摘要：该政策从国家战略高度推进人工智能与产业、消费、治理等多领域深度融合，明确了2027、2030、2035三阶段发展目标，释放出人工智能作为“新质生产力”核心引擎的强烈信号。对资本市场而言，中长期利好方向清晰：一方面，新一代智能终端、智能体、算力基础设施、人工智能
1、国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见
该政策从国家战略高度推进人工智能与产业、消费、治理等多领域深度融合，明确了2027、2030、2035三阶段发展目标，释放出人工智能作为“新质生产力”核心引擎的强烈信号。对资本市场而言，中长期利好方向清晰：一方面，新一代智能终端、智能体、算力基础设施、人工智能应用软件等产业链有望形成广阔投资机会，增强市场对相关科技板块的业绩兑现预期；另一方面，政策强调安全可控与普惠共享，将促进人工智能与制造、能源、交通、金融等传统行业的结合，打开“AI+行业”场景扩展空间。短期内，人工智能概念有望获得政策催化带来的情绪持续提升，但市场前期累积涨幅较大的板块在交易层面也可能会存在分化。
2、市场监管总局召开综合整治市场竞争秩序部署推进会
此次会议释放出监管层维护公平竞争和防范非理性竞争的政策导向，继续强化反内卷政策的落地执行，对光伏、钢铁、基础化工等板块提供支撑。政策通过遏制低价倾销、产能无序扩张等乱象，推动行业竞争从“价格战”转向质量与技术比拼，加速落后产能出清与头部企业整合。这一过程将优化供需结构，缓解全产业链盈利承压局面，同时通过规范竞争秩序稳定产品价格预期。过去两个月以来，反内卷政策已推动相关板块盈利修复预期升温，叠加兼并重组加速与技术升级引导，为相关板块带来估值修复与长期发展动力。
3、特朗普：解雇美联储理事库克，立即生效
当地时间25日晚，美国总统特朗普在社交媒体“真实社交”上发表公开信，宣布解雇美联储理事库克，立即生效。库克于2022年获得美国前总统拜登提名担任美联储理事，其任期将持续至2038年。在上个月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，她与多数成员一致投票维持利率不变。对此，库克表示，特朗普无权解雇其职务，她将继续履职。特朗普的解雇库克的举动，将美联储推向未知领域，并很可能引发一场法律对决。如果法官允许库克在法律诉讼期间继续履行职责，最高法院可能会介入。这件事让美联储独立性受到市场质疑，市场风险偏好下降。
风险提示：（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）战略性行业发展周期长，政策性红利出尽后市场预期降温，可能导致短线大幅震荡。（4）美国资本市场波动增大，叠加弱美元环境，A股市场面临潜在情绪面冲击。（5）关税及国际贸易争端升温，国际经贸不确定性加剧。地缘政治摩擦仍未彻底解决，全球安全风险仍未完全解决。
机构买入视角，哪些行业更占优？
节奏上，A股波动有所放大。在8月27日的回调发生前，技术得分指标已突破1倍标准差，且全A的机构主动净买入快速上行，逼近1倍标准差的预警阈值，反映出市场存在短期波动的内生诉求。
但是，全A仍具备进一步上行的量价基础。成交量与资金流指标尚未出现趋势性拐点，市场动能维持相对充沛。
行业上，通信、商贸零售、家电、食品饮料等机构净买入趋势向上、排名居前且高于1倍标准差，短期趋于拥挤，不排除出现阶段性休整。若调整兑现，TMT主线届时再迎买点。
相反，医药、化工、机械、军工等机构净买入力度处于低位，且处于上行趋势，值得关注。上述结论，一定程度上符合近期市场热议的高切低机会。
风险提示：美国通胀上行超预期，美国经济增长超预期，导致美联储货币政策继续收紧，美元大幅升值，美债利率上行，美股继续下跌，商业银行破产危机，以及新兴市场出现货币和债务危机。美国经济衰退超预期，导致金融市场出现流动性危机，联储被迫转向宽松。欧洲能源危机超预期，欧元区经济陷入深度衰退，全球市场陷入动荡，外需萎缩，政策面临两难。全球地缘风险加剧，中美关系恶化超预期，大宗商品、运输出现不可控因素，逆全球化程度进一步加深，供应链持续被破坏，相关资源争夺恶化。
从基金仓位结构看后市：空间尚在，成长板块受益资金流入
从基金仓位配置看未来市场
