摘要：行业观点：供给侧加快调整，化工行业景气有望修复。国家统计局最新数据显示，2025年1-7月，石油、煤炭及其他燃料加工业延续亏损；化学原料及制品、化纤、橡塑等行业销售利润率分别为4.1%、2.4%和4.9%，仍低于2024年的水平；低质量、同质化的不良竞争导致化
化工，月报
行业观点：供给侧加快调整，化工行业景气有望修复。国家统计局最新数据显示，2025年1-7月，石油、煤炭及其他燃料加工业延续亏损；化学原料及制品、化纤、橡塑等行业销售利润率分别为4.1%、2.4%和4.9%，仍低于2024年的水平；低质量、同质化的不良竞争导致化工各行业销售利润率持续下行，也使得企业面临增收不增利的困境。当前在国内“反内卷”浪潮席卷而来的背景下，多数化工企业迫切希望改善行业竞争格局，获得正常的盈利水平，供给侧调整势在必行。出口方面，7月我国化工品出口环比上涨5.3%，同比上涨9.6%；自5月全球关税冲突进入缓和期以来，国内化工品出口连续三月实现环比增长；随着欧美等地高耗能落后产能的退出，以及亚非拉地区需求的增长，出口有望成为我国化工行业新的发展驱动力。价格方面，7月油价震荡下行，带动多数化工品价格下跌，涤纶、锦纶、氨纶、纯碱、烧碱、苯乙烯、丙烯腈、ABS等化工品价格下跌；氮肥、钾肥、草甘膦、PVC等化工品价格上涨。供给端，7月国内涤纶长丝、PVC、乙烯、聚乙烯和丙烯等产能均有所增长。需求端，政府仍需从政策端发力，全方位扩大国内消费，推动我国经济持续向好回升，进而带动化工行业景气度回升。
数据分析：
炼油板块开工率小幅上涨，原油价格小幅下跌。7月布伦特原油期货结算均价为69美元/桶，环比下跌0.8%；WTI原油期货结算均价为67美元/桶，环比下跌1.1%。国内炼厂开工率回升至82.2%，环比提升1.1个百分点，山东地炼开工率回升至49.7%，环比上涨1.0个百分点。
化纤市场稍有回落，涤纶、锦纶和氨纶价格均小幅下跌。7月PX中国主港现货均价跌幅0.6%，PTA华东地区市场均价跌幅4.1%。华东地区涤纶长丝POY市场均价跌幅4.5%，DTY均价跌幅3.3%，FDY均价跌幅4.8%。吨毛利方面，涤纶长丝POY、DTY、FDY盈利均有所减少。7月锦纶POY市场均价跌幅2.0%，氨纶市场均价跌幅为1.1%。
农化市场显著上行，氮肥、钾肥以及草甘膦价格上涨，7月尿素市场均价涨幅0.7%，磷酸二铵市场主流均价环比基本持平，氯化钾均价涨幅6.4%，草甘膦均价涨幅6.7%。
氯碱行业，7月PVC乙烯法均价涨幅2.0%，PVC电石法均价涨幅3.0%。吨毛利方面，乙烯法PVC和电石法PVC亏损幅度收窄。重质纯碱市场均价跌幅6.9%，固体烧碱市场均价跌幅2.3%。
乙烯产业链，7月乙烯东北亚现货均价涨幅1.8%，聚乙烯现货均价涨幅1.6%，苯乙烯华东市场均价跌幅3.6%，环氧乙烷现货均价涨幅0.9%。价差方面，聚乙烯-乙烯、环氧乙烷-乙烯以及苯乙烯-乙烯的价差有所收窄。
丙烯产业链，7月丙烯中国现货均价涨幅0.6%，聚丙烯期货收盘均价涨幅0.5%，丙烯腈华东地区市场主流均价跌幅1.6%，环氧丙烷华东市场主流均价跌幅0.3%。价差方面，聚丙烯-丙烯价差有所扩大，丙烯腈-丙烯、环氧丙烷-丙烯价差均有所缩小。
C4产业链，7月丁二烯现货均价跌幅1.9%，顺丁橡胶现货均价与上月基本持平，ABS现货均价跌幅为1.0%，SBS市场主流均价涨幅2.4%。价差方面，顺丁橡胶-丁二烯价差有所增大，SBS-丁二烯、ABS-丁二烯价差有所收窄。
风险提示：
2025年2月1日至2025年7月 31日，共有16家化工企业发生3次以上票据逾期，且月末有逾期余额或当月有票据逾期行为发生，建议关注这些企业的经营风险。
（1）产能过剩风险；（2）贸易摩擦风险；（3）能耗、碳排放不达标的风险。
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来源：鲁政委