7天“闪电”获批，芯片首富收获IPO

摘要：韦尔股份上市近八年后，其实际控制人“芯片首富”虞仁荣即将迎来旗下第二家芯片上市公司登陆A股市场，这家公司便是新恒汇。

韦尔股份上市近八年后，其实际控制人“芯片首富”虞仁荣即将迎来旗下第二家芯片上市公司登陆A股市场，这家公司便是新恒汇。

新恒汇是在创业板过会近两年后才提交注册，并在提交注册仅7天后，即“闪电”获批。

成功闯关，获批注册

3月20日晚，证监会官网发布的《关于同意新恒汇电子股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》，犹如一颗石子投入平静的湖面，激起千层浪。这一批复意味着新恒汇成功闯过“注册关”，拿到了A股上市的“入场券”。

值得注意的是，新恒汇在创业板过会近两年后才提交注册，却在提交注册仅7天后就“闪电”获批，如此快速的审核速度，无疑彰显了其上市条件的成熟以及市场对它的期待。

双雄掌舵：虞仁荣 + 任志军

新恒汇是一家集芯片封装材料研发、生产、销售与封装测试服务于一体的集成电路企业，业务涵盖智能卡业务、蚀刻引线框架业务及物联网eSIM芯片封测业务，智能卡业务更是其核心业务。

截至招股说明书签署日，虞仁荣、任志军为新恒汇的控股股东及共同实际控制人。虞仁荣持有公司31.94%的股份，是第一大股东兼董事；任志军持有19.31%的股份，为第二大股东并担任董事长。

值得一提的是，任志军曾任紫光集团执行副总裁等要职，且在2018年受让新恒汇有限股权时，资金主要来源于虞仁荣提供的借款，二人紧密的合作关系为新恒汇的发展奠定了坚实基础。

细分领域全球市占率第二

据QYResearch预测，2029年全球引线框架市场规模将达352亿元，年复合增长率超8%。

中国作为全球最大的智能卡消费市场，国产化替代需求旺盛。新恒汇凭借“材料+封测”一体化模式，既能降低成本，又能与客户深度绑定，形成协同效应，有望在国产替代浪潮中分得一杯羹。

从业绩数据来看，2021年 - 2023年，新恒汇营业收入分别为5.48亿元、6.83亿元、7.67亿元，复合增长率为18.28%；

扣非后归母净利润分别为8172万元、10395万元、14855万元，增长势头强劲。在细分领域，其柔性引线框架产品全球市场占有率约为30%，位居全球第二。

智能卡业务多元拓展，潜力巨大

2021年 - 2023年，新恒汇电子智能卡业务销售收入分别为4.12亿元、5.62亿元、5.83亿元，占总营收比例分别为77.44%、84.45%、78.35%。

智能卡业务包括柔性引线框架、智能卡模块、封测服务。其中，柔性引线框架行业进入壁垒高，全球主要生产厂家仅3家，新恒汇市场份额排名第二。

智能卡应用领域不断拓宽，除传统的金融银行卡、手机SIM卡外，还拓展到智能门锁、智能电表水表气表等众多智能终端，市场需求持续增长。

蚀刻引线框架业务，机遇与挑战并存

2021年 - 2023年，公司蚀刻引线框架板块收入分别为9241万元、7741万元和1.27亿元，营收占比约17%，为第二大收入来源。

该业务虽目前产能利用率较低，如2022年和2023年产能利用率分别为32.95%、45.31%，但新恒汇有意进一步做大做强。

此次IPO拟募集资金5.19亿元，其中4.56亿元用于募投项目高密度QFN/DFN封装材料产业化项目，达产后每年将新增5000万条产能。

从市场规模来看，全球引线框架市场前景广阔，新恒汇凭借技术优势，有望在未来提升市场份额。

发展隐忧，需谨慎前行

然而，新恒汇在发展过程中也存在一些问题。

其第一大客户紫光同芯的关联方法国Linxens成为竞争对手，且紫光同芯从2023年开始对新恒汇的采购量及占比持续减少。

同时，控股股东之一任志军曾在紫光同芯母公司任要职，其与紫光同芯合作的公正性引发质疑。此外，蚀刻引线框架业务作为新恒汇重点投入的新业务，存在产能利用率低、退货金额较高、良率与成熟厂商有差距等问题，在现有产能闲置的情况下大幅扩产，其合理性也备受关注。新恒汇未来需妥善解决这些问题，才能在竞争激烈的芯片市场中稳健前行。

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