迈瑞医疗中报:数智化铺路，国际化开疆

摘要：聊起医疗器械行业的“老大哥”迈瑞医疗，2025年上半年的成绩单里藏着不少故事。迈瑞的这份中报没有太多生硬的数据堆砌，更多是这家企业用数智化和国际化勾勒出的发展新轨迹，像一条慢慢铺向远方的路，每一步都走得挺扎实。

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大家好，今天这篇文章是“司马茶馆”出品的第1634篇文章。

聊起医疗器械行业的“老大哥”迈瑞医疗，2025年上半年的成绩单里藏着不少故事。迈瑞的这份中报没有太多生硬的数据堆砌，更多是这家企业用数智化和国际化勾勒出的发展新轨迹，像一条慢慢铺向远方的路，每一步都走得挺扎实。

业绩里的“暖色调”

1. 整体看虽有起伏：上半年营收167.43亿元，比去年少了18.45%；净利润50.69亿元，降了32.96%。乍一看数字有点微凉，但细品就会发现暖意——国际业务悄悄涨了5.39%，刚好占了总营收的一半，像冬天里的一杯温水，稳稳托住了整体盘。要知道，国际市场的竞争可比国内激烈多了，能在欧美这些成熟市场啃下一块肉，可不是件容易事。就拿北美市场来说，当地的医院采购标准严得很，迈瑞能连续几年保持增长，靠的就是产品实打实的竞争力。

2. 国内市场在回温：国内业务确实有点“拖后腿”，但苗头在变好。从去年12月开始，医院采购设备的招标就慢慢多起来了，连续6个月都在往上走。公司自己也说，第三季度国内业务大概率能同比正增长，环比肯定更舒服，就像春天快到了，冰雪慢慢化了。其实这也能理解，前两年医院采购节奏受了些影响，现在医疗新基建的政策一发力，该换的设备总得换，该扩的科室总得扩，迈瑞作为国内龙头，自然能先尝到甜头。像一些地方的“千县工程”，基层医院要提升能力，迈瑞的设备性价比高，服务又到位，订单肯定少不了。

3. 三大业务各有亮点：

① 体外诊断：营收64.24亿元，国际市场的化学发光业务涨超20%。那个叫MT 8000的全实验室流水线，海外又添了13套，累计15套，在西班牙、罗马尼亚的大医院里扎了根，自动化操作是真省心。以前国外实验室都认欧美品牌，觉得他们的流水线稳定，现在迈瑞的设备一上，技术员们发现不仅故障率低，还特别懂临床需求，比如样本量突然增加时，系统能自动调整检测优先级，这一点可比某些国际大牌灵活多了。

② 医学影像：营收33.12亿元，超高端超声Resona A20卖得很火，半年销量快赶上去年全年了。英国爱丁堡皇家医院、德国雷根斯堡大学医院都装上了，高端市场这关算是稳住了。去过这些医院的人都知道，他们对设备的图像质量要求近乎苛刻，Resona A20能站稳脚跟，靠的就是细腻的图像和智能的分析功能。有医生说，用它能在肾脏血液循环的微小血管网络中看到IV级血管，从而提供更全面的血流信息，这在以前只有顶级进口设备才能做到。

③ 生命信息与支持：营收54.79亿元，国际收入占了67%。微创外科的超声刀、吻合器在国内集采里中了不少标，新业务的劲儿慢慢显出来了。以前医院做微创外科手术，器械几乎全靠进口，又贵又麻烦，现在迈瑞的产品不仅价格友好，还根据中国医生的操作习惯做了改进，比如超声刀的握感更舒服，长时间手术也不累，自然越来越受欢迎。

数智化不是口号，是真帮医院减负

1. “瑞智生态”守着重症病人：在浙大一院的ICU，“启元”重症大模型成了医生的小帮手。24小时盯着病人的生命体征，5秒就能调出去72小时的病情数据，1分钟写出规范病历，医生光录数据的时间就省了一半。到6月底，全国8家顶级医院都用上了瑞智重症决策辅助系统&启元重症大模型，上海仁济、广西医科大一附院的医生都说，终于不用在一堆设备间来回跑了。以前管一个重症病人，医生要盯着监护仪、呼吸机好几个屏幕，现在“启元”把所有数据整合到一个界面，还能自动预警，比如病人血压突然下降时，系统会立刻提示可能的原因，这对抢救病人来说太关键了。