当前的主动权益仓位绝对水平较高，相对水平中等、近期有轻微加仓，对未来指数继续上涨形成了一定压力；未来指数上涨的动力需要观察新发主动权益基金规模能否继续突破均线形成超量新发。从基金在行业配置的结构性变化来看，主动权益基金对成长板块的仓位配置行为仍有分歧，根据估算今年新发的主动权益基金在电子、通信和医药等行业的配置较高，也带动资金流入这些板块。基于多维度优选的优选基金在电子通信等行业配置比例较高，在石油石化、农林牧渔等行业进行了减配或低配。我们认为后市指数上涨空间仍然存在，看好主动权益基金多维度流入的成长板块。
主动权益基金仓位和市场走势关联研究
基金估算仓位与Wind全A指数在趋势上保持同步，但在拐点的先后顺序上存在系统性错位。滚动高仓位形态对应指数未来收益要低于同条件下低仓位形态；基金减仓未来数周指数收益会比相同时间尺度下加仓更好。我们使用“超量新发”这一变量体现当前市场新发基金规模的能量。
行业仓位的加仓一致预期研究
我们考虑主动权益基金对行业的加仓方向以及分歧度，在成长行业中，当基金整体在行业进行加仓，同时内部分化程度不明显，形成一致加仓形态时行业指数未来走势会更好，而如果基金整体在行业形成一致性预期的减仓时，未来行业收益更差。在大多数行业中，仓位变动的分歧度提升，行业未来收益上涨概率较大。
新发基金的行业配置估算
构建模型模拟计算新成立主动权益基金在各个行业流入资金情况，对于电子、医药和食品饮料等公募较高持仓的行业，通过新发主动权益基金流入行业的资金量以及流入行业资金量的一年同比与行业指数的走势具备一定协同效应，据此构造的行业轮动策略在公募新发较高的时间段具备较好收益。
跟踪优选基金的行业轮动策略
从主动权益基金只考察核心能力最优秀的基金仓位变动，并且进行一定的复制跟随，策略2023年以来外发跟踪，2025年截止8月22日样本外多头部分相对30个行业等权超额6.71%，空头部分相对30个行业等权超额-15.97%，多空收益26.98%。
风险提示：基金过去业绩不代表未来收益，基于多种方法对基金收益处理后的收益数据同样不能代表基金未来业绩表现；量化模型存在失效风险，基金收益拆解仅为理想情况下的收益估计，不代表基金真实投资能力；基金标签仅为量化维度客观评价，不代表基金主观投资策略；基金仓位测算拟合程度受到多种结果影响，可能会和实际仓位产生较大差异；建模模型仅为估计理想情况，与现实世界可能存在较大差异，结果仅作为研究讨论使用，不构成投资建议。
两融流入超千亿，行业主题ETF流入近500亿——流动性周观察9月第1期
权益市场表现强势背景下，债市情绪承压，长端利率有所上行。微观资金面方面，新成立偏股型基金224.0亿份，股票型ETF净流入+124.6亿元，宽基ETF仍然净赎回，双创ETF净流入-227.7亿元，行业主题ETF净流入近500亿元，其中TMT超过200亿，周期资源和金融地产各超过100亿；2025年1-7月，保险公司保费收入在已经两年高增的基础上继续增长6.8%，增速环比上行；两融资金净流入+1047.7亿元，交易额占比11.5%，环比小幅提升；南向资金净流入+204.3亿元，今年以来净流入9115.5亿元。
风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退风险概率上升，美联储货币政策存在不确定性，可能对全球资金流动性带来扰动。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。
消费端支撑较强，能源金属价格有望强势
钴：刚果出口禁令对原料端影响逐步显现，中间品库存逐步降低，由于部分企业成本倒挂，减产为常态，海外夏休结束，国内消费旺季下游进一步备货，电钴需求有望回暖，正极采购需求增加，三元和四钴企业订单均有所好转。美国对钴进行战略储备，钴战略价值进一步提升。
稀土：新能源汽车需求在金九银十期间进一步释放，国内消费持续走强；出口放松以来，海外客户备货情绪高涨，备货周期延长至六个月，国际订单显著增加，部分磁材企业排产已延至10月中旬，支撑磁材价格保持强势。
锂：8月国内碳酸锂产量再创新高，突破8.5万吨，环增5%，同增39%。云母提锂及盐湖提锂产量显著回落，辉石提锂产量增长明显。下游需求进入传统旺季，预期向好，锂价具备支撑。
