摘要：9月1日，快手公告称，今年以来，快手已经回购3993.43万股，累计回购金额约20亿港元。这是2024年5月22日宣布的未来三年总额不超过160亿港元股票回购计划的一部分。在回购的助力以及港股市场整体反弹推动下，期间股价上涨了29%，成交表现活跃。
当AI技术难以转化为实际收入，快手的“技术信仰”正遭遇市场的严峻质疑。
文/每日财报 李佳蔓
9月1日，快手公告称，今年以来，快手已经回购3993.43万股，累计回购金额约20亿港元。这是2024年5月22日宣布的未来三年总额不超过160亿港元股票回购计划的一部分。在回购的助力以及港股市场整体反弹推动下，期间股价上涨了29%，成交表现活跃。
近期快手刚举办完投资者日和光合大会，市场关注焦点转向其2025年发展前景。市场普遍追问：在流量持续增长的背景下，快手是否能够应对技术高管流失及AI商业化进程等关键挑战？
2025快手财报“虚胖”？
自2024年起，快手遭遇了一场罕见的技术高管离职潮，原数据平台技术负责人董西成、磁力引擎副总裁袁帅、多模态负责人王仲远等十余位副总裁级技术骨干纷纷出走，甚至大模型负责人张迪和国际电商算法负责人王犇也未能幸免。
而，这一系列变动，绝非偶然。
CEO程一笑推行的“降本增效”策略，成为这场离职潮的直接导火索。从数据上看，员工总数从2021年的2.81万缩减至2024年的2.46万，研发投入占比从19.31%下滑至9.56%。这一降一缩之间，技术投入被大幅压缩，资源天平明显向商业化倾斜。技术人才，作为企业创新的核心驱动力，在这样的大环境下，流失似乎成了必然。
AI领域，本是快手寄予厚望的“新蓝海”，如今却陷入商业化困局。尽管快手投入467亿元研发资金，可灵AI的商业化进展却远低于预期。2025年第二季度，可灵AI收入仅2.5亿元，占总营收的4.8%，付费会员规模有限。
深入探究，可灵AI面临三大瓶颈。
其一，生成质量不稳定，导致用户留存率低。
其二，用户习惯尚未培养，多数创作者仍依赖传统剪辑工具。习惯的养成并非一朝一夕，可灵AI在市场推广和用户教育方面，显然还有很长的路要走。
其三，竞品追赶激烈，抖音Sora、腾讯混元等平台技术迭代速度不遑多让。在激烈的市场竞争中，稍有不慎，便会被对手超越。
当AI技术难以转化为实际收入，快手的“技术信仰”正遭遇市场的严峻质疑。
再看财报数据，2025年第二季度快手销售费用占比达30%，远高于研发费用的9.7%。这一鲜明的对比，凸显出研发与商业化的严重失衡。
这种失衡，让技术团队陷入“巧妇难为无米之炊”的困境。以可灵AI的图生视频功能为例，虽被程一笑称为“全球领先”，但缺乏足够的算力支持优化模型，导致生成效率低于竞品。
技术高管的离职进一步加剧了资源收缩。人才流失，研发进度放缓，商业化进程受阻，形成了一个恶性循环。
这个循环，如同一个无形的枷锁，束缚着快手在技术创新与商业化的道路上艰难前行。
快手未来，怎么办？
流量命脉的“双刃剑”：
版权纠纷与内容生态危机
同时，快手却因1.57亿元版权罚单，也被推到了风口浪尖，其内容生态的深层矛盾也随之浮出水面。
影视二创，本是快手内容生态中一块诱人的“蛋糕”，是用户粘性的核心来源。而繁荣背后，却隐藏着巨大的版权隐患。版权方对短视频平台的侵权行为，态度已从曾经的“容忍”转变为如今的“零容忍”。
2025年，爱奇艺、优酷、腾讯视频联合发起“清朗行动”，快手不幸成为首要打击目标。这一行动，如同给快手的二创生意敲响了警钟，让其不得不直面版权问题带来的严峻挑战。
版权风暴之下，快手的创作者生态呈现出一种“畸形繁荣”的景象。在快手搜索“解说”“收徒”等关键词，会发现大量传授“无版权剪辑技巧”的博主。他们如同隐藏在暗处的“灰色商人”，通过售卖“搬运教程”、提供“盗版资源渠道”来牟取利益，甚至公然宣称“不需要版权，通过剪辑规避审核”。
这种“灰色经济”的盛行，催生了一个庞大的中小创作者群体。他们如同寄生在平台上的“藤蔓”，依赖着盗版的养分生长。
可这却让快手陷入了两难的境地。若严格打击侵权，平台流量将如决堤的洪水般大幅下滑；若放任不管，版权官司就会像无休止的噩梦，持续消耗着平台的利润。
