摘要：24Q4：营收884.9亿元（YoY+20.1%），高于一致预期的879.3亿元。其中，核心本地商业分部收入655.7亿元（YoY+18.9%），新业务分部收入229.2亿元（YoY+23.5%）。营业利润66.9亿元，低于一致预期的85.8亿元，营业利润率7
时间：2025/03/21（北京时间）
公司参会者：王兴-董事长兼首席执行官，陈少晖-高级副总裁兼首席财务官
联系人：洪嘉骏 / 求培培
业绩总览：
24Q4：营收884.9亿元（YoY+20.1%），高于一致预期的879.3亿元。其中，核心本地商业分部收入655.7亿元（YoY+18.9%），新业务分部收入229.2亿元（YoY+23.5%）。营业利润66.9亿元，低于一致预期的85.8亿元，营业利润率7.6%（YoY+5.2pcts）；净利润62.2亿元，净利率7.0%（YoY+4.0pcts）。经调整EBITDA 115.2亿元（YoY+207.7%），经调整净利润98.5亿元（YoY+125.1%），略低于一致预期的99.1亿元。
24全年：营收3375.9亿元（YoY+22.0%），高于一致预期的3370.2亿元。其中，核心本地商业分部收入2502.5亿元（YoY+20.9%），新业务分部收入873.4亿元（YoY+25.1%）。营业利润368.4亿元，营业利润率10.9%（YoY+6.1pcts）。净利润358.1亿元，净利率10.6%（YoY+5.6pcts）。经调整EBITDA为491.2亿元（YoY+105.7%），经调整净利润437.7亿元（YoY+88.2%）。
2024年度内未派付或宣派股息，共回购2.61亿股B类股份。
分业务业绩：
1) 核心本地商业：
24 Q4：收入655.7亿元(YoY+18.9%)，经营利润129亿元(YoY+60.9%)，高于一致预期的117亿元，利润率提升至19.7%。配送服务收入261.9亿元（YoY+19.5%），主要因即时配送交易笔数增加及补贴减少，佣金收入240.7亿元（YoY+23.9%），在线营销服务收入128.4亿元（YoY+17.7%），得益于在线营销活跃商家数量及其平均收入增加，其他服务及销售（包括利息收入）24.6亿元（YoY-14.2%）。
24全年：收入2502亿元（YoY+20.9%），高于一致预期的2499.2亿元，经营利润524亿元（YoY+35.4%），经营利润率20.9%（YoY+2.2pcts）。其中，配送服务收入980.7亿元（YoY+19.3%），佣金收入922.9亿元（YoY+23.7%），在线营销服务收入488.4亿元（YoY+21.3%）；其他服务及销售（包括利息收入）110.6亿元（YoY+12.6%）。
2) 新业务：
24Q4：收入229.2亿元(YoY+25.5%)，经营利润为-21.8亿元，符合一致预期的-22亿元，经营利润率改善至-9.5%。其中，佣金收入9.0亿元(YoY+58.4%)，在线营销服务1.1亿元(YoY+40.7%），其他服务及销售（包括利息收入）219.1亿元(YoY+22.3%）。
24全年：收入873亿元（YoY+25.1%），高于一致预期的870.6亿元，经营亏损收窄至73亿元，经营亏损率改善至8.3%。其中，佣金收入30.5亿元（YoY+48.3%），在线营销服务收入4.0亿元（YoY+64.1%），其他服务及销售（包括利息收入）838.9亿元（YoY+24.2%）。
管理层讨论：
1) 发展战略：美团在2024年积极顺应消费趋势变化，坚持“零售+科技”战略，在本地服务领域不断挖掘增长机会，拓展海外市场。2024年交易用户超过770万，年活跃商户显著增加到1450万，年交易用户的平均购买频率再创新高。
