广金期货PVC周报：PVC底部运行，基差继续走强 20250323

摘要：本周期（3月17日-3月21日），PVC期价整体维持底部运行态势，主力合约价格在5000-5070元/吨区间波动，周三盘中跌破5000关口，最低下探至4992元/吨，但尾盘回升至5000上方，截至3月21日收盘，V2505报收5020元/吨，周度跌幅为0.44

核心观点

本周期（3月17日-3月21日），PVC期价整体维持底部运行态势，主力合约价格在5000-5070元/吨区间波动，周三盘中跌破5000关口，最低下探至4992元/吨，但尾盘回升至5000上方，截至3月21日收盘，V2505报收5020元/吨，周度跌幅为0.44%，周度成交量333万手，环比下降44万手，持仓量110万手，环比下降5万手。现货方面，PVC维持低价促进市场成交好转，据卓创资讯，截至3月21日，华东地区SG-5型PVC价格4880元/吨，较上周同期持平。

供应方面，周内广西华谊PVC装置临时停车，行业开工率小幅下降，下周有两套装置进入年度检修，后期4-5月将有较多PVC装置停车，进入春检后，预计行业供应将逐步减少，届时PVC供应压力有所缓解。需求方面，PVC期价维持在低位运行，下游环节采购意愿较好，而下游制品企业开工率继续提升，但硬制品表现始终不如软制品；出口方面，PVC海外需求较好，但后期或受印度反倾销调查影响；地产方面依旧弱势，房屋新开工累计同比数据继续下滑，中短期地产环节难有明显改善。成本方面，电石、乙烯价格变化不大，对PVC成本端的影响有限。库存方面，PVC库存环比下降，低价提振内需和出口，当前行业库存水平与前两年相比有所降低。展望后市，虽有检修季预期供应减量和下游低位采买提振需求，但终端地产表现成色不佳，始终牵制PVC价格，且3月仓单集中注销，大量现货流入市场，对PVC形成一定的压力，目前期价处于年内低位，逐步筑底，后期或有反弹行情，但受限于基本供需面，预计上方高度有限。

风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，能源价格波动。

一

行情回顾

二

供应方面：PVC供应小幅下降

开工率方面，据钢联数据，截止3月21日，PVC周度行业开工率为79.83%，环比下降0.67个百分点，同比下降0.41个百分点。其中电石法装置负荷为82.62%，环比下降0.12个百分点，同比提高1.41个百分点，乙烯法装置负荷为72.51%，环比下降2.11个百分点，同比下降4.88个百分点。本周广西华谊40万吨/年乙烯法PVC装置临时停车，前期潜修的装置延续至本周，其中甘肃银光装置因检修开工率逐步下行，渤化发展和新浦化学装置开工率略有下降。预计下周宜宾天原38万吨/年电石法PVC装置计划检修，盐湖镁业50万吨/年电石法PVC计划检修。后续装置检修安排：渤化发展80万吨/年PVC装置计划4月初4条线轮修20天，新疆中泰（圣雄厂区）60万吨/年PVC装置计划4月10日检修9天，安徽华塑64万吨/年装置计划4月检修，四川金路24万吨/年PVC装置计划检修，青海宜化30万吨/年PVC装置计划4月小修2-3天，伊犁南岗12万吨/年装置计划4月检修，上海氯碱9万吨/年PVC装置计划5月7日检修28天，内蒙宜化30万吨/PVC装置计划5月小修2-3天，新疆宜化30万吨/年PVC装置计划5月检修7天，陕西金泰新厂30万吨/年PVC装置计划4月检修15天、老厂30万吨/年PVC装置计划5月检修，齐鲁石化36万吨/年装置初步计划5-6月检修，鄂尔多斯氯碱80万吨/年PVC装置计划5-6月份轮修，中谷矿业30万吨/年PVC装置计划8月检修12天。

