摘要：近日，证监会发布实施《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，明确将银行理财产品和保险资管产品纳入IPO优先配售对象范畴。同时，沪深交易所修订发布首发承销细则和再融资承销细则，新增理财公司作为IPO网下投资者，并将其纳入A类配售对象范畴。这一政策调整标志着

近日，证监会发布实施《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，明确将银行理财产品和保险资管产品纳入IPO优先配售对象范畴。同时，沪深交易所修订发布首发承销细则和再融资承销细则，新增理财公司作为IPO网下投资者，并将其纳入A类配售对象范畴。这一政策调整标志着理财公司正式获得网下打新资格，为A股市场引入大量中长期资金奠定了基础。

长期以来，网下打新主要由公募基金、社保基金等机构投资者主导，银行理财和保险资管等中长期资金则主要通过间接方式参与。此次政策调整打破了这一格局，明确将理财公司纳入网下投资者范畴，并赋予其与公募基金同等的政策待遇。这不仅扩大了网下投资者的范围，也为理财资金直接参与新股申购提供了制度保障。

根据中国证券业协会对《首次公开发行证券网下投资者管理规则》的修订，理财公司在完成注册后，可参与首发证券网下询价和配售业务。这一调整不仅提高了网下申购的资金上限，也为资本市场引入了更多中长期资金，优化了资金结构。

资金规模：理财市场或为A股注入数千亿“活水”

截至2024年末，中国银行业理财市场存续规模达29.95万亿元，但理财产品投资仍以固定收益为主，权益类资产配置比例仅为2.58%，余额约为0.83万亿元。尽管当前理财资金权益投资比例较低，但其参与网下打新的潜在量级可达数千亿元。

保守估计，若理财资金将总资产的0.5%从债券挪至打新权益仓位，相当于总规模29.95万亿元的0.5%，将带来约1500亿元的资金流入IPO市场。长期来看，随着理财市场规模稳步增长，权益投资占比有望回升至5%左右，理财资金参与IPO打新的规模将进一步扩大。

市场影响：优化资金结构，提升市场稳定性

理财公司获准参与网下打新，不仅为A股市场带来了增量资金，还有助于优化资本市场资金结构。中长期资金的引入，能够提升市场的稳定性和理性定价能力，减少短期波动对市场的冲击。

此外，理财资金的参与也为新股发行提供了更多稳定资金来源，有助于缓解科技企业融资压力。随着理财子公司投研能力的增强和投资者风险偏好的回升，理财资金在权益市场的配置比例有望逐步提升，进一步推动资本市场的长期健康发展。

结语

理财公司获准参与网下打新，是资本市场深化改革的重要举措。这一政策调整不仅为A股市场引入了大量中长期资金，也为优化资金结构、提升市场稳定性提供了有力支持。未来，随着理财市场规模的扩大和权益投资比例的提升，理财资金有望成为继公募基金、保险资金之后又一重要的IPO资金来源，为资本市场的长期发展注入持久活力。

来源：金融界