摘要：美团这财报一公布，真是让人大跌眼镜。原本在外卖江湖那可是威风凛凛的“带头大哥”，可如今利润下滑得那叫一个惨，简直像是坐了滑梯。这背后的“始作俑者”，无疑就是这场堪称“烧钱盛宴”的外卖大战。这场由京东、阿里掀起的外卖大战，让美团的“现金牛”直接变成了“现金荒”，

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美团这财报一公布，真是让人大跌眼镜。原本在外卖江湖那可是威风凛凛的“带头大哥”，可如今利润下滑得那叫一个惨，简直像是坐了滑梯。这背后的“始作俑者”，无疑就是这场堪称“烧钱盛宴”的外卖大战。这场由京东、阿里掀起的外卖大战，让美团的“现金牛”直接变成了“现金荒”，王兴的内心恐怕是崩溃的。

先看这数据，2025年第二季度，美团营收增长11.7%，看着还挺不错。可再瞅瞅利润，经营利润才2.26亿元，同比下滑98%；经调整净利润14.93亿元，同比下滑89%。这就好比一个人，外表看着长胖了（营收增长），但钱包却瘪了（利润大降）。美团这利润下滑，核心本地商业业务“贡献”最大。经营利润从去年同期的152亿元，锐减至37亿元，经营利润率从25.1%下降到5.7%。

为啥会这样呢？说白了，就是被竞争对手“逼”的。京东外卖突然“杀”进战场，还带着百亿补贴这个“大杀器”。美团一看，这哪行啊，不能让你轻易抢了我的“地盘”，于是也跟着加大补贴力度。你给用户发5元优惠券，我就发10元；你给骑手加1元补贴，我就加2元。这么一来二去，成本就像火箭一样蹭蹭往上涨。销售成本同比增长27.0%，销售及营销开支更是同比增长51.8%。这多花的钱，可都是从利润里抠出来的啊。美团内心估计在呐喊：“我也不想这么烧钱啊，可人家都打到家门口了，我能不反抗吗？”

不仅如此，外卖大战还波及到了美团的其他业务。原本以为到店业务能“独善其身”，结果发现也受到了影响。外卖和到店消费之间存在一定的替代效应，消费者都去点便宜的外卖了，到店消费的人自然就少了。这就好比一个人，原本打算出去下馆子，结果看到外卖平台上有超级划算的套餐，还免配送费，那肯定就选择在家吃外卖了。美团的到店业务佣金和广告收入增速双双放缓，这对美团来说，无疑是雪上加霜。美团估计在想：“这外卖大战，简直就是个‘扫把星’，把我到店业务的‘财路’都给影响了。”

再说说美团的创新业务，原本是美团寄予厚望的“潜力股”，可现在也得为这场外卖大战让步。为了集中资源应对核心主业的竞争，美团不得不缩减在创新业务上的投入。美团优选业务大范围关店，只在少数几个城市继续探索。这就像一个人，原本计划同时养好几只宠物，结果发现养不起了，只能先把一些不太重要的宠物送人。美团这也是没办法，先顾好眼前的“生死存亡”，再考虑未来的发展。美团心里可能在念叨：“创新业务啊，你们先委屈一下，等我把外卖大战这场仗打赢了，再好好发展你们。”

而外卖大战的另一主角淘宝闪购，在二季度虽然还没全面发力，但从后续的发展态势来看，对美团的冲击只会更大。淘宝闪购凭借着背后阿里强大的资源，迅速在市场上站稳脚跟，订单量增长迅猛。美团接下来要面对的，将是一场更加艰难的战斗。美团仿佛已经看到了前方的“枪林弹雨”，心里想着：“这淘宝闪购也太猛了吧，我这接下来的日子可怎么过啊。”

美团CEO王兴虽然嘴上说着坚决反对内卷，要专注生态建设，但在这场外卖大战中，美团的实际行动却表明，它不得不卷入这场激烈的竞争中。美团就像一个陷入“江湖纷争”的侠客，原本想独善其身，可无奈江湖险恶，身不由己。美团在这场外卖大战中，利润大幅下滑，未来还面临着巨大的竞争压力。这场外卖大战到底会把美团带向何方，是浴火重生，还是继续在“泥沼”中挣扎，让我们拭目以待。

投资者已经开始用脚投票，美团ADR一度大跌15%。资本市场似乎正在发出灵魂拷问：“烧钱换市场”的游戏，到底还要玩多久？

来源：董希淼