2) 外卖业务：即时配送业务不断拓展场景，峰值日订单量超过9800万单，用户平均购买频次创下历史新高。“拼好饭”满足了消费者对低价餐食的需求，2024年订单量持续创新高。“品牌卫星店”成为品牌餐饮商家低成本扩张的有效途径，借助商家品牌资产和优化后的成本结构，为消费者提供了高性价比的餐品。
2024年，“美团闪电仓”的数量及其订单贡献均实现快速增长，在低线市场的表现尤为突出，有助于加深按需零售的在线渗透程度。“美团闪电仓”的产品多样性不仅在便利店供应方面有大幅改善，在许多其他垂直类别上也有显著提升。众多大型传统零售商积极采用这一模式，与传统线下零售形成互补，提升了即时零售的便利性。
美团持续优化不同按需配送类别的服务。例如，消费者在平台上购买药品时，可享受上门检测、在线诊断、医保支付和按需配送的一站式服务。随着按需配送业务的发展，美团将坚定不移地培育可持续发展的生态系统。
3) 到店酒旅业务：全年订单量增长超65%，，年度交易用户数和年度活跃商户均创下新高，在低线市场实现了强劲增长。
作为中国领先的本地服务平台，美团为商户提供涵盖业务基础设施、营销工具、数字资产积累的一体化解决方案。组织架构重组后，公司进一步整合了不同业务线的资源，为商户提供更丰富的业务基础设施和流量支持。通过专场交易、直播活动和主题活动，美团为商户提供定制化、多元化且高效的营销工具，还提供消费者洞察、点评管理、排行榜等工具和服务，助力商户精细化运营，积累数字资产。
升级后的“神会员”计划将优质外卖用户流量导向店内商户，帮助他们提高营销效率，促进交易。美团在供给侧的优势进一步提升了消费者心智份额，推动业务增长。2024年，公司抓住消费者追求高性价比休闲娱乐服务的需求，凭借丰富的产品、强大的品牌影响力和优质的服务，不断拓展新品类，有效激发消费活力。
为顺应县域经济发展趋势，进一步拉动服务零售需求，美团加快到店业务在低线市场的布局，为中小商户开发了易用的运营工具包，降低了商家的在线运营门槛，加快了商家入驻速度。同时，以团购交易的形式丰富产品，并通过在低线市场定制的特别交易活动进行产品打包推广。
2024年，消费者对美团酒旅服务的需求旺盛，低线城市成为热门旅游目的地，物有所值的选择和当地住宿备受青睐。美团充分发挥在低线市场和低星级酒店的优势，加强与行业伙伴合作，提升产品的多样性和价格竞争力。同时，借助平台优势，加强与其他品类的交叉销售，洞察消费者出行时在交通、餐饮、娱乐等方面的需求，整合资源，优化“酒店+X”套餐。
在商户合作方面，美团将用户流量，尤其是“神会员”计划的用户流量精准引流至众多低星级酒店商户，为其提供全面的在线工具和客房装修解决方案。此外，还与高星级酒店在联合会员和联合营销计划方面深化合作，万豪、万达和洲际等知名酒店品牌积极参与“神会员”计划。2025年，美团将继续优化杂货零售和软硬件服务的运营，显著提升其运营效率。
4) 新业务：新业务板块持续优化食杂零售、软硬件服务等领域的运营，显著提升了运营效率。在B2B餐饮供应链、共享单车、共享电单车、餐饮SaaS和共享充电宝等大部分新业务上，美团进一步巩固了市场地位。
美团闪购通过“美团买菜”丰富商品多样性，有效地将消费者需求转移到按需零售中，尤其在低线城市渗透加深，大型传统零售商积极采用该模式，推动即时零售成为高确定性生活方式。
5) 国际业务：公司加快海外市场的探索步伐，自2023年10月在利雅得上线Keeta后，2024年将其扩展至沙特阿拉伯的所有主要城市，用户基数和订单量迅速增长。无人机配送在迪拜商业化运营，累计订单超145万单。为未来的国际化发展奠定了良好基础。