而头部主播近年的流失，更是给快手电商生态带来了沉重的打击。
快手曾依赖辛巴、散打哥等头部主播构建“家族生态”，这种模式在一段时间内确实为平台带来了可观的流量和收益。
2025年8月，辛巴因健康问题宣布退网。
根据海豚投研数据，2019 年，辛巴个人带货 GMV就接近快手整体 GMV 的 1/3；2020 年 11 月辛巴家族的直播电商 GMV 占快手前 10 名主播带货总量的 65%。海通证券报告亦显示，2020 年 10 月，辛巴家族贡献 GMV 占快手 TOP 30 主播合计 GMV 高达约 50%，足见辛巴对快手电商的影响力。
但时间转到2024年一季度，辛巴在高调举办了演唱会，中间演讲环节，他透露，2023年，辛选销售额突破500亿。对于个体而言，500亿是一个奇迹。不过这对于快手而言，占比只有4%。前三个季度，快手电商GMV逼近万亿，同比增长19%，今年全年有望冲击1.3万亿。这么大的规模下，快手就不怕得罪辛巴了。
与此同时，抖音通过“造星计划”持续孵化新顶流，不断为平台注入新鲜血液。而快手还是慢慢陷入了“头部流失、中部乏力、尾部混乱”的困境。
1.57亿元版权罚单，又是快手内容生态问题的集中爆发；创作者生态的“畸形繁荣”，是平台发展过程中的隐患；头部主播的慢慢流失，则是快手电商模式的致命一击。
快手若想在未来的市场中站稳脚跟，就必须直面这些问题，寻找有效的解决之道。
AI与生态双轮驱动
—破局者的“重生”
好在，当行业都在追逐“流量至上”，快手主动地踩下刹车。
技术高管离职、头部主播退网、版权纠纷缠身—这些负面标签下，却藏着另一组数据：据第三方数据显示，快手已成为巴西用户使用时长排名第六的互联网平台，月活跃用户6000万，用户日均使用时长达75分钟。
当同行还在“流量收割”的旧赛道内卷，快手已悄然转向“技术+生态”的新战场。
可灵AI的2.1版本模型，被程一笑称为“全球图生视频第一”。这不是自夸，而是源于一场“场景革命”：服装商家用“主播+模特”双人数字人直播，营销消耗暴涨近2倍；创作者通过“灵动画布”功能，3分钟就能生成一条带货短视频。
快手的聪明之处在于，不堆砌技术参数，而是把AI变成创作者的“手脚延伸”—当别人还在卖算法，它已把技术缝进平台的生态血管里。
当创作者成为平台的“股东”，造就生态共生。
2025年第二季度，快手月入过千的创作者同比增长12%，总数突破2600万。这组数据背后，藏着快手最狠的杀招——把广告收入的30%直接分给创作者。当创作者能从平台获得稳定收入，内容护城河自然形成。
巴西样本，则用“轻资产”打败“烧钱战”。在TikTok重金砸向欧美时，快手却把巴西市场做成“第二增长极”。不签国际巨星，而是和当地MCN孵化本土网红；不搞全球挑战赛，而是推出“桑巴舞模仿秀”等地域化内容；甚至把电商支付系统接入巴西版“支付宝”。
结果？巴西市场日活跃用户保持稳定，日均使用时长同比增长。
这印证了一个真理：在全球化时代，最危险的竞争不是对手太强，而是自己太傲慢。
2025年二季度，快手电商似在悄然“阶级跃迁”，GMV同比增17.6%至3589亿，月均买家达1.34亿且持续增长，活跃用户复购频次也提高。全域经营下，泛货架成新增长引擎，二季度其GMV占比超32%，618期间相关GMV大增。这得益于“大牌补贴计划”，高端品牌入驻与“拼信任”策略。
不过，2025年快手也面临挑战，技术团队动荡、头部主播退网、版权纠纷等问题凸显。
但程一笑的话值得玩味：“快手的未来，不在于追求短期增长，而在于构建技术驱动、生态共生的长期价值。”
这或许解释了所有动作的底层逻辑：当行业进入存量竞争，比拼的不再是谁跑得快，而是谁活得久。
尾声
从AI工具到创作者生态，从巴西本土化到品质电商升级，快手的转型路径清晰得近乎残酷：它正在亲手拆掉自己过去的护城河—流量优势，然后重建一条更深的沟壑—技术+生态的复合壁垒。
这或许会牺牲短期数据，但当行业集体陷入“增长焦虑”时，这种“自我革命”的勇气，反而成了最稀缺的竞争力。
毕竟，最危险的从来不是变化，而是用昨天的逻辑应对明天的挑战。
来源：新浪财经
