摘要：但雷军显得信心十足，此前三年，小米靠着“极致的性价比”横扫手机市场，不管是小米第一、第二代手机，还是后来的红米、红米Note，都获得了现象级的成功。

导语：小米如何撕掉标签，争夺用户心智？我们一起探讨这个话题。

2013年，央视年度经济人物颁奖礼上，雷军和董明珠打了个赌：5年内，小米营收超格力，赌注1块钱。

董明珠当场加码：“要赌就赌10亿！”赌局升级。

这场“新兴互联网产业”与“传统制造业”碰撞的赌局，瞬间点燃全网围观者的荷尔蒙。

彼时小米年营收不过300亿，而格力是小米的4倍，年营收在1200亿。

但雷军显得信心十足，此前三年，小米靠着“极致的性价比”横扫手机市场，不管是小米第一、第二代手机，还是后来的红米、红米Note，都获得了现象级的成功。

2018年，结果揭晓，小米的成绩是1749亿，但格力是1981亿。

毫无疑问，雷军输了这场赌局。但仅仅一年后，小米营收反超格力，2019年小米的营收为2060亿元，而格力为1982亿元。

也正是从2019年起，小米踏上了高速发展的快车道，小米的业务范围从手机扩展至互联网、AIoT、大家电乃至汽车领域，实现了全面的开花结果，公司营收、市值一路攀升。

2025年3月18日，小米集团公布了 2024 年财报。2024 年，小米集团实现营收3659.06亿元，创历史新高，同比增长35%；经调整净利润为272亿元，同比增长41.3%，这两个维度的业绩都创下了历史新高。

喜人的财报，也拉动了小米的股价，小米总市值达到1.4万亿港元，这个数字几乎是同期格力总市值的6倍。

尽管，对于对于雷军“办一个伟大的公司，做一些伟大的事情”的愿景而言，市值未必是唯一的考量，但对于估值已经三起三落的小米来讲，成功跻身为“万亿市值”俱乐部，却有着非同一般的意义。

三起三落的估值

如果要划分小米的发展阶段，那么毫无疑问，创业的前五年是小米高歌猛进的五年。

2010年的中关村，雷军和几位合伙人一人一碗小米粥，宣布了公司成立。

此时的中国已经成为了世界工厂，但国货的品质还不够好，以智能手机为例，要么是粗制滥造，价格几百元的“山寨手机”大行其道，要么是做得好的手机，价格却贵的离谱。

雷军认为智能手机是一个风口，并且找到了自己差异化优势：其他手机公司都是硬件公司，而小米要用互联网的方式做手机，把软件、硬件、互联网融为一体。

这在当时是一个很大的创新。果然，凭借着高性价比的产品和互联网营销模式，小米在国内智能机市场攻城略地，创造了一个又一个令人瞩目的成绩：

2011年8月16日，小米第一代手机发布，定价1999元，22小时内，30万台手机就被全部订完了，后来更是总计销售790多万台。对一家此前毫无硬件行业经验的小创业公司而言，这绝对是一个奇迹。

2013年7月，第一代红米手机发布，这款启用国产供应链的手机定价799元，同样获得了现象级的成功，把山寨手机扫出了市场。

在小米开展手机业务的前几年，每一个产品都是爆款，取得了巨大的成功：小米第二代售出1752万台，第三代售出1441万台；红米手机第一代售出4460万台，红米Note售出2743万台。

正是这些爆款产品，支撑了小米的营收曲线像火箭一样蹿升。2014年第三季度，小米迎来了高光时刻，登上了美国《时代》周刊，估值460亿美元，成为当时全球估值最高的未上市科技公司。

图片来自于书籍《小米创业思考》

但是，极盛之下，却也蕴藏着危机。2015年，小米手机未能完成当年8000万台的销售目标，由此进入了两年的低谷期。

市场是残酷的，当一个快速发展的企业被研究透，留给它的市场空间就会被进一步压缩。此前小米快速发展的优势开始逐渐成为短板：

从内部来看，低价策略的确为小米赢得了初期市场，但微薄的利润使小米现金流并不充裕，同时库存承受能力较弱，而且小米品牌认知开始逐渐与低价划等号；

其次，主攻线上的策略随着“友商”模仿和互联网的普及，开始逐渐失去优势。

从外部来看，市场变得更细分，加上很多手机新势力的加入，小米的生态位优势受到严重挑战。

2016年5月，雷军不得已亲自接管了手机部，并且明确了要以“交付、创新、质量”为抓手，全面补课。

在雷军看来，小米的危机固然有外部因素，但最关键的“是我们自身的能力不够，只是过去很多问题都被高速增长掩盖了，而一旦失速，这些问题就立即暴露出来。”