6) 技术进展：2024年无人配送车累计完成商用订单490万单，无人机配送累计订单超145万单。未来将继续推进零售行业的数字化转型，通过加大对AI、无人机配送、自动配送车等前沿科技的投入，提升商家运营效率，释放消费潜力。
7) 社会责任：在商家端，简化促销体系、规范营销活动、加强食品安全管理、完善恶意差评治理，并推出10亿元的商家扶持计划，通过现金支持和平台补贴帮助商家提高服务质量、优化效率及探索创新。在骑手端，自2022年7月以来，在政府部门指导下，为7个试点省市的所有骑手累计提供14亿元的职业伤害保障资金，还推出一系列关爱骑手的措施，包括引入防疲劳功能、为听力障碍骑手提供特殊关怀等，并为面临重大疾病或教育帮扶的骑手家庭提供支持。
8) 未来展望：管理层对长期增长充满信心，2025年将深化“零售+科技”战略，推动数字化转型，释放消费潜力。未来，美团将继续深化技术应用，推动业务发展。同时，公司将积极履行社会责任，创造更多就业机会，改善骑手福利，促进本地服务生态系统的可持续发展，努力为社会发展贡献力量。
交流环节 Q&A
Q：随着AI技术的发展及对AI应用和代理的关注，应用流量入口可能会随时间变化。美团如何评估这一风险并制定相应策略？在AI话题上，美团的AI及相关技术投资计划是什么，如何将其整合到现有业务以提升竞争力？
A：在AI方面，我们的策略是主动进攻，而非防守。面对AI这样的革命性技术，唯一合理的策略不是试图捍卫已有方式，而是利用已有资源主动出击。AI变化很快，将颠覆或转型每个行业，我们对此既兴奋又有些担忧。美团连接线下业务与线上世界，在AI时代定位于连接数字与物理世界。
AI策略基于三层：第一层是AI赋能工作，整合AI到40多万员工日常工作和业务运营中，显著提升生产力和体验；第二层是AI融入产品，用AI升级现有B端和C端产品服务，并推出全新AI原生产品，更好服务消费者、商家、骑手和伙伴；第三层是自建大语言模型，持续投资并增强自研大语言模型LongCat，增加CapEx，已在AI基础设施、模型训练和应用上取得进展，将加速探索。
AI赋能工作方面，LongCat与外部模型结合，推出高效工具如AI编码、智能会议、文档助手、图形设计、短视频生成和AI销售助手，已在客服中应用智能AI客服代理，试点显示效率提升超20%，客户满意率提高超7.5个百分点。业务运营中，AI销售助手支持BD团队，春节期间更新120万商家信息，减轻44%工作量并提升准确性。技术团队中，AI编码工具整合到IDE，27%新代码由AI生成。产品方面，一是用AI优化现有项目，如智能在线商店设计、商家信息增强和运营管理；二是开发AI原生产品，已测试餐厅、旅行、预订助手，支持文本或语音交互，计划年内推出覆盖所有美团服务的先进AI助手。凭借丰富线下服务和高效即时配送网络，可满足个性化本地服务需求，覆盖餐饮、预订、团购、杂货、旅行、酒店等。AI助手不仅提供数字服务，还满足物理世界需求，需智能算法和物理基础设施支持，这是我们的优势。
算法和算力方面，去年优先确保GPU资源供应，投入数十亿，今年将进一步扩大投资，LongCat效率和效果优化显著，评估结果媲美中国顶级模型。另整合市场主流模型，支持内部团队自由探索AI产品，LongCat核心算力占比从去年初10%升至68%，验证自研模型有效性。AI还将推动机器人发展，我们早在2026年启动自动配送车研发，2017年启动无人机研发，已取得良好进展，正探索AI在即时配送应用，除自研外，还投资机器人和自动驾驶初创企业，未来将深化合作，提升自动配送、物流和自动化能力。使命是“帮大家吃得更好，生活更好”，物理世界基础设施在AI时代将非常有价值。
