摘要：8月26日，中国第二大汽车经销商集团永达汽车发布的半年报显示，尽管汽车市场压力较大，但凭借精细化运营深入和新能源战略加速，其核心运营指标依然稳健，不仅获得270.72亿元的收入和23.70亿元的毛利，并且以每股0.07元的标准连续第三年派发半年股息。

8月26日，中国第二大汽车经销商集团永达汽车发布的半年报显示，尽管汽车市场压力较大，但凭借精细化运营深入和新能源战略加速，其核心运营指标依然稳健，不仅获得270.72亿元的收入和23.70亿元的毛利，并且以每股0.07元的标准连续第三年派发半年股息。

此外，永达汽车此前曾发布公告称，受汽车市场激烈竞争及宏观经济因素影响，针对包括历年收购项目在内的表现欠佳4S门店商誉、经销协议无形资产和房屋及装修等长期资产在财务账面上计提了非现金、一次性的减值，合计约人民币35.39亿元。公司强调，该减值不涉及现金流出，不影响日常经营和业务盈利情况，降低未来摊销压力，有利于盈利修复与资产质量优化。

扣除前述相关资产减值的影响后，公司期内经调整的拥有人应占净利润为人民币0.63亿元。

我认为，和股息分红相比，此次减值处理进一步体现出现代综合汽车服务供应商集团面对市场变革的转型调整能力和战略前瞻视野。

深入调研近年来中国汽车经销商集团兼并重组进程、以及中国汽车行业变化趋势后，不难看出，永达汽车选择在今年进行长期资产减值，无论是时机把握还是战略决心，对于资本市场投资者和终端客户均具有积极意义，是颇为积极的“好事”。

什么是长期资产减值？

首先要明确的重要概念是，长期资产减值和企业经营不善有本质区别。

简而言之，长期资产减值是由于市场出现较大波动，进而调整投资预期。企业经营不善则通常是管理问题导致，比如资金链断裂，企业无法正常运营。

回顾永达的收购规划则可以发现，其重要项目均为2020年之前实施落地，按照当时的市场投资回报率测算，收益已经覆盖了投资成本。

另一个众所周知的事实是，近年来豪华车和传统车品牌面临较大经营压力，传统经销商盈利预期普遍降低。

由此可见，永达汽车在今年果断进行长期资产减值，核心目的正是针对豪华车市场变革，合理调整盈利预期，更有效的优化资源配置，加速推进新业务转型，进而在新市场形势下保持领先优势，更好的回馈股东和客户。

永达汽车中报也显示，长期资产减值为一次性审慎调整，不涉及现金流出，对于永达的日常运营和业务盈利没有影响。

今年上半年，永达汽车在核心业务和战略转型方面均成效显著，在途在库存货余额为人民币49.86亿元，较2024年12月31日下降6.8%；平均存货周转天数保持在较为良性的26.3天。公司现金流同比增至66.9%，新能源新授权网点达到30家，并且新开业7家新能源网点，同时在资本市场鉴定兑现承诺，仅上半年回购股份份额就接近2024年全年。

最佳时间窗口“减值”一步到位

通过以上信息，熟悉汽车行业发展趋势和资本市场规则的人不难看出，永达汽车现阶段大幅度进行长期资产减值，将有效对冲行业内卷带来的压力和不确定性风险。

首先，中国汽车流通领域、也就是经销商群体现阶段面临的最主要矛盾是：行业内卷造成的资金链紧张，特别是现金流压力严重影响了经销商的运营效率。

其次，近年来豪华品牌和传统品牌增长均遇到较大阻力，新能源车成为新业务增长点。与此同时，传统品牌下滑导致的运营压力和新能源业务需要的投入也成为经销商投资人的两难选择。

股东、资本市场投资者、经销商管理团队之间的关系，以及对客户服务的直接和间接影响。

通过财务数据分析，永达现阶段已经做好了三项挑战充分应对。

在经销商最重视的日常运营层面，永达通过精细化管理推进创新业务升级，期内集团经营活动所得现金净额为人民币11.67亿元，较2024年同期增长66.9%，资产负债率59.5%，与2024年末基本持平。

永达汽车中报显示，目前运营的网点共计209家，已授权待开业网点17家。从品牌结构分析，豪华品牌占比64.6%，独立新能源品牌占比16.7% ，中高端品牌占比12.5% ，永达二手车商城占比6.2%。

不同于很多汽车经销商集团刚刚开始着手转型新能源，永达汽车很早就开始布局新能源，今年新增授权网点30家、新开业网点7家的同时，旗下独立新能源品牌的新车销量和维修收入同比均实现了大幅跃升，分别增长了约49%和75.8%，其中独立新能源品牌新车销量占集团总销量已超过15%。

需要注意的是，永达发展新能源品牌延续了高端化路线，今年上半年新车销售突破1万台，平均售价达人民币26.73万元，单台新车综合毛利率也维持稳定，保持4%以上。维修收入也达到了2.1亿元以上，同比增长75.8%；平均单车产值为人民币3,447元，同比增长16.5%。

