摘要：上周上证指数成功突破 3700 点后，市场呈现出稳步上涨的 "慢牛" 特征愈发明显。与此同时，中证转债指数也创下新高，进入强制赎回阶段的 "末日轮" 转债热度持续攀升，部分个券价格接连刷新纪录，溢价率也随之大幅上升。这些转债不仅跟随正股同步上涨，部分还出现了溢
上周上证指数成功突破 3700 点后，市场呈现出稳步上涨的 "慢牛" 特征愈发明显。与此同时，中证转债指数也创下新高，进入强制赎回阶段的 "末日轮" 转债热度持续攀升，部分个券价格接连刷新纪录，溢价率也随之大幅上升。这些转债不仅跟随正股同步上涨，部分还出现了溢价率单边扩大的独立走势。
进入 8 月以来，转债 ETF 份额持续净增，从 6 月底到 8 月 19 日，其规模增幅已超 45%；与此同时，采用 “固收 +” 策略的新产品密集发行成立，存量产品也迎来大额资金申购，这一系列现象均表明，资金对转债市场的关注度正显著上升。
数据来源：WIND；时间（2024.8.19-2025.8.19）；可转债ETF为市场上名称中带有“转债”的ETF基金。
但是当前可转债的估值已然处于高位。截至8月26日，中证转债指数接连刷新2015年6月以来新高，500 点关口已近在眼前。市场普遍认为后续走势来看，转债估值继续上行的可能性不大，投资者需留意估值回调可能引发的相关风险。
（数据来源wind，数据截止日期：2025.8.26）
转债的补充方案—— “债券 + 小盘股”
用 “债券 + 小盘股” 组合（如中证 1000 + 债券）的构建逻辑，在于对转债 “债性 + 股性” 核心属性的拆解与重构。相较于当前溢价水平较高的转债，该组合可通过分别配置具备债性特征的债券资产与具备股性特征的小盘股资产，在保留转债核心属性功能的基础上，应对高溢价状态下转债性价比回落的情况，优化资产配置的风险收益匹配度。
转债的收益本质可拆解为：
“债券的固定收益（债底）+ 正股的看涨期权（股性）”。
其中，“债底” 对应债券属性，与信用债的票息、本金保障逻辑一致；“股性” 则与正股涨跌强相关，而当前转债的正股中，小盘股占比不低（尤其是中小盘转债），中证 1000 作为小盘股指数，能较好匹配这部分股性。“债券 + 小盘股”的核心优势
降低溢价成本，提升性价比
应对 “溢价损耗” 的配置思路
高溢价转债若正股上涨，溢价率可能被动压缩（即 “赚了正股、亏了溢价”）；若正股下跌，溢价率可能进一步扩大但转债跌幅仍可能超过正股（因溢价垫高了价格）。而配置一定比例的中证 1000+ 债券，或可一定程度上减少这部分潜在损耗。
风险收益更透明
转债的条款（转股价下修、强赎等）会增加不确定性，而信用债的收益和中证 1000 的波动更直观，投资者可更清晰地控制股债配比（如股 7 债 3 或股 3 债 7等），匹配自身风险偏好。
数据来源：WIND；时间（2024.8.22-2025.8.21）；过往走势不预示未来，不作为投资推荐，基金有风险，投资需谨
从图中能观察到，当采用 50% 债券与 50% 中证 1000 的配置比例时，近一年该组合所获得的收益，与中证转债指数的收益水平较为接近。这一现象进一步印证了 “股债组合或可在一定程度上实现高溢价转债属性价值” 的逻辑 —— 通过将转债的债性与股性进行拆分重组，在规避过高溢价成本的同时，仍能实现与转债市场相近的收益表现。
若您对 “债券 + 小盘股” 这一策略感兴趣，可重点关注以下产品：
浙商中证 1000 指数增强基金，通过指数增强策略捕捉超额机会，力求在中证 1000 指数表现基础上提升超额收益
01
浙商中证1000指数增强
A类代码：018233，C类代码：018234
中风险R3
适合经客户风险承受能力测评后结果为C3（稳健型）及以上的投资者
浙商聚盈纯债与浙商中短债，前者以中长期信用债和利率债为主要配置方向，后者聚焦中短期债券、侧重低波动投资。两类产品各有侧重，可为组合中债券配置提供选择，适配不同的风险偏好需求。
02
浙商聚盈纯债债券
A类代码：686868，C类代码：686869
中低风险
适合经客户风险承受能力测评后结果为C2（保守型）及以上的投资者
03
浙商中短债
A类代码：008505，C类代码：008506，D类代码：020595
中低风险R2
适合经客户风险承受能力测评后结果为C2（保守型）及以上的投资者
（产品配置信息来源于产品2025年二季报，截至2025年6月30日）
AI
浙商基金
浙商基金作为浙江省首家公募基金公司，是行业内最早投入AI赋能投研的公募基金之一，至今已经11年科技积累，公司致力于先进的生产方式提升投研效率，经过多次技术迭代和更新，构建起基于AI决策的工业化投研体系，推动投研体系工业化与投资能力人工智能化，实现投研策略可追溯、可迭代、可传承，服务国家战略指引。
公司以服务投资者为目标，努力提升长期持有体验，目前公司中长期业绩位于行业前十：根据国泰海通证券数据，截至2025年二季度末，浙商基金权益类业绩近十年6/81，固收类业绩近五年5/129。
注：公司排名数据来源国泰海通-基金公司权益类/固定收益类资产业绩排行榜，统计区间近十年2015.07.01-2025.06.30、近五年2020.07.01-2025.06.30。
来源：浙商基金