摘要：调研纪要：源飞宠物2025年上半年实现营业收入7.92亿元，同比增长45.52%，各产品线均有增长，尤其宠物零食和境内收入。归母净利润微增0.37%，毛利率下降0.93%，销售费用大幅增加97.13%。美国对柬埔寨关税现为19%，对运营暂未造成重大影响。柬埔寨
证券之星消息，根据市场公开信息及8月28日披露的机构调研信息，西部利得基金近期对9家上市公司进行了调研，相关名单如下：
1）源飞宠物 （西部利得基金管理有限公司参与公司特定对象调研&线上会议）
调研纪要：源飞宠物2025年上半年实现营业收入7.92亿元，同比增长45.52%，各产品线均有增长，尤其宠物零食和境内收入。归母净利润微增0.37%，毛利率下降0.93%，销售费用大幅增加97.13%。美国对柬埔寨关税现为19%，对运营暂未造成重大影响。柬埔寨两家工厂基本满产，新产能预计明年投产。国内销售渠道主要依托各大电商平台销售自有及代理品牌。匹卡噗定位为全品类高性价比品牌，涵盖犬类磨牙棒、湿粮、冻干等。公司海外业务保持稳定增速，原因包括拓展新客户、丰富产品线、完善海外生产线布局、持续创新研发。
2）帝科股份 （西部利得基金管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：帝科股份已实现TOPCon电池高铜浆料量产出货，正推进下半年大规模量产。硝酸银项目预计2024年四季度试生产，金属粉体项目将依需求建设。TOPCon银浆加工费稳定，HJT和TBC浆料加工费更高。高铜浆料使TOPCon电池银耗下降超50%。公司多款新能源汽车电子浆料已量产，覆盖车灯、功率半导体、调光玻璃电极等。2025年上半年，因银价上涨导致白银租赁与期货产生账面浮亏，但对实际损益影响较小。存储芯片业务2025年上半年收入1.89亿元，预计下半年持续增长。
3）珀莱雅 （西部利得基金参与公司业绩说明会&进门财经(网络+电话)会议）
调研纪要：珀莱雅2025年半年度分红方案现金分红总额占归母净利润的比例提升到接近40%，未来将保持优秀、可持续的分红。公司筹划港股上市，旨在全球化发展，提供充足资金支持，提升品牌形象和知名度，增强股东回报。董事会新增独立董事范明曦女士和职工代表董事，新聘任董事会秘书薛霞女士。2025年上半年毛利率提升至73.38%，销售费用率增加因品牌投入加大。大单品策略取得显著成效，未来将继续迭代和品类延展。彩棠品牌深耕‘中国妆，原生美’理念，强化底妆产品线。Off&Relax品牌升级品牌形象，强化香氛特色。公司出海聚焦日本和东南亚市场。可持续发展目标按计划推进，部分已提前达成，未来将筹划5-10年的ESG目标。
4）能科科技 （西部利得基金参与公司线上电话会）
调研纪要：能科科技表示，AI产品与服务收入增长得益于外部环境与内部战略支撑，制造业智能化升级趋势明确，政策持续推动，公司积累优质客户资源，持续推动技术产品迭代创新。毛利率上升源于业务与产品结构调整，加大高毛利赛道投入，收缩低效业务，I产品与服务业务毛利率提升带动整体毛利水平提升。AI终端业务围绕重点行业及民用场景展开，开发不同类别终端垂域模型，推进工业研制智能化项目，开发工业软件智能助手产品。公司处于垂类应用领域初期，研发投入大，开发及变现周期长，具备长期数据技术积累，未来将加大研发投入，保持快速迭代，提升市场占有率。
5）科威尔 （西部利得基金参与公司业绩说明会&投资者线上交流会&线上交流&网络文字互动）
调研纪要：公司上半年营收2.24亿元，测试电源占比超85%。毛利率环比改善，公司通过精益管理控本增效。新产品在大功率领域批量出货，小功率持续迭代。AI服务器测试电源已送样主流厂商，部分订单落地，但规模尚小。技术可匹配PSU及HVDC趋势，SST路线已有送样。固态电池、低空经济、军工、机器人等领域已有布局。半导体行业复苏中规中矩，明年望发展。分销以标准化产品为主。氢能行业处“阵痛”期，长期仍被看好。
6）倍加洁 （西部利得基金参与公司电话会议）
调研纪要：善恩康KK菌已获美国GRS认定，可出口国际市场，2025年聚焦大客户开发，力争下半年提升销售占比。受微康生物新增产能影响，益生菌原料市场供大于求，价格大幅下降，预计未来将趋稳。2025年上半年牙刷营收2.38亿元，同比下降4.81%，下半年将通过客户开发与产品优化力争恢复增长。善恩康上半年营收4,976.06万元，同比增长82.37%，净利润838.07万元，由亏转盈，研发费用率12.9%。自有品牌营收同比增长35.89%，线下扭亏为盈，聚焦牙膏、牙刷及正畸护理。公司暂无增持薇美姿计划，越南生产基地仍在筹建中。
7）亚辉龙 （西部利得基金管理有限公司参与公司业绩说明会&券商电话会）
个股亮点：公司二代测序工程样机已完成，实现核心试剂、辅助试剂及辅助酶试剂全方位自产自研，芯片加工修饰、文库制备完成，生物性满足基本测试需求，拥有单光道、片上汇流、无疤痕测序等相关专利技术；公司正全面推进产品矩阵、技术研发、客户服务、办公数据等与DeepSeek等人工智能平台的深度融合,在实验室自动化领域，亚辉龙iTLA Max全场景智慧生态解决方案系统与DeepSeek等AI技术平台的融合不断深化
8）巨人网络 （西部利得基金管理有限公司参与公司特定对象调研&）
调研纪要：2025年8月28日，巨人网络总经理张栋、董事孟玮就公司2025年半年度经营情况与机构投资者交流。公司实现营业收入16.62亿元，同比增长16.47%，净利润7.77亿元，同比增长8.27%。自研新产品《超自然行动组》表现突出，用户和流水规模迅速增长，但因收入递延因素，主要贡献将在后续释放。公司计划通过深化内容供给、优化游戏性能、联动知名IP等方式拉长游戏生命周期。《超自然行动组》凭借差异化玩法和强社交裂变性在竞争中脱颖而出，未来将通过持续更新内容和探索UGC方向维持用户活跃。获客主要依赖用户口碑和内容传播，预计销售费用占比将保持稳定。公司看好海外市场，正探索《超自然行动组》的出海路径。此外，公司持续探索原生I游戏，推动产品创新。一季度和二季度合同负债增长分别源于《原始征途》流水增长和递延收入。Q2研发费用增加主要由于人力成本和技术服务费增长。
9）熵基科技 （西部利得基金管理有限公司参与公司电话会议）
个股亮点：子公司熵云脑机研发的多模态数据融合与分析技术。；火星慧知平台整合七大核心能力，包括语音识别、图文识别、视觉分析、智能体、向量检索、模型管理以及工作流管理。；公司自研的“BioCV TinyML模型”已接入deepseek模型
西部利得基金成立于2010年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)1166.46亿元，排名55/210；资产管理规模(非货币公募基金)933.37亿元，排名51/210；管理公募基金数144只，排名53/210；旗下公募基金经理29人，排名46/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为西部利得人工智能主题指数增强A，最新单位净值为1.46，近一年增长128.57%。
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来源：证券之星