2024年，比亚迪多项财务指标创下最优，营收规模等指标超过特斯拉

摘要：比亚迪发布2024年年报了，为了减少麻烦，本来不想说他们家的。有朋友一定要让说一说，主要是他老是听一些美女主播在说比亚迪的负债问题，还引用了一些国际大机构的说法，说得好像有鼻子有眼的。

比亚迪发布2024年年报了，为了减少麻烦，本来不想说他们家的。有朋友一定要让说一说，主要是他老是听一些美女主播在说比亚迪的负债问题，还引用了一些国际大机构的说法，说得好像有鼻子有眼的。

其实，抛开资产讲负债，那都是扯蛋，我还时不时刷到有美女主播在讲全球负债最高的企业，她竟然把各家银行拿来说事。银行接受储户的存款就是负债，这和贷款来搞实业是有本质区别的，对银行等金融机构和对实体的资金监管也是天壤之别的，拿银行来说事，只能说这些美女“识字”，他们看得明白《资产负债表》上面的文字，于是就按他们的理解来做排名。

废话有点多，还是开始看财报吧，比亚迪财报的内容比较多，可能要分为两篇文章，本文主要看业绩等方面，同时也要和特斯拉做一个简单对比。资产负债等情况，可能还需要另外再写一篇，否则文章就会太长了。

2024年，比亚迪的营收同比增长29%，达到了7771亿元。处于如此的高位，仍然能维持近三成的高速增长，确实是没有几家企业能做到的。不仅仅是汽车行业，也不仅仅是国内，在全球所有行业中，在经济大繁荣时，这都是奇迹般的存在，何况是经济低迷期呢？

比亚迪的汽车及相关业务占比在八成左右，增长幅度上略低于电子产品加工等业务。也就是说，要和其他汽车行业的同行相比，拿6174亿元这个销售额，会更加公平一些。可别小看其“手机部件、组装及其他产品”，该业务近1600亿元，单拿该业务出来，在国内都仅次于工业富联和立讯精密。有人认为，比亚迪应该剥离其与电子产品加工相关的业务，我个人认为，确实应该分拆了，在规模小的时候，搭伙过日子，现在这样大的规模，再把关联度较低的两大业务拼在一起，必要性不大了。

境内外市场都在增长，境外市场的增长更快一些；至于境外市场增长更快是因为汽车，还是电子加工相关的业务增长，就不好说了；从这里也可以看出来，分拆两大业务有利于其信息的传递。境外市场占比在2022年还只有两成出头，两年累计增长了7个百分点，直奔三成而去，国际化的进程有加速的迹象。

盈利能力方面也不落后于营收，净利润2024年同比增长了1/3强，超过了400亿元。增速仍然高于同期营收，规模效应还有效；但已经没有前两年那种增长速度了，至于是什么原因导致的，我们接着看。

毛利率已经持续提升了三年，2024年追平前期峰值，有没有继续提升的空间呢？我们一会看分季度的情况时再猜测吧。2024年的营收、净利润、毛利率、销售净利率和净资产收益率均创下峰值，对于一家如此大规模的公司来说，真的不容易办到的。

一般情况下，企业发展到较高营收水平之后，都会面临增速下降的压力；为了保持较高的增速，产品降价后又导致毛利率下滑；随着净资产的积累，净资收益率也会下降。也就是说，2024年可能是比亚迪还能保持五大指标同时创下新高的峰值年份，虽然后续年份仍然会有较大的发展，但必然会有某些指标出现波动。这不看空，而是企业发展的必然规律，也是经济发展的必然规律。

“葵花宝典”（净资产收益率高于毛利率）绝招已经持续了两年，威力有加强的趋势。1/4左右的净资产收益率是相当夸张的，相当于一年赚了1/4个公司回来，两年就赚了半个公司回来，而且这里还用的平均净资，也就是最近这两年的净利润703亿元，远不止2022年末净资产1214亿元的一半。

相对来说，汽车相关业务的毛利率是相当高的，而电子产品加工业务就要低很多，看起来两大业务的毛利率在2024年都有所下滑。我们这里采用的是两年财报独立的数据，而比亚迪在2024年年报中公布的对比数据是汽车相关的毛利率是增长1.29%，可能是对以前数据进行了修正，我们就不去计较了，知道其分产品毛利率相对稳定就行了。

境外市场的毛利率大幅增长，与国内市场的差异已经缩小至正常水平了，要知道两年前境外业务的毛利率才4%，当时还只是赔本赚吆喝，现在的境外业务已经步入正常发展的轨道，既要拓展市场，同时也要把钱赚了。

除了2021年，主营业务盈利空间都在5个百分点左右，2024年的主营业务盈利空间同比微跌了0.7个百分点。增长的毛利率，挡不住期间费用占营收比的上升，同时税金及附加也上升了0.2个百分点。按主营业务看，似乎2024年净利润的增长要略低于营收才正常，是什么原因卖到仍然要快一些呢？

期间费用中，最近两年的研发费用占营收比过半，2024年532亿元的研发支出，是相当夸张的了，特斯拉的研发费用支出是45.4亿美元，折合人民币约为326亿元，只有比亚迪的六成多。

在其他收益方面，2024年有113亿元的净收益，和其403亿元的净利润相比，显然不能说不重要。增长的主要来源是政府补助，至于说是哪些补助，比亚迪在分类在比较粗，我们就不去计较了。“资产减值损失”和“信用减值损失”都有所增长，主要是存货跌价和应收账款坏账，这应该和其营收增长有关，基本是正常的。

分季度来看，营收在2024年初，有增长不动的迹象，但很快又恢复了较快增长，离现在最近的2024年四季度同比增速达到了五成以上，营收和净利润都创下了单季新高。如果这一趋势能延续下去，比亚迪2025年的业绩还会更好，至于说这一趋势能否延续一整年，就不太好说了。

分季度的毛利率呈单双季波动，2024年的波动更加平稳，平均水平也要更高一些，至于说离现在最近的2024年四季度的毛利率是全年最低的，2025年会不会延续这一水平呢？如果市场没有明显的变化，结合着2023年四季度也是如此的情况，我们更愿意相信，这是季节性因素的影响，2025年应该会重新延续传统的单双季波动模式。

各个季度的主营业务盈利空间有所波动，2024年的平均空间虽然要低一些，但波动更小，特别是最近三个季度都维持在5个百分点以上，这方面的表现，还算比较让人放心的。