这次危机，让雷军在审视小米发展不足的同时，也打破了之前立下的“五年不上市”的flag，开始寻求登陆资本市场的路径。

当时的CFO周受资，受命全权推动小米的上市。前期市场对小米的估值预期非常高，普遍认为将达到1000亿美元，甚至有券商给出了2000亿美元的天价估值。

有媒体认为，小米将继百度2005年在纳斯达克上市创下涨幅记录和阿里巴巴2014年在纽交所上市创下融资规模记录后，在港交所将创下当年全球最大规模IPO等耀眼记录。

2018年6月，小米正式启动了上市计划，不仅赴港股上市，还在A股向证监会提交了CDR招股书，打算同时两地上市，计划募资300亿。

但没多久，证监会就作出了回应，发布了《小米集团共发行存托凭证申请文件反馈意见》，在文件里足足提了84条疑问，并要求小米在30日之内正式回复。

这84条疑问极其犀利，可谓刀刀见血，几乎每一问都正中小米命门。

比如，其中一条是这么问的：“公司是一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心的互联网公司。报告期内，互联网服务业务占营业收入的比例分别为4.8％、9.6％和8.6％，主要来自于广告推广和移动游戏业务。报告期内公司来自智能手机的销售收入分别为537.15亿元、487.64亿元和805.64亿元，占主营业务收入的比例分别为80.40％、71.26％和70.28％。请发行人结合公司主要产品、业务实质、收入占比、利润来源等，说明公司现阶段定位为互联网公司而非硬件公司是否准确。”

一直以来，小米都自称是一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心的互联网公司，但证监会通过营收的比例，用事实直接叩问：“小米究竟是互联网公司，还是一家硬件公司？”

这些问题，当时的雷军回答不出来。5天后，小米宣布推迟CDR上市决定，转而先在港股上市。

事实上，小米的港股IPO估值也的确经历了一降再降，从最开始1000亿美元估值，到700~850亿美元的估值，再到550~700亿美元的估值，一度引得雷军感叹，“总不至于连550亿美元都不值吧”。

令雷军没有想到的是，市场给出的答案是真的是不值这个价。

2018年7月9日，小米正式在港交所主板挂牌上市 ，成为首家“同股不同权”公司。上市首日，开盘价16.6港元，较发行价17港元下跌2.35%，惨遭破发。按开盘价计算，小米市值为473.26美元。

上市首日的破发，让雷军尴尬无比，小米几个管理层甚至因为羞于见到媒体，躲进了港交所的一个杂物间。

为了牢记“破发”这一耻辱，第二天雷军特意穿了件破洞裤，还专门发了一条微博：“今天特意穿了件破洞裤，纪念一下昨天IPO首日表现，时刻提醒自己：革命尚未成功，同志仍需努力！小米加油！”。

图片来自于互联网

也正是从这一刻起，雷军知道，证监会的那个关于“小米是一家什么样的公司”的疑问，他必须给出答案，而且必须是大众认可，无可争议的答案。

小米的心智战争

董明珠怼小米时，最喜欢说的，就是小米没有“核心科技”。或许雷军可以无视这样的冷嘲热讽，但他无法无视因为外界刻板印象，导致小米的价值被低估。

性价比，曾经是小米最有力的武器，也逐渐成为了其最软弱的软肋。为什么这么说？

因为在大众的心智中，便宜无好货，小米产品都是中低端产品，卖的便宜，那么产品的品质就好不到哪里去，而这也进一步加深了小米“组装厂”的印象。

为了撕下这些标签，争夺用户的心智，雷军带领小米开启全面转型的征程。

首先，就是让红米独立，实行双品牌战略。用雷军的话说，红米专注极致性价比，主攻电商，而小米则专注中高端和线下的新零售。这样既把产品和用户清晰分层，冲刺高端机也为线下留有更大利润空间，解脱性价比束缚。

小米中低端的大旗此时也交接给了卢伟冰，此后的一段时间内，卢伟冰非常表现活跃，只为红米能在中低端市场坐实。

而雷军则开始腾出精力推进小米的高端化。小米10则承担起小米手机冲击高端市场的第一枪，这也被外界认为是小米进军高端战略的起点标志。

2020年2月，小米推出小米10，售价3999元，而下半年推出的小米10 Ultra起售价进一步推高至5299元。这两款产品都取得相当亮眼的成绩，让小米在高端市场打开局面、初步站稳脚跟。

