摘要：今年以来，一场由政策调控、消费转型、存量竞争“三期叠加”的行业变革笼罩着白酒行业，大大小小的企业都面临着发展的压力。从上市白酒企业已发布的半年报数据看，面对这轮大考，多数企业营收出现了下滑，部分企业的降幅甚至高达两位数。作为白酒巨头之一的山西汾酒却扛住了压力测

今年以来，一场由政策调控、消费转型、存量竞争“三期叠加”的行业变革笼罩着白酒行业，大大小小的企业都面临着发展的压力。从上市白酒企业已发布的半年报数据看，面对这轮大考，多数企业营收出现了下滑，部分企业的降幅甚至高达两位数。作为白酒巨头之一的山西汾酒却扛住了压力测试，交出一份营收净利润双增的成绩单，展现出非常强的发展韧性，成为本轮周期中的佼佼者。

白酒行业“总量收缩、分化加剧”的深度调整态势愈发明显。国家统计局数据显示，2025年上半年，中国规模以上白酒企业累计产量191.6万千升，同比下降5.8%。行业发展承压显著，此轮周期如同顺境之后的一场大考，检验着每一家酒企的功底。

8月28日晚间，山西汾酒发布半年报：2025年上半年，山西汾酒实现营业收入239.64亿元，同比增长5.35%；归母净利润为85.05亿元，同比增长1.13%。

在行业整体存量竞争、增速放缓的背景下，山西汾酒营收与净利润的增速虽然降至个位数，但仍稳住了双增长的局面，已实属难得。上半年，很多白酒企业的业绩已经大变脸——开始下降，甚至有上市酒企的净利润下降幅度超过了90%。

同期，能保持“双增长”的白酒企业并不多见，山西汾酒是上市白酒企业中的少数之一。

山西汾酒主要经营的是汾酒、竹叶青酒、杏花村酒及系列酒的生产、销售，还是清香型白酒国家标准的制订者之一。其主要产品——汾酒，是我国清香型白酒的典型代表。

汾酒从低端到高端均有强势产品，比如，低端市场的光瓶酒大单品玻汾系列，是汾酒百元以下产品中最核心的系列；中低端市场的老白汾系列，作为传统清香风格汾酒，是不少酒友的性价比之选；中高端市场的巴拿马系列，是汾酒产品线腰部的战略产品；高端市场的青花系列，属于清香型白酒中的头部产品，也是如今汾酒的“金字招牌”。

2025年上半年，山西汾酒的汾酒系列产品销售收入为233.91亿元，同比增长5.75%，占主营业务收入的比重升至近98%。这也驱动了山西汾酒上半年业绩的增长。

上半年，山西汾酒继续推进全国化，且取得了一定的成果。

从销售区域来看，2025年上半年，山西汾酒在省内市场实现销售收入87.32亿元，同比增长4.04%，占主营业务收入的36.57%；在省外市场实现销售收入151.43亿元，同比增长6.15%，占主营业务收入的比重从上年同期的62.96%提升至63.43%。

可见，虽然白酒行业普遍价格倒挂、动销不畅，但是，山西汾酒在省内与省外市场均实现了增长，并且，省外市场的收入增速快于省内市场，占比进一步扩大。这说明，山西汾酒的全国化战略在行业“逆风局”之中，仍在持续深化，且取得了相应的成效。

拓展全国化布局，为山西汾酒带来了市场增长的新动能。

山西汾酒表示，上半年，公司全面推进全国化2.0战略，围绕“一轮红日、五星灿烂、清香天下”的市场布局深耕细作，成效显著，长三角、珠三角等潜力区域保持高速增长态势。

同期，在品牌建设层面，山西汾酒通过30个重点广宣项目构建全域传播矩阵，聚焦高铁、机场等场景，强化品牌渗透，还联合凤凰网打造《醉美中国年》等文化IP。

在渠道管理上，山西汾酒通过“汾享礼遇”建立终端多维度激励体系与全流程费用管控机制，推进电商渠道会员精细化运营与数据分析应用，实现了高质量客户沉淀。

种种举措，为山西汾酒的全国化战略纵深推进提供了全方位保障。

当前，我国白酒行业集中度持续提升，竞争日趋激烈，白酒市场呈现加速分化趋势，市场逐步向优质品牌集中。山西汾酒称，将密切关注市场动态，重视品质和品牌提升，优化产品结构，创新营销模式，多渠道拓展市场，提高公司核心竞争力和产品市场份额。