2. “瑞检生态”让检验科快起来：武汉中心医院的检验科换了这套系统后，流程从16步减到7步，每天处理样本的时间省了46分钟，急诊报告30分钟内准能出来，准确率100%。全国近800家医院在用，八成是三甲。四川江油更巧，用这套系统把2家三甲、6家二级医院和20多家基层诊所连起来，老百姓在镇上检查，结果能让三甲医院出，不用跑冤枉路。检验科的医生最有感触，以前忙起来连喝水的时间都没有，现在系统自动接收样本、分配检测任务，异常结果才提醒人工复核，工作效率高多了。现在这套系统还跑到印尼了，帮当地医院把质控效率提了30%，要知道东南亚的医疗资源可比国内紧张多了，这套系统算是帮了大忙。

3. “瑞影生态”让拍片子顺起来：浙大妇院的医生爱用“瑞影·妇产超声数智系统”，机器能自己认解剖结构、记数据、画趋势图，超声助手的活儿少了80%。全国装了超1.77万套，5.4万名医生在上面交流，像个热闹的大家庭。做产科超声的医生都知道，找胎儿的标准切面特别费眼，现在系统能自动识别，还能提示有没有漏查的部位，新手医生也能很快上手。中东那个SEHA虚拟医院靠它远程培训医生，一年能服务40万人次，偏远地方的患者也能享受到好资源。以前这些地方的孕妇做产检，得坐好几个小时车去大城市，现在当地医生用这套系统拍了片子，传给专家远程看，太方便了。

国际化不是简单卖货，是真在当地安家

1. 海外市场摸得透：

① 北美：八成的大型医疗集团都在用迈瑞的设备，近三成还同时买了两种以上产品。通过当地四大采购组织，近万家医院都能买到，把当地的规矩摸得门儿清。北美市场的“游戏规则”特别多，比如设备要通过FDA认证，还要符合各种隐私保护法规，迈瑞为了适应这些，在美国建了研发中心和服务团队，当地人有啥需求能第一时间响应。就像他们的监护仪，专门针对北美医院的电子病历系统做了接口，插上就能用，比某些欧洲品牌还贴心。

② 欧洲：迈瑞在欧洲市场的突破，藏着对本地化需求的深刻理解。法国一家百年儿童医院采购了近300套高端监护设备；英国胸科医院在除颤仪采购中选择迈瑞，能从国际巨头手中争取到订单，核心原因是“瑞智联”系统的高效性。欧洲市场向来对品牌忠诚度高、标准严苛，能获得百年老院的认可，显然不只是价格优势。目前，迈瑞的设备已进入欧洲超660家教学医院，法国硝石库慈善医院、英国皇家帕普沃斯医院等机构的合作案例，印证了其产品性能和本地化服务正在逐步赢得信任。

③ 新兴市场：发展中国家已是迈瑞国际业务的重要增长极，2025年上半年贡献了54.35亿元营收，成为其全球布局的坚实底盘。这些市场的医院更看重“实在价值”——预算虽有限，对设备可靠性的需求却毫不含糊。迈瑞的设备恰好踩中了这种需求痛点：性价比突出，又足够耐用，能够保持稳定运行，因而成了不少发展中国家医院的信赖之选。

2. 在国外建工厂，反应更快：14个国家建了生产项目，11个已经投产。德国、美国的工厂能快速响应当地需求，泰国更热闹，开了千人规模的发布会，现场演示设备，一下子就打开了市场。当地的医生和经销商能亲眼看到设备的性能，有问题还能当场问工程师，这种面对面的沟通，比在网上看资料靠谱多了。

肯花钱搞研发，也不忘给股东分点甜

1. 研发投入不含糊：半年投入了17.77亿元，占营收的10.61%。5168个工程师在全球12个研发中心搞创新，专利申请累计12240件，其中发明专利8818件。新出的幽门螺杆菌检测试剂盒灵敏度比行业平均高15%；BeneVision V系列监护仪能在患者病情恶化之前就进行预警。搞医疗器械研发特别烧钱，一款高端超声的研发周期得三四年，没有持续的投入根本出不来好产品。迈瑞在全球布了这么多研发中心，就是为了吸纳各地的人才。

2. 分红实在：计划每10股派13.10元，总共分15.88亿元，加上年初分的，今年累计32.98亿元，占上半年净利润的65.06%。从2018年上市到现在，累计分红超357亿元，是当初IPO募资的6倍多，股东能实实在在拿到好处。买股票的人都知道，有的公司利润看着高，但分红特别抠，迈瑞能持续大手笔分红，说明业绩是真金白银，不是靠做账做出来的。有老股东说，当初买迈瑞就是看中它踏实，这么多年下来，光分红就比存银行划算多了，这就是对长期投资者的回报。