但接下来，小米的高端化探索之路并不顺畅，彼时的市场反应并不十分理想，2021年推出的小米11 Ultra也一度出现“翻车”。直到2022年，被小米寄予厚望的小米12系列，销量表现仍然不达预期。

手机行业的竞争早已到了刀刀见血的程度，品牌形象的固化让小米向高端化突破的路径十分艰难，雷军甚至直言当时的自己“焦虑得连年都没过好”。

而在自主研发上，小米不断加大投入。2017年小米的研发投入为32亿元，仅占总收入的2.79%。同在手机行业，华为2017年全年研发费用支出为896.9亿元，占全年收入的14.9%，跟竞争对手华为相比，小米的研发投入只占到华为的3.57%。

但从2018年开始，小米的研发投入不断攀升。2018年小米集团全年研发投入58亿，2019年研发投入75亿左右，2020年研发投入93亿，2021年研发投入132亿，2022年研发投入160亿，2023年研发投入191亿，2024年研发投入241亿。

研发投入的加大，也让小米在芯片、拍照、充电等核心技术上取得重大突破，逐步建立起坚不可摧的技术壁垒。在2024年中国信息通信研究院发布的《5G标准必要专利声明有效全球专利族企业排名》中，小米专利占比4.62%，在国内排行榜上稳居前三，在全球榜单中跻身前十。

这样的改变，还体现在小米品牌的全方位升级上。2021年3月30日，小米公司宣布启用新Logo。新品牌logo由日本设计中心（NDC）董事长原研哉操刀设计，筹划达3年之久。

图片来自于互联网

尽管看起来新logo知识把原来的方形图案，变成了圆形图案。但雷军认为，这代表着小米精神的升华，“科技是服务于人的，人是活的，科技也应该是活的”。

而在2021年7月底，小米官网的公司简介，从“互联网公司”改成了“消费电子及智能制造公司”。

此前10年，小米的定位是一家“互联网公司”，呈现它的是“专注、极致、口碑、快”；而新的10年里，小米的定位变成“消费电子及智能制造公司”。

雷军显然不满足于摘掉硬件公司的标签，只做一家互联网公司，他的目标是让小米成为全球新一代硬核科技引领者，从互联网的模式创新，变成硬核科技的创新。

进军汽车行业，则是小米发力硬核科技的具体呈现，也是小米高端化路径的一块重要拼图。

2024年4月，小米SU7汽车正式发布上市。21.59万元的价格一经发布，便又迅速引爆网络，24小时内便大定22298台。

借助小米SU7汽车的热销，小米成功摆脱了过往的低端形象。而随着小米SU7 Ultra的上市，小米品牌的价值进一步得到了显著提升。它不再仅仅是性价比的代名词，而是逐渐转型升级为消费者心目中的高端品牌。

图片来源于雷军微博

时间拨回到2015年，当时雷军接受采访时表示，小米5年内不上市，专注自己的主业：手机、电视、智能家居，未来一定不做房地产、不做汽车。

但后来的故事，我们都知道了，小米上了市，也做了汽车。或许，这也是雷军另一种意义上的“顺势而为”。

尾声

当然，小米的“高端化之路”，现在远没有到盖棺定论的时候。尽管小米汽车的销量可喜，但要真正站稳高端市场，小米还需要继续提升品牌溢价和用户认同感。

毕竟，愿意为高端车型支付50万元的消费者，与购买5000元手机的消费者，决策方式截然不同。

在海外市场，小米也将直面苹果、三星等对手的挑战，而地缘政治风险与文化差异正在成为小米出海的隐形障碍。

所以，当小米站在万亿市值的新高点时，必须要考虑这样几个核心课题：如何在维持增长速度的同时，保证增长质量？如何在全球化野心与本土化风险之间找到平衡点？如何做到以“以人为本”为中心，平衡规模增长、运营效率和客户价值？

毕竟，真正的护城河，从来不是某个产品或某项技术，而是持续创造用户价值的能力。

最后，祝贺小米，祝福雷军。站在万亿市值的新起点，时刻与时代同频的小米值得更多的期待。

雷军曾说过，不要用战术上的勤奋，掩盖战略上的懒惰。

那么，如何制定一个好的战略？

怎么把战略方向落地成行动计划？

如何做好经营？什么影响了业绩的完成？

如何更好地制定企业经营的三类目标？

如何搭班子，做好选人用人？

如何做好业务流程管理？

目标落地的九大策略是什么……

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来源：张丽俊说管理