Q：鉴于沙特Keeta业务发展强劲，今年Keeta在中东地区的扩张计划是什么？公司的小象超市也准备在中东开展业务，美团是否会加速其他业务的海外扩张？2025年及中长期海外扩张的亏损情况如何？海外业务的战略规划和盈利前景是怎样的？
A：去年10月初，我亲自到利雅得见证Keeta团队推出服务，过去四五个月在利雅得及其他城市表现不错，增长势头良好，得益于中国市场积累的经验和技术优势。Keeta在产品、技术和运营上领先其他玩家，基于利雅得进展，12月和1月扩展到沙特半数以上主要城市。沙特以外市场尚在研究阶段，暂无具体计划分享。目前海外业务聚焦餐饮配送，高频流量和配送网络价值大。在中国，高频餐饮配送带来大用户群和低获客成本，推动其他服务发展；30分钟配送网络支持扩展到非餐饮品类，建成美团闪购和即时市场模型。
小象超市是自营即时杂货模式，依托配送能力和消费者认知，提供高质量多样化杂货。海外业务中，小象超市等有长期潜力，但短期聚焦市场研究和试点，不急于大举投资。长期类似中国路径，依托餐饮配送的流量和消费者认知发展其他业务。现阶段专注沙特餐饮配送市场，作为新进入者，Keeta聚焦增长，对长期前景和盈利能力有信心。餐饮配送在中国及其他国家已证明盈利路径，中东平均订单价值高于中国，用户更愿付费，利润率较高。2025年海外财务资源分配将显著高于2024年，推动规模增长和市场份额提升，同时关注投资回报率，持续提高效率。
Q：随着公司在沙特业务的快速拓展，新业务板块亏损逐季扩大。今年如何平衡对其他新业务，尤其是美团优选的投资？鉴于海外业务资金需求增加，公司今年的股东回报计划是怎样的？
A：美团会持续评估资本分配策略，涵盖新业务投资和股东回报计划。每个新业务所处阶段不同，所需支持程度也不同，会谨慎评估每个新业务的投资回报率，并灵活调整业务策略，确保新业务健康发展，实现长期财务目标。一些新业务如快驴、共享单车、共享充电宝等已取得市场领先地位，未来发展态势良好。
美团优选去年进行了重大战略调整，在产品质量、品类、定价和团长服务质量等方面都有显著改善，但供应链转型需要时间，短期内不会在利润表中体现。美团优选仍是探索中国巨大生鲜市场的关键模式，其独特商业模式有望降低采购成本、减少生鲜损耗和消除线下门店运营费用，长期来看，若能持续提升商品能力、运营效率和服务质量，利润率可与线下零售渠道相当。
在加速海外业务发展的同时，美团会根据长期战略和财务目标，持续提高其他新业务的运营效率，并通过股票回购增强股东回报。今年预计偿还约15亿美元可提前赎回的可转债和约7.5亿美元到期公司债券，去年9月发行的25亿美元优先票据增强了离岸现金储备，后续将保持稳定充足的离岸现金储备。仍将以股票回购而非分红作为股东回报的主要方式，先抵消员工持股计划造成的股权稀释，还会灵活把握市场时机，进一步减少流通股数量，提升股东回报。
Q：鉴于目前外卖业务的规模，推动外卖业务进一步渗透并维持订单增长的重点领域和策略是什么？在去年美团闪购业务强劲增长后，其战略重点是什么？随着公司加大对商家的支持和提供更广泛的福利，今年即时配送业务的利润增长预期如何？
A：虽然外卖业务在高基数下增速有所放缓，但管理团队对整体即时配送业务（包括外卖和非食品部分）的潜力仍充满信心。
在外卖方面，美团持续吸引新用户，尤其是年轻用户，新用户的初始购买频率和每用户平均收入（ARPU）值更高，增长动力更强；现有用户在更广泛的场景和时间段下单频率也越来越高。美团还在供给侧不断创新，如“拼好饭”等，吸引消费需求，提高下单频率和整体效率，预计每月交易用户数量和交易频率将继续增长。在非食品方面，美团闪购持续取得强劲增长，增速远超外卖业务。美团继续赋能商家线上运营，深化与品牌零售商的合作，改善即时配送的供给；在消费者端，强化“万物到家”的消费认知，消费者对即时配送服务的粘性不断增强。
