摘要：当市场波动成为投资新常态，一场围绕“自由现金流”的资产配置“革命”正在公募基金行业加速推进。最新统计显示，截至2025年3月26日，已有27家基金管理人密集布局36只自由现金流主题基金。这场由机构投资者引领的“现金管理革命”，既折射出市场避险情绪的持续升温，更
本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 见习记者 栗鹏菲 北京报道
当市场波动成为投资新常态，一场围绕“自由现金流”的资产配置“革命”正在公募基金行业加速推进。最新统计显示，截至2025年3月26日，已有27家基金管理人密集布局36只自由现金流主题基金。这场由机构投资者引领的“现金管理革命”，既折射出市场避险情绪的持续升温，更在重塑A股市场的价值投资逻辑。
监管政策释放的创新红利，也为自由现金流ETF发展提供了强劲动力。1月26日，中国证监会发布的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》（下称“《行动方案》”）提出，推出更多红利、低波、价值、成长等策略指数ETF，进一步提升ETF产品多样性和可投性。
这一政策导向直接推动了自由现金流策略从理论研究向产品落地的转变。
从“小众策略”到“必争之地”
在A股市场持续震荡的背景下，自由现金流ETF正以惊人速度实现从“小众策略”向主流配置工具的转变。2025年一季度，这一细分领域呈现爆发式增长态势。
首批产品已展现出强大的市场号召力。华夏国证自由现金流ETF首募吸金14.31亿元，国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF上市仅8日即实施分红。
3月18日，基金行业迎来一波申报高峰。南方基金、中银基金、大成基金、鹏华基金、华安基金、工银瑞信、方正富邦基金、平安基金、华泰柏瑞基金、博时基金、华富基金、招商基金等12家公募集中申报相关自由现金流ETF，目前材料均已获接收。
从产品类型来看，当前布局已覆盖中证全指、中证800、沪深300、国证指数及富时中国A股等五大类自由现金流ETF，呈现出多元化发展趋势。
值得注意的是，3月24日，市场热度持续升温，迎来第二批产品的集中发售。易方达基金、银华基金旗下的国证自由现金流ETF以及华宝沪深300自由现金流ETF，均设置了20亿元的首次募集规模上限。
超越传统红利策略的“进化”
在市场波动加大的环境下，自由现金流ETF正获得越来越多机构投资者的青睐。这一现象背后，反映的是市场对企业财务质量评估标准的变化。
“自由现金流能更直观反映企业的真实盈利能力。”某大型公募基金量化投资负责人向《华夏时报》记者表示，与会计利润相比，自由现金流能更真实地反映企业的盈利能力，有效规避通过应收账款、存货等会计手段粉饰报表的风险。
该负责人进一步解释道，高自由现金流企业通常具备三大特征：一是盈利质量更高，现金流与利润匹配度好；二是估值水平更具吸引力；三是具备持续分红或回购的能力，能够为股东创造实实在在的回报。
值得注意的是，自由现金流策略与传统的红利策略虽然都注重股东回报，但存在本质区别。有基金公司认为，传统红利策略因资金过度集中导致拥挤度上升，自由现金流策略则填补了Smart Beta工具箱的空白。并且，该策略通过侧重现金流质量而非单纯股息率，为投资者提供了更全面的财务健康评估维度。
华夏基金则表示，相比侧重股息率的中证红利，自由现金流指数更关注企业内生现金流能力，避免依赖高杠杆行业，行业分布更分散，弹性更好。
同质化、行业集中与估值风险并存
尽管发展势头迅猛，但业内人士提示，自由现金流ETF作为投资工具仍具备多重风险。
目前市场上80%的自由现金流ETF采用简单的单因子加权方式，策略相似度极高。这种同质化现象导致产品间缺乏差异化竞争优势，也为未来的费率战埋下伏笔。仅有少数头部机构已开始探索创新路径，尝试将自由现金流与其他因子如研发投入、资本效率等相结合，开发更具特色的“升级版”策略。
行业集中度过高也是需要关注的风险点。以某主流自由现金流指数为例，其前三大行业（金融32%、公用事业16%、能源10%）合计权重高达58%，显著高于宽基指数的行业分布集中度。这种结构性特征意味着，当特定行业出现调整时，可能对整个产品表现产生较大影响。
此外，估值泡沫风险也值得警惕。记者发现，部分被纳入成分股的企业虽然现金流表现优异，但估值水平已处于历史高位。这种现象反映出资金追逐热门概念可能导致的估值泡沫风险。
海外经验启示与本土化发展
尽管面临挑战，但自由现金流ETF的长期价值仍获市场高度认可。海外经验显示，美国Pacer Cash Cows 100 ETF（规模251亿美元）通过超配能源等现金流稳定板块，成为全球自由现金流策略的标杆。相比之下，国内同类产品仍处于发展初期，但具备显著成长空间。
此外，记者注意到，多家公募正在通过投教文章、线上直播等形式，向投资者传递自由现金流投资的核心理念和风险特征。对于投资者而言，理解自由现金流的本质，把握其“慢变量”特征，才能在市场波动中找到真正的“现金避风港”。
可以预见，随着监管红利的持续释放和市场认知的深化，自由现金流ETF有望成为指数化投资领域的“压舱石”。而对于基金管理人，这场竞速战才刚刚开始。
责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶
来源：华夏时报
