摘要：在A股市场持续震荡，逼近3900点的背景下，张坤的半年报如期披露，内容涵盖其最新的市场观点及全部持股情况。相较于七月中旬的报告，此次张坤对市场内需的看法进行了深入的论证，并展示了其持仓策略。

在A股市场持续震荡，逼近3900点的背景下，张坤的半年报如期披露，内容涵盖其最新的市场观点及全部持股情况。相较于七月中旬的报告，此次张坤对市场内需的看法进行了深入的论证，并展示了其持仓策略。

张坤强调，市场对内需的悲观预期值得商榷。他从居民可支配收入、存款增速以及存贷款差额三方面数据入手，指出居民消费能力并未如市场普遍预期的那样疲弱。数据显示，2020年全国居民人均可支配收入为32189元，预计到2024年将增至41314元，复合年增长率为6.4%。与此同时，全国居民存款余额预计在同一时间段内从93万亿元增长至152万亿元，增速达13%，显著高于可支配收入的增速。

此外，张坤提到居民存款与贷款的差额从2020年底的30万亿上升至2024年底的70万亿，显示居民超额储蓄增加约40万亿。他认为，数据表明老百姓并非缺乏消费能力，未来的消费意愿受到对经济前景的预期和社会保障的影响。张坤指出，科技进步和产业升级将持续推动高附加值产业的发展，为居民提供更高的收入，从而进一步提升消费信心。

从具体持仓来看，张坤在今年上半年进行了一系列战略性的增持与减持操作。京东健康首次进入前十大重仓股，而顺丰A股和H股均获得了显著加仓。此外，张坤继续增持五粮液、泸州老窖、贵州茅台及山西汾酒等白酒股，同时在科技领域小幅增持微软。与此同时，洋河股份与美团则被剔除出前十大持仓，招商银行和普拉达的持仓也分别减持了390万股和300万股。

与此同时，阿里巴巴在公布了2026年第一财季的财报后，其股价经历了显著波动。尽管二季度营收同比增长仅为1.8%，调整后净利润同比下降18%，投资者对其未来表现仍表示担忧。然而，在财报会议中，阿里管理层对云计算及资本支出超出市场预期的表现持乐观态度，随后股价迅速反弹，单日涨幅达到13%，创下2023年以来最佳表现。

阿里云在二季度的营收增长显著，同比增长26%，营收达到333.98亿元，AI相关产品收入也连续八个季度保持三位数同比增长。管理层重申将持续投入3800亿元用于AI领域的资本开支，并表示已为全球AI芯片供应及政策变化制定了应对方案。

在资本市场上，南向资金在8月份继续大量买入港股，净买入额达到1121.56亿港元，其中阿里巴巴为主要获益股，净买入126.62亿港元。科技巨头的优异表现吸引了大量资金流入，相关ETF亦在市场中表现亮眼，特别是富国港股通互联网ETF，净流入额达128.24亿元。

投资者对港股的期望在于，阿里巴巴及其他科技股的表现能否继续影响市场走势，特别是在经历了一系列的高波动性之后，市场情绪尚未平稳。随着科技行业的持续回暖及内需潜力的被重新审视，未来的市场动态值得密切关注。

来源：新浪财经