美团维持即时配送业务日订单量超1亿单的愿景和目标，除关注增长潜力外，也重视整个生态系统的健康发展。上季度推出了规模超10亿元的商家支持项目，还将在监管指导下开展骑手社保试点项目，预计今年Q2在部分城市率先启动，未来逐步在全国推广，该计划虽会增加成本，但从长期看，整个生态系统包括平台都将受益，效率提升可抵消增量成本。此外，美团还在加强食品安全管理，如推出“明厨亮灶”项目，相信更好的食品安全环境将进一步刺激消费需求，增强长期竞争力，带来可持续增长。随着效率提升、经济规模扩大和运营杠杆增强，美团对实现即时配送业务的稳定利润增长充满信心。
Q：到店业务当前竞争格局如何，过去两年快速增长后GTV增长预期是什么？能否介绍一下从“神会员”到到店酒店和旅游业务的交叉销售措施？“神会员”用户的粘性是否更高？
A：在店业务过去两年GTV增长很快，预计未来几年保持强劲势头。与实物电商相比，到店业务的线上渗透率仍较低，美团将继续推动线上渗透，巩固竞争优势。
在竞争方面，美团与竞争对手在消费者和商家价值主张、运营策略、品类组合、商家类型、商家规模和营销效率等方面存在差异。当前消费环境下，消费者和商家对数字化的需求不断增长，这有助于加深行业线上渗透率。在核心品类方面，竞争相对稳定，美团有效捍卫了市场领导地位。未来，美团将充分发挥基于份额的模式优势，丰富供给，增强价格竞争力；继续拓展和优化特价活动，打造更有组织的低价优质营销方案；巩固作为商家线上运营和营销首选平台的地位。
近期，美团对到店其他服务进行了更名，将“大众业务”更名为“服务零售单元”，将休闲娱乐与美容部门合并更名为“快乐生活部”，将生活服务部门更名为“轻松生活部”。
关于“神会员”，去年7月其项目扩展至全国核心本地商业的所有主要品类，去年Q4，覆盖范围进一步扩大到跟团游、景点门票等更多品类。使用“神会员”的订单占核心本地商业总订单量的比例持续上升，超过40%，对GTV的贡献增长更高。超70%的到店、酒店、旅游商家参与了“神会员”项目。整合营销运营策略有助于增强消费者认知，“神会员”有效将用户流量引流至更多品类。目前，由“神会员”引导的交易用户占零售服务总交易用户的10%，在用户获取、留存和购买频率方面都取得了进展。很快，“神会员”项目将升级为“美团会员”，预计将统一会员品牌，整合更多品类和场景，为消费者提供更多样的福利。通过该项目，美团能更有针对性地为更多用户提供更好的福利和更多优惠，进一步巩固在生态系统中的领导地位。
Q：核心本地商业业务重组一年后，管理层对长期增长轨迹（包括GTV、CAGR和GTV利润率）的最新看法是什么？
A：核心本地商业（CRC）业务组织架构重组已过去约一年，进展顺利，虽内部架构调整较大且市场环境复杂多变，但美团巩固了在本地服务领域的领先地位。自去年重组以来，美团整合了核心本地商业内的不同业务，形成了美团平台、基础设施平台和业务研发平台三个关键平台，在整合营销、用户增长策略、大语言模型开发以及面向消费者和商家的产品创新方面效率更高。同时，强化了在食品外卖、美团闪购、服务零售、酒店旅游和医药健康这五个核心业务领域的用户认知。
借助升级后的组织结构及其产生的协同效应，美团持续迭代产品和服务，利用AI助力业务增长，进一步提升用户体验和参与度。通过美团会员计划，有望在这五个业务类别之间创造更多协同效应。有了这些策略，美团有信心进一步增强用户认知，巩固在本地服务领域的领先地位。此外，美团对AI给核心本地商业业务带来的潜力感到兴奋，相信更智能的系统将为消费者和商家创造更好的价值主张，助力实现“帮大家吃得更好，生活更好”的使命。
来源：对对趣味财经分享