风险提示：全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩；美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格；国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。
阿里巴巴资本开支创新高，持续推荐算力产业链
2025Q2阿里云业务营收333.98亿元，同比增长26%，AI相关收入继续保持三位数增长，外部商业化收入中AI贡献已超过20%；资本开支为386亿元，同比增长220%，环比上季增长57.1%，创下单季历史新高。英伟达预计今年CSP等资本开支约6000亿美元，今年中国市场预计规模约500亿美元，预计中国每年有望实现50%左右的增长。
从阿里以及英伟达的最新财报来看，国内外CSP厂商对于算力的投资仍保持强劲增长；阿里AI相关收入继续保持三位数增长，让人看到AI商业化落地的清晰路径，打消了投资者对AI投资回报的担忧。我们持续推荐算力板块，包括海外算力和国产算力。
风险分析：国际环境变化；AI发展不及预期；竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。
英伟达业绩符合预期；realme发布15000mAh概念手机
半导体：英伟达FY26Q2财报符合预期，下一代Rubin平台芯片已进入晶圆制造环节。英伟达指引到本十年末全球AI基础设施支出将达到3-4万亿美元。
英伟达FY26Q2业绩基本符合市场预期，未来市场空间的展望依旧乐观。英伟达指引到本十年末全球AI基础设施支出将达到3-4万亿美元；英伟达表示中国大陆是全球第二大计算市场，预计市场规模约500亿美元，CAGR约50%。同时，英伟达下一代的Rubin平台芯片已进入晶圆制造阶段，包括Vera CPU、Rubin GPU、CX9 SuperNIC、NVLink 144扩展交换机、Spectrum-X扩展与跨域交换机，以及硅光子处理器，Rubin仍按计划将于明年实现批量生产，英伟达将继续保持行业领先，充分受益于AI浪潮。
消费电子：realme发布电池容量为15000mAh的概念手机，为全球首款全硅碳负极电池。2026年，预计多款电池容量超过10000mAh的智能手机将实现量产。
8月28日，realme在真我粉丝节上正式公布了电池容量15000mAh的概念手机。这款手机由realme携手珠海冠宇打造，是全球首款全硅负极电池。电池的能量密度达到1200Wh/L，较传统硅碳负极电池提升超过30%。尽管容量巨大，但电池的厚度仍然控制在6.48mm，整机厚度控制在8.89mm。按照官方公布的数据，此款手机可以支持长达50小时的连续流媒体播放，或30小时的游戏续航，或轻度使用5天。大电池与高性能往往伴随发热问题。realme为此引入了“空调级散热系统”，包括微型风扇、热电冷却器（TEC）和7700mm² VC均热板。官方表示，这套系统能在高负载场景下降低核心温度高达6°C，确保性能持续稳定。realme明确表示，这款概念机短期内不会量产。但其部分技术——如散热系统和高能量密度电池方案——很可能在接下来的realme 15系列中率先落地。如今，手机行业为满足用户对长续航的迫切需求，正加速迈向“万级电池”时代。荣耀Power系列已经量产了8000mAh的机型，市场反响热烈；iQOO等品牌也纷纷跟进，推出了超过8000mAh的大电池新机。到2026年，有望看到多款电池容量超过10000mAh的手机实现量产。
风险分析：未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。
上海优化楼市调控政策，优质开发商业绩率先回稳
上海对楼市调控政策进行优化，外环外针对有购房资格的人群取消限购，今年以来外环外新房成交套数占比约60%，二手房成交套数占比约为51%，符合条件人群外环外限购取消有望加快外环外新房库存去化；公积金额度提升及商贷利率不再区分首套和二套，二套房贷利率预计下降36BP，对释放改善性需求产生积极作用；参照本月初北京新政后楼市热度的提升，此次新政将有利于为上海楼市成交量价提供支撑。本周房企中报披露完毕，房企业绩分化趋势明显，在行业仍在筑底阶段下，一批优质开发商业绩率先回稳，这类房企均表现出较强的开发产品力以及优质的土储结构。
风险分析：房企销售及结转不及预期，物企外拓不及预期。
来源：财经大师
