绿联科技：8月29日接受机构调研，长江证券、华福证券等多家机构参与

摘要：2025年8月31日绿联科技发布公告称公司于2025年8月29日接受机构调研，长江证券、华福证券、天风证券、中银证券、华安证券、国联民生证券、招商证券、甬兴证券、中信证券、东莞证券、富国基金、东财证券、国信证券、华富基金、南方基金、国海富兰克林、东吴证券、华泰

证券之星消息，2025年8月31日绿联科技发布公告称公司于2025年8月29日接受机构调研，长江证券、华福证券、天风证券、中银证券、华安证券、国联民生证券、招商证券、甬兴证券、中信证券、东莞证券、富国基金、东财证券、国信证券、华富基金、南方基金、国海富兰克林、东吴证券、华泰资管、Mason Group、安信基金、上海丹羿投资、申万研究、国盛证券、宏利基金、国投证券、前海开源基金、亘曦资管、汇添富基金、开源证券、江苏第五公理投资、上海宁涌富基金、汇丰前海证券、凯石基金、浙商证券、北京京管泰富基金、合远基金、恒越基金、东方基金、青骊投资、泓德基金、尚诚资管、长信基金、中欧基金、中泰证券、西南证券、易方达基金、经纬创投、国泰海通、浦银安盛、中信建投参与。

具体内容如下：
问：请上半年Q2的利润增速放缓的原因是什么？
答：今年上半年Q2扣非归母净利润率环比下降了0.61%，主要是由于销售费用率和毛利率的变化共同影响所致。其中，销售费用率提升，主要是因为明星代言和日本众筹费用增加。综合毛利率下降主要是因为线下渠道占比增加，导致毛利率结构性调整。此外，品类结构变化也影响了毛利率。

问：请公司今年上半年境外增长情况如何？
答：今年上半年境外营业收入实现22.95亿元，同比增长51.39%。线上已全面覆盖亚马逊、速卖通、Shopee、Lazada、Noon、TikTok等平台，此外，在美国、加拿大、欧盟等发达国家和地区，陆续建立了独立站点，同时，公司也在积极拓展和深化线下渠道，已成功进驻美国Walmart、Costco、Bestbuy、B＆H、MicroCenter，欧洲MediaMarkt，日本BicCamera、YodobashiCamera等知名零售巨头渠道体系。为深度渗透海外市场，公司已在中国香港、美国、德国、日本等核心市场设立本地化服务子公司，构建起“全球总部+区域中心”的立体化服务矩阵，精准捕捉本地化消费特征。

问：请公司在上半年度国内市场增速明显升的具体原因有哪些？
答：公司通过邀请全球知名明星作为品牌代言人，围绕2025年毕业季，深入各大高校开展校园行活动。率先完成3C认证布局，NS产品在各平台借助国补与满减券等优惠手段，有效激发了市场活力。同时，通过线下体验店的布局，进一步提升品牌的高端形象，拉近与用户的距离，深化市场覆盖，提高品牌在线下的认知度与影响力。此外，积极拓展即时零售业务，打通线上线下渠道，实现全品类扩展，依托线上平台加强消费触达，并推动整体发展。

问：在NAS用户群体中，家庭用户与其他类型用户（如小型项目组、创业型公司等）的偏好及分布情况是怎样的？
答：公司NS产品的个人用户主要包括科技爱好者、自由职业者及创意工作者等有数据存储需求的家庭或个人。这些用户高度重视使用的便捷性，主要将NS应用于4K影音播放、I相册管理和居家办公。其中对于技术爱好者，如IT专业人士和极客，他们更注重产品的高性能、可玩性、开放性及兼容性，常用于DIY定制、技术研究和多设备管理。目前，上述个人用户构成了主要的用户群体。在企业用户方面，多为小型和中小型企业，其重点关注大容量存储、高可靠性、数据安全合规性以及系统的可扩展性。

问：公司上半年经营活动产生的现金流量净额同比下降了62%，原因是什么？
答：主要原因是公司业务规模持续扩大，同时为应对新品上市及旺季市场需求以及国外市场货物流转周期较长的情况，公司主动增加了库存备货量。

问：NAS各产品系列，国内外对高中低端偏好有无差异？海外是否更主打高端产品？
答：海外发达国家用户以性能、容量为导向，更偏好四盘位以上高端系列，亚太等新兴国家用户对价格较为敏感，主流需求集中在两盘位或四盘位入门款，追求“高性价比+易用系统”，中端以上机型占比明显低于欧美。因此，公司海外策略并非单一高端化，而是高中低端并行，只是区域侧重不同。

绿联科技主营业务：3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售。

绿联科技2025年中报显示，公司主营收入38.57亿元，同比上升40.6%；归母净利润2.75亿元，同比上升32.74%；扣非净利润2.59亿元，同比上升28.89%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入20.33亿元，同比上升39.38%；单季度归母净利润1.24亿元，同比上升18.67%；单季度扣非净利润1.16亿元，同比上升13.79%；负债率27.67%，投资收益585.95万元，财务费用-1398.29万元，毛利率36.98%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为80.5。

以下是详细的盈利预测信息：