寒武纪发布风险公告！研究报告：寒武纪在中国市场的份额为3%，在全球市场为0.3%

摘要：这就是寒武纪(Cambricon Technologies Corp., 688256.SH)，无论是知名度还是规模，这家中国芯片制造商与英伟达都不可同日而语。但在公布最近一个业绩期收入大幅飙升后，寒武纪正吸引一些关注。

来源|凌通社企业研究

寒武纪发布风险公告！在全球市场上，一位分析师称这家中国芯片生产商仍是一个可以忽略不计的存在！

尽管寒武纪增长迅猛，但在全球市场上，一位分析师称这家中国芯片生产商仍是一个可以忽略不计的存在。

就在英伟达(Nvidia Corp., NVDA)公布财报几个小时前，投资者看到了一家来自中国的后起之秀惊人的增长数据。

这就是寒武纪(Cambricon Technologies Corp., 688256.SH)，无论是知名度还是规模，这家中国芯片制造商与英伟达都不可同日而语。但在公布最近一个业绩期收入大幅飙升后，寒武纪正吸引一些关注。

随着中美地缘政治紧张局势加剧，政界人士表现出限制两国商业往来的兴趣，这会是芯片行业的“大卫与歌利亚”时刻吗？研究机构Radio Free Mobile的创始人Richard Windsor认为没那么快。

寒武纪今年上半年的收入同比增长超过4,000%，达到人民币28.8亿元（合4.03亿美元）。该公司还实现净利润人民币10.4亿元，相比之下去年同期为亏损人民币5.3亿元。

这些数字无疑令人印象深刻，表明中国政府正在大力推动发展具有竞争力的AI技术，以与美国相抗衡。但Windsor在周三的一份报告中称，寒武纪“在全球范围内可以忽略不计”，并且“没有机会在中国以外赢得任何业务”。

相比之下，在截至2025年4月的六个月里，英伟达的收入超过840亿美元，比寒武纪高出几个数量级。Windsor指出，寒武纪在中国市场的份额为3%，在全球市场为0.3%。

寒武纪发布财报之际，中国政府正在积极鼓励国内芯片产业的发展，并且据报道，中国政府还要求本土科技公司避免使用英伟达的H20芯片。然而，中国的芯片行业在规模和质量上仍然落后于美国，据《金融时报》(Financial Times)报道，DeepSeek的新模型就因使用国产华为(Huawei)芯片进行训练受挫而推迟发布。

Windsor称寒武纪34%的营业利润率“不切实际”，并认为这表明中国政府可能在补贴该公司，“让寒武纪得以凭借一款在全球没有竞争力的产品获得不切实际的利润率”。

2022年，寒武纪被列入美国实体清单，被禁止与台积电(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., TSM, 2330.TW)合作。因此，寒武纪转向与中国具有政府背景的中芯国际(Semiconductor Manufacturing International Corp., 0981.HK)合作，其生产制造被局限于更老、更成熟制程的工艺节点。

Windsor认为，这使得寒武纪的芯片“不具全球竞争力”，意味着中国芯片将无法吸引海外需求。他指出，英伟达最终可能会被排除在中国市场之外，但“他们在中国市场的损失，将在其他地方弥补回来”，因为世界其他地方肯定仍会更青睐美国芯片。

“从长远来看，我认为无论是华为、寒武纪，还是中国其他任何制造AI芯片的公司，都不会给英伟达及其他美国芯片公司带来太大麻烦，” Windsor写道。