产量方面，据钢联数据，截至3月21日，PVC周度产量为46.64万吨，环比下降0.39万吨，降幅0.83%，同比提高1.05万吨，增幅2.31%。下周有两套PVC装置开启年度检修，预计后期进入行业集中检修季后，PVC供应将有所下降。

新装置方面，新浦化学PVC新装置2条线均已开车，产能共50万吨/年，持续为行业提供增量。

三

需求方面：低价提振内需，外需或受反倾销影响

1、PVC低价提振中下游环节采购情绪

近期PVC价格下跌至低位水平，提振中下游环节采购情绪，PVC生产企业接单情况环比上周有所好转。据钢联数据，截至3月21日，PVC生产企业周度预售订单量为60.32万吨，与上周相比提高1.44万吨，增幅2.45%。

2、下游制品企业开工率提升缓慢

本周下游制品行业开工率仍有提升，但是较为缓慢，据钢联数据，截至3月21日，PVC下游工厂综合开工率为48.22%，环比上周提高1.05个百分点。具体来看，PVC型材企业开工率在41.65%左右，PVC管材企业开工率为46.88%，PVC薄膜企业开工率为71.11%，硬制品开工率高度有限，软制品情况较好。近期PVC价格处于低位，部分下游制品企业逢低补货，成交阶段性改善。

3、印度政府发布反倾销文件，中国PVC出口或受影响

2025年3月17日印度政府发布文件围绕印度对原产于中国、印度尼西亚、日本等多个国家和地区的聚氯乙烯悬浮树脂进行反倾销调查。目前我国PVC出口的竞争优势主要为较低的价格，若反倾销裁决导致中国出口印度的关税提高，则中国PVC企业需调低产品价格，方能继续维持的市场竞争力。周内PVC生产企业出口签单量环比减少0.5%，交付量环比增加60%。

4、地产新开工数据同比继续下行，月度销售数据同比回升

2025年1-2月房屋累计新开工面积同比增速为-29.6%、前值为-23.0%；房屋累计施工面积同比增速-9.1%，前值为-12.7%；房屋累计竣工面积同比增速为-15.6%、前值为-27.7%。基于地产行业去库存和稳市场的阶段性任务，土地市场将继续缩量，施工面积有望加快调降至到与新房销售更为匹配的规模，新开工仍将位于收缩调整周期。

2月份30大中城市商品房成交面积为531.87万平方米，环比下降22.61%，同比提高31.76%。2月全国30大中城市商品房成交量同比大幅增长（主要原因是2024年春节假期在2月），其中二手房交易回暖幅度领先。中央及地方政府通过优化限购、降低首付比例、提高公积金贷款额度等措施激活需求。

四

成本方面：电石、乙烯价格持稳

1、市场供应回升，电石价格维持稳定

周内电石价格持稳，据钢联数据，截至3月21日，内蒙古乌海地区电石价格为2700元/吨，与上周同期相比持平。周内内蒙古地区限电力度有所缓解，前期检修的电石装置陆续恢复，市场供应回升，但部分地区电石到货量不足，支撑电石价格。3月底开始，内蒙古地区部分电厂陆续进入春季检修期，电厂的检修将加剧电力市场阶段性供应紧张，电石供应将受影响，价格或表现强势

2、供需面偏利空，乙烯价格弱稳

周内乙烯价格弱稳，据Wind数据，截至3月21日，东北亚乙烯价格报收856美元/吨，较上周同期相比持平。当前东北亚地区乙烯现货流通偏宽松，而国内市场供应充足，部分地区企业出现一定的销售压力，下游企业对3月乙烯价格持偏空观点，当前下游企业原料备货较为充足。短期乙烯供需端利空因素仍存，预计市场价格将较为弱势。

五

库存方面：PVC库存小幅去化

据钢联数据，截至3月21日，国内PVC周度社会库存48.26万吨，环比下降2.98%，同比下降19.66%；其中华东地区库存43.21万吨，环比下降3.35%，同比下降18.85%；华南地区库存5.05万吨，环比提高0.40%，同比下降25.95%。近期PVC跌至低位，下游买家逢低采购，市场成交较好。