品价格形成了支撑。未来随着市场需求复苏,整体弹性较大。

Q4:加征关税是否会对公司短期业绩造成冲击?

A4:目前加征关税未正式实施,我们对国家采取的措施有信心,相信我们国家能很好解决。同时,公司已制定了几套应对方案,即使加征关税对公司短期业绩没有造成冲击。长期来看也不会对公司业绩造成根本性影响。

来源：金融界