截至6月，永达独立新能源品牌售后保有客户量达到72281名，较2024年末增长25.9%。

而新能源品牌实现销售与服务“双高”增长，与永达汽车现金流大幅提升呈现齐头并进之势，进一步印证永达汽车在提升现金流的同时，有条不紊的推进了积极战略转型。

第二，长期资产减值最直接的影响就是股东和投资人群体，永达上半年大幅回购股票的举措稳定了资本市场投资人信心。并计划维持与去年相当的股息水平，保持自上市以来坚持稳定和持续提升的股息政策，最大程度回馈股东和投资者。

更深远的影响则是，在行业普遍忧虑大型经销商集团前景不确定性之际，永达通过一步到位的长期资产减值，清晰呈现了企业架构和发展前景，有效规避了未来可能的分摊压力，助力长期盈利能力的提升。

经销商大观：减值按下经销商积极转型快进键

之前在《经销商之声系列》专栏调研中，我曾经指出，作为宝马和保时捷的核心经销商集团，永达在在2024年实现盈利增长的重要原因在于：

网络布局集中在江浙为主的华东市场，具有非常强的消费潜力，相对集中的渠道还可以降低管理成本，有利于集团资源统筹和精细化管理。

同时，作为最早开始转型新能源业务的大型经销商集团，永达汽车2024年独立新能源品牌销量达到1.8万台以上，在整体新车销售占比超过10%，且销售收入达到30亿元以上，同比增长接近85%，新车毛利率也优于传统油车。

此外，在售后服务和二手车领域，永达汽车市场表现明显处于行业领先水平。

上半年的数据进一步印证了以上判断，依托区域布局和新能源品牌发展，永达极大对冲了长期资产减值造成的影响。

显而易见的积极成效是，一步到位的长期资产减值规划优化了企业架构，为股东、投资者、管理团队呈现了清晰的战略转型方向和战术实施步骤，有助于相关权益群体的通力合作。

更为重要的是，在行业变革的焦灼时期，不确定性因素和流言对于企业员工和客户造成较多负面影响，永达汽车通过迅速积极的正面应对，将有效提升经销商企业品牌势能和员工企业文化自信。

由于现阶段汽车市场终端价格及政策波动较大，永达通过主动控制新车销量以及进一步加强对各品牌新车存货（含预付）资金的管控以保持整体新车业务的稳健，同时通过新车销售与存货资金数字化系统的联动，对于30日以上新车超期库存进一步加强管理，并与企业总经理和管理团队绩效实施捆绑考核，有效保障新车库存的健康及资金周转效率的提升。

而作为新车销售和售后服务的一线，员工的正向情绪和精神面貌将直观传导至客户服务的每一个环节，让信任永达的用户群体感受到积极阳光体验式互动。

如永达汽车董事长张德安所说，进入2025年下半年，在国家引导行业健康有序发展、避免恶性竞争的总体方针下，预计中国车市在“政策托底+技术迭代+出口升级”三重驱动下行业竞争强度将会缓和，行业格局在动态调整中也将迎来新的阶段。永达将通过打造新能源和传统豪华两大阵营，巩固作为国内头部汽车品牌领先经销商的地位。

“我们会做好充分的准备，以充足的信心应对行业整合的考验和挑战，发挥经销商渠道在品牌传播、后市场服务能力方面的价值，穿越当下市场的转型周期。集团也将积极参与和持续响应国家‘低碳’战略并致力于践行ESG相关企业社会责任，同时采取更积极且持续的分红和回购政策，用更稳健的业绩回报股东和投资者，实现企业的可持续健康发展。”

拓展阅读：永达特色二手车创新

在传统经销商非常重视的二手车领域，永达结合自身在经济发达地区的区域化优势和在线化先发布局，以各类补贴政策推进以旧换新，以稳定的高置换率带动新车销售。

首先，持续深化“OEM+永达”双品牌渠道与线上融合的新零售模式，强化数字化运营，构建官网、新媒体与垂直平台协同的营销矩阵，提升线上交易占比。通过标准化数据打通跨品牌、跨区域车源，消除车况与地域信息壁垒，支持线下门店快速、精准匹配需求，提高成交率；同步激活全域库存、加快周转，降低仓储与资金占用。

第二，在重点城市建设区域集中化整备中心，提升流转效率、压缩中间成本、为渠道留利，形成“车源流动更快—盈利能力更强”的正向循环；并以二手车零售带动金融、保险等延伸业务增长，做大保客规模，提升综合盈利。

第三，积极探索存量市场增量机会，创新业务模式：包括与多个品牌厂家开展批量车源深度合作，协助厂家开展订阅租售、车辆处置及残值管理，并为自身渠道带来稳定优质零售车源；加速布局新能源新渠道二手车赛道，与多家新能源厂家在新渠道二手车置换、零售等方面展开合作；实行集中定价和处置模式，探索开放化、市场化、平台化运营；积极推进二手车出口，构建多元化销售策略。