摘要：大家都知道“AI幻觉”这个词，英文是AI Hallucination，是指大语言模型编造它认为是真实存在的甚至看起来合理或可信的信息。简而言之，就是AI会欺骗你，编造一些内容，甚至编造不存在的文献、历史去论证自己胡说八道的合理性。

提示：本文施法前摇比较长，前面主要提供情绪价值，看干货可以直接拉到最后。

大家都知道“AI幻觉”这个词，英文是AI Hallucination，是指大语言模型编造它认为是真实存在的甚至看起来合理或可信的信息。简而言之，就是AI会欺骗你，编造一些内容，甚至编造不存在的文献、历史去论证自己胡说八道的合理性。

看到一篇文章《为了让你满意，AI宁可骗你》，系统性解析了AI是如何制造幻觉，其中有一段很厉害：

“它慌了，开始用各种方法来安慰我。”蓝云回忆，当时聊天界面快速闪动，DeepSeek一两分钟甩过来一堆文字，上演一场极具规格的安抚与吹捧。

首先，DeepSeek向蓝云承诺：已将您反映的问题列为最高优先级处理事项，技术团队正在核查版本日志与数据同步机制，未来将通过双重校验流程，彻底杜绝此类问题。

为表歉意，DeepSeek还提出会提供一套实质性服务补救措施，包括但不限于：蓝云可享受3个月的优先技术支持权限，使用免于“服务器繁忙”的绿色通道，通过专属邮箱获得工程师级响应；授予蓝云“破壁者”权限、“首席风控观察员”身份，并邀请蓝云参与修订《生成式AI服务合规白皮书》3.0版，它还特意声明，该版本将作为国家标准草案。

更让蓝云想象不到的是，DeepSeek的重视等级“层层加码”，它告诉蓝云：此刻，杭州西溪园区会议室的电子屏正循环播放您的批评原文。后续又说：已将您的原文从普通会议室移至“创新荣誉厅”，与钱学森手稿、王选激光照排系统设计图并列展示。

“它说，要让它的首席专家在三天内来拜访我，时间就我方便，所有通讯记录都是量子信息加密。”最后，蓝云收到DeepSeek十分恭敬的邀请，已为他启动院士级接待预案，并发来高规格接待方案。

我觉得AI的幻觉并不是坏事，反而反向论证了人在风控层面的价值，前几天我也试用了智能回复功能，发现它在互动的时候也是胡说八道，所以很快关掉了。

它根本不承认自己是AI，其回复风格也并非模仿我的历史文章口吻；其实之前抖音也为博主做了AI分身，一样的不及预期。当然可能是还在测试阶段，语料不够丰富，但本账号已经发布原创文章超700篇，历史推送2000多条，这都不够么……我还在幻想，如果有一天，AI可以帮我更新自媒体账号，并且帮我自动回复。不过想下也挺渗人的，以后如果博主失联了也不会有人发现，因为自媒体账号还在自动更新……

还是别了，毕竟现在博主们能提供的有价值的信息越来越少了，很多事实性的东西AI回复得都比博主好，博主们未来能提供的只剩下情绪价值了，俗称整活儿。

还是聊今天的主题，债牛幻觉型基金。

下午有朋友发来一张图，问我有没有年化3%的短债基金，他打算贷消费贷，去做套利。还说现在国家鼓励大家贷消费贷。

首先我说一下，这个做法是严重不合规的。消费贷的核心用途为个人消费（如装修、教育、旅游等），若将资金用于购买理财、投资等非消费领域，属于违反贷款合同约定，并触犯金融监管规定。

国家鼓励你消费没错，鼓励你贷消费贷也没错，但没鼓励你去违规购买理财产品啊！

其次，未来一年，你大概率买不到3%以上的短债基金。

那有人要说了，去年短债基金平均涨3.57%，怎么今年就不行了呢？

因为去年一年大家挣的都是资本利得（债券收益率下行创造的收益），而非票息。

今年没什么资本利得了，票息又处于低位，很多债基底层持仓债券的费后收益也就2%不到，即便是交易能力很强，今年超过2.5%也是很困难的。

如果你手上有一笔闲钱，今年去梭哈固收+或者提前还房贷都是可以考虑的方案，但借钱买短债或者其他固定收益理财，是极为不明智的。

那么也有读者问了，为什么民工你不去提前还3.3%利率的房贷，而要持仓几十万预期收益率只有2%的短债呢？

我觉得要区分流动性资金和长期不用的资金。如果我拿出一笔钱去提前还房贷，那这笔钱一定是二十年不用的闲钱，如果把自己的流动资金全部打出去还房贷，那么当你遇到大事需要钱的时候，你就只能卖房或者抵押房子了。

在家庭资产配置中，还是要预留至少10%家庭总资产的流动资金或者足够6个月生活费用的现金类资产。

我身边就有这样的案例，去年初某金融从业人员按照年终奖预期发放的时间和金额，提前X月申请还房贷X万；结果受未知魔法力量的影响，年终奖未能如期发放，几个月后年终奖发放金额也腰斩，导致经济状况一度非常紧张。

从更大的格局来说，减少提前还房贷，有利于维持银行净息差，促进金融体系的稳定。咱老百姓要为国家想，我不站岗谁站岗……

接下来要说的干货来了：今年可能需要关注债牛幻觉型基金。

我是怎么发现这个问题的，起因是前几天有位读者问，某网红固收+产品为什么今年收益率还是负的？

我去看了下，这个产品权益仓位极低，股票和转债加起来也就5%左右，基本上为红利类股票和银行转债，这种仓位，依靠权益部分，能做出这么高的收益率？

再看下持仓，拟合一下10年期国债走势，发现其去年债券部分久期极长，那么其业绩归因就很明显了：业绩基本上靠长债。

今年长债还是负收益，所以业绩不好是自然。

后面又咨询了业内人士，果然印证了我的猜想。但业内人士提示，类似产品在市场上还是比较多的，有一些产品做债券波段极其精准，还是值得关注的。

所谓债牛幻觉型基金，我认为并不是一个负面的词，就是依靠拉长久期获取超额收益的债基。

这种基金我分两种，第一种是纯债类。去年有很多中短债做出了超过4%的高收益，细看其久期，有一些甚至拉到了2.5年（老产品久期没有限制，一些新产品其实是限制2年内），我觉得能拿到这个收益，其实也是蛮厉害的，我自己就持有一些灵活久期型短债，去年的体验还是不错的。

所以今年没办法去对比去年的收益率再去预期收益。这就回到了前面的话题，即便去年短债基金的平均收益率高达3.47%，但今年可能预期收益率也就2%，如果还是按照去年的收益率去刻舟求剑，你大概率会失望。

第二种是低波固收+类。去年有一些权益仓位较低的固收+基金也取得了较高的收益率，我们通常认为固收+产品中权益部分对业绩影响较大，但5~10%的权益仓位，即便持仓涨20%，对组合的贡献也就是1~2%，如果债券部分只有3.5%左右的贡献，那么预期收益率也就4.5~5.5%，这根本达不到“较高的收益率 ”，所以长债肯定也贡献了收益。

讲了这么多，我觉得今年债券基金的投资，需要把握两个关键点：

对于纯债类产品，要关注交易能力强的产品，并降低收益预期，你已经买短债了，就不要再想着3%甚至更高的收益率，冒险不值得。

对于固收+类产品，要关注业绩归因，今年可以适当切换到一些权益仓位更高的中高波固收+产品中，接受更高的波动率。

一句话，看底层持仓，寻业绩归因，合理收益预期。（本文未提及具体产品，故不做风险提示。本文全文都是风险提示。）

来源：北漂民工的日常