摘要：3月26日，泡泡玛特国际集团发布2024年报。报告显示，泡泡玛特2024年营收130.4亿元（人民币，下同），同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%。这是2010年公司成立以来，首次实现营收上百亿元。

泡泡玛特(HK:09992)正在以更迅捷的速度实现全球化。

3月26日，泡泡玛特国际集团发布2024年报。报告显示，泡泡玛特2024年营收130.4亿元（人民币，下同），同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%。这是2010年公司成立以来，首次实现营收上百亿元。

其中，中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%。海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长高达375.2%，占公司总营收的比例已达38.9%。

在泡泡玛特2024年度业绩说明会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁表示，泡泡玛特有信心在2025年实现营收突破200亿元，同比增长超50%，海外业务突破100亿元，同比增长超100%，未来希望能逐步发展成为一家年营收超千亿元的公司。

有评论人士分析，泡泡玛特要想实现从百亿到千亿营收的梦想，在实现国内市场稳步增长的同时，更重要的是具备在“海外再造N个泡泡玛特”的能力。

全球布局 海外市场大爆发

泡泡玛特自2018年开始布局海外市场，并逐步推进其全球化战略。如今，公司的业务版图已遍及全球近百个国家及地区。

财报显示，近年来，泡泡玛特海外市场实现了爆发式增长，2022年其港澳台及海外营收为4.54亿元，同比增长了147%，占总营收的比例为9.8%。2023年泡泡玛特海外及港澳台营收为10.66亿元，同比增长了135%，占公司总营收的比例为16.9%。2024年公司海外及港澳台收入呈现出更为强劲的增长。

泡泡玛特的年度报告还显示，近年来其海外及港澳台市场产品毛利率明显高于国内市场产品毛利率，2023年、2024年公司国内市场毛利率分别为60.6%和63.9%，同期海外及港澳台市场毛利率则分别为64.9%和71.3%，这显然也会促使泡泡玛特有更多动力开拓海外市场。

泡泡玛特通过在港澳台及海外持续推进DTC（直接面向消费者）的发展战略。截至2024年底，公司在港澳台及海外门店已达到130家，机器人商店达到192家。

2024年，公司港澳台及海外市场线下渠道营收30.71亿元，占公司总营收的23.6%，同比增长了380%。

公司海外市场的线上销售渠道销售收入同样表现不俗，2024年营收14.55亿元，同比增长834%，占公司总营收的比例为11.2%。其中，海外官网收入营收同比增长1246.2%；Shopee营收同比增长656.0%；TikTok平台营收同比增长了5779.8%。

2024年，泡泡玛特首次将海外市场划分为四大区域，其中东南亚市场营收24.0亿元，同比增长619.1%，在四大区域中收入占比最高、业务增速最快；东亚及港澳台地区营收13.9亿元，同比增长184.6%；北美市场营收7.2亿元，同比增长556.9%；欧澳及其他市场营收5.5亿元，同比增长310.7%。

海外业务持续高增长的底气来自哪里？

泡泡玛特的“魔法”是打造超级IP，让其具备全球影响力，然后再不断丰富各IP的产品形态和品类；同时公司注重线下线上销售渠道的建设。这一套“组合拳”打下来，不但在国内市场突飞猛进，也撬开了国际市场。

泡泡玛特的2024年报显示，其IP有两种，分别为艺术家IP和授权IP。艺术家IP包括THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA等，是公司营收和差异化竞争优势的主要来源。

2023年，泡泡玛特艺术家IP收入为48.22亿元，2024年为111.2亿元，同比增长了130.6%。

2024年，泡泡玛特的四大艺术家IP，分别为：THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA和CRYBABY，营收均突破10亿元，其中THE MONSTERS营收为30.4亿元，为公司所有IP中营收最高者，同比增长高达726.6%。另外，2024年，公司还有DIMOOWORLD、HIRONO、Zsiga等13个IP营收上亿元。

泡泡玛特在总结其艺术家IP为何能持续实现高增长的时候表示，主要是由于公司不断创新产品设计、丰富产品类别，例如，推出THE MONSTERS为代表的毛绒产品，深受消费者的喜爱。

2024年泡泡玛特首次将产品线拆分四大品类。财报显示，2024年公司手办产品营收69.4亿元，同比增长44.7%；毛绒产品营收28.3亿元，同比增长1289%；MEGA（超大号公仔，定位于高端潮玩市场）营收16.8亿元，同比增长146.1%；衍生品及其他营收15.9亿元，同比增长156.2%。

在丰富产品形态、品类方面，泡泡玛特仍然在不断大胆创新，并且有大量的创新空间。例如，开主题乐园，截至2025年3月，泡泡玛特城市乐园（POPLAND）开业已有一年半时间。

再如2024年，泡泡玛特结合公司IP，上架了首款积木产品。该产品借助积木拼搭的形式，丰富了泡泡玛特IP的呈现方式，增加了粉丝与泡泡玛特IP互动体验的渠道。

与此同时，泡泡玛特还在不断拓展完善其国内国际销售渠道，逐步提升渠道经营质量。例如，在海外渠道扩张方面，2024年泡泡玛特在越南、印度尼西亚、菲律宾、意大利、西班牙五个国家开设了首家线下门店，同时在全球多地的地标性位置，如曼谷最大的购物中心MEGA BANGNA、越南巴拿山乐园、英国牛津街、美国圣地亚哥等地，开设了特色主题店与旗舰店。2024年7月，泡泡玛特入驻巴黎卢浮宫，成为首个进驻该艺术殿堂的中国潮玩品牌。

这套“组合拳”，成就了其经营业绩的快速增长，也为公司带来了可以畅想未来的底气。

股价已上涨14个月，公司未来可期

泡泡玛特在打造超级IP的时候，注重加深情感连接，致力于让其IP成为全球消费者通用的语言，这不但有利于促进中国产品出海，也有利于促进各国人民及文化间的交流互动。

对于泡泡玛特的未来发展，海通国际证券在其3月27日发布的名为《收入利润新高，开启千亿征程》的年报点评报告中预计，2025至2027 年泡泡玛特的年营收将分别达到221亿元、337亿元和462 亿元，同期公司净利润将分别达到63亿元、100亿元和143亿元。

2024年泡泡玛特产品毛利率为66.8%，东方证券在近期发布的一份研究报告中预计，由于高毛利的海外业务占比有所提升，同时公司规模效应进一步释放、供应链持续降本增效，有望带动公司自主品牌业务毛利率继续稳步提升，2025年和2026年公司毛利率预计将分别达到67.5%和68.0%。

群益证券在其3月26日发布的名为《全年净利润同比增189%，超预期》的研究报告中则预计，受益于规模化降低费率，未来泡泡玛特毛利率还将大幅上升。预计2025年至2027年，泡泡玛特将实现净利润分别为45.7 亿元、57.7 亿元和69.5 亿元，分别同比增 46.4%、26.1%和 20.4%；对应同期的每股收益（EPS）分别为3.41 元、4.30 元和 5.17 元。

由于经营业绩持续超预期及投资者对其未来发展一致看好，包括2024年2月至今年3月在内的15个月里，泡泡玛特的股价共有14个月是上涨的，这其中仅有2024年12月其股价微跌了0.22%。2025年3月26和27日，公司年报业绩发布当天和第二天，股价分别上涨了10.87%和9.24%。

来源：投资者网一点号