3月中国企业经营状况指数连续回暖

摘要：2025年3月，“长江商学院中国企业经营状况指数” (CKGSB Business Conditions Index，简称BCI) 于日前发布。数据显示，3月BCI录得54.8，相比2月小幅上升。

2025年3月，“长江商学院中国企业经营状况指数” (CKGSB Business Conditions Index，简称BCI) 于日前发布。数据显示，3月BCI录得54.8，相比2月小幅上升。

本月BCI继续保持在50的分水岭之上，其后市发展值得期待。其中，企业销售前瞻指数本月小幅上升至65.1，企业融资环境指数本月出现了明显上升，录得51.8，显示出经济复苏的积极信号。

自2011年8月至今，长江商学院李伟教授和长江商学院案例研究中心与大数据经济研究中心每月通过问卷调查的方式，搜集企业运营的一手数据，并进而制作出一系列反映中国宏观经济整体运行态势的指数。指数调查对象为长江商学院历年以来校友企业中具有一定规模的民营企业，至今已开展长达13年。

作者 | 李伟

2025年3月的“长江商学院中国企业经营状况指数”（CKGSB Business Conditions Index，简称BCI）为54.8，与2025年2月的52.8相比有小幅上升（图表1）。本月BCI继续保持在50的分水岭之上，后市值得期待。

图表1

资料来源：长江商学院案例研究中心与大数据经济研究中心。

长江商学院BCI是由4个分指数以算术平均的方式构成，这4个分指数分别为企业销售前瞻指数、企业利润前瞻指数、企业融资环境指数和企业库存前瞻指数。这4个分指数中有3个为前瞻指数，只有融资环境指数衡量的是当下的状况，下面我们来看2025年3月这四个分指数的表现：

图表2

图表3

本月这四个分指数出现了三升一降的局面。企业销售前瞻指数本月出现了小幅上升，由上月的62.7升至了本月的65.1（图表2）。企业利润前瞻指数出现了小幅下降，本月的指数为49.4，上月为51.3。（图表3）。

图表4

图表5

企业融资环境指数本月出现了明显上升，本月为51.8，上个月为46.7（图表4）。本月的企业库存前瞻指数出现了小幅上升，本月的指数为52.8，上月该指数为50.6（图表5）。

这里需要注意的是，销售、利润、融资和库存这四个分指数的具体含义。简单来说，前三个分指数上升的时候意味着状况好转，下滑的时候意味着状况恶化，库存前瞻指数上升意味着库存减少，而下滑意味着库存增加。

除了BCI之外，我们还在问卷中询问了企业对成本、价格、投资和招工情况的预期，并由此形成了以下与BCI并列的指数。我们先来看成本端的指数：

图表6

图表7

本月企业用工成本前瞻指数出现了小幅上升，上月该指数为58.8，本月为63.0。企业总成本前瞻指数本月出现了小幅上升，上月为58.9，本月为62.0。用工成本前瞻指数上升意味着更多企业预期未来6个月的总用工成本将上升，企业总成本前瞻指数也是这样。这里要注意的是，企业成本端的指数上升未必是企业经营状况恶化的体现。当经济向好的时候，企业的产量或销售额提升，在生产中需要投入更多的人和物，这可能意味着企业的经营状况在好转。只有当生产单位产量或销售额的成本上升时，这才意味着企业的经营状况在恶化。具体数据参见图表6和图表7。

下面来看价格端的情况。消费品价格前瞻指数本月出现了小幅上升，上月的指数为44.8，本月为48.3（图表8）。中间品价格前瞻指数本月出现了小幅下降，上月的数字为40.6，本月为38.9（图表9）。目前消费品价格前瞻指数和中间品价格前瞻指数都还位于低位，这显示出中国的价格端压力依然巨大。

图表8

图表9

看完成本端和价格端的指数，投资和招工前瞻指数将是下一个需要讨论的主题。自我们开始进行调查以来，投资前瞻指数和招工前瞻指数曾长期都保持在高位，但现在这两个指数已陷入了低迷之中。由于中国经济主要是以投资驱动的，而且投资与招工有着很强的联系，因此目前的状况值得关注。投资前瞻指数本月出现了小幅下降，本月为56.2，上月为57.5（图表10）；招工前瞻指数本月出现了小幅下降，本月为49.6，上月是51.3（图表11）。

图表10

图表11

最后，我们在问卷中设计了一个关于企业竞争力的问题，就是问企业在其所在行业中处于什么地位，是在平均水平以上还是以下，或者持平。根据这个问题的答案，我们制作了企业竞争力指数，该指数越高，企业在行业中的地位就越高。问卷搜集的答案表明大多数样本企业在其行业中都属于佼佼者（图表12）。这也就是说，我们的样本企业是一群相对优秀的民营中小企业。反过来说，中国企业的整体状况应该会比我们指数反映的更差。

图表12