对于白酒行业而言，高增长已成为过去时。对于已经进入行业前三的山西汾酒来说，同样如此。随着行业内外的变化，行至复兴第二阶段的山西汾酒提出，“稳健压倒一切”。

事实上，在2024年12月举办的2024汾酒全球经销商大会上，山西汾酒方面就表示：“2025年，汾酒最重要的一条营销政策是，稳健压倒一切。”

从“汾酒速度”到“稳健压倒一切”，反映了山西汾酒对当前市场环境的深刻理解和审慎态度。如山西汾酒管理层在经销商大会上所言：“看好汾酒、看好清香是广大朋友的厚爱，汾酒也有足够的自信。但是对于汾酒被神化，汾酒人应该保持高度警觉。”

在复兴第一阶段，山西汾酒通过不断变革，奋起直追，实现了高速增长，创下了“汾酒速度”，并成功进入行业前三。

2017年，山西汾酒称，三年内完成汾酒集团的整体上市，实现集团公司层面的混合所有制改革。2018年，山西汾酒还引入了战略投资者华润——华创鑫睿以近52亿元受让山西汾酒11.45%的股权，成为其第二大股东，参与了汾酒的混改。

彼时，山西汾酒表示，华润作为战略投资者，山西汾酒将借鉴其在消费品领域的运营经验，加强在产品推广、渠道和品牌运作等方面的合作。

通过产业整合、收购控股股东汾酒集团相关资产等一系列举措，山西汾酒一路快速奔跑。

2022年，汾酒正式推出了“汾酒复兴纲领”。当年，山西汾酒迈进了白酒“200亿俱乐部”，实现了对泸州老窖的反超。从此，白酒行业上市公司营收前五的座次排名，变成了贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖。

2024年，是汾酒复兴纲领第一阶段的收官之年，也是第二阶段的起步之年。行业虽然在不断变化之中充满了挑战，但是，山西汾酒保持了较快的增长速度。2024年，五巨头的格局再次生变，山西汾酒的营收再次反超，坐上了行业老三的位次。

白酒上市公司五巨头的排名在2024年变为“茅五汾泸洋”。当年，贵州茅台总营收为1741.44亿元，五粮液总营收为891.75亿元，山西汾酒总营收为360.11亿元，泸州老窖总营收为311.96亿元，洋河股份总营收为288.76亿元。

在2024汾酒全球经销商大会上，汾酒表示，汾酒的复兴纲领，从来没有单纯地把业绩排名作为他们的目标。“以消费者为中心，品质与文化高于一切，是我们的核心价值观。”

2025年，山西汾酒进入复兴纲领第二阶段。在复兴纲领第二阶段（2025～2030年），山西汾酒提出“全国化2.0，年轻化1.0，国际化1.0”三大重点方向，优化“一体两翼”品牌战略，并将曾经创下的“汾酒速度”转变为“稳健压倒一切”的核心营销政策。

随着白酒行业2025年半年报的出炉，可以发现，上半年，白酒行业分化加剧的态势，已经蔓延到五巨头身上。不过，五巨头的整体排名还是延续了2024年的座次。

稳字当头的山西汾酒，稳住了第三的位置。行稳方能致远，山西汾酒在“顺风局”中加速奔跑，在“逆风局”中稳字当头。这种在逆境中仍能保持营收基本盘正增长的能力，恰恰说明山西汾酒作为行业巨头的经营韧性。

来源：财经天下周刊一点号