摘要：2025 年 8 月 25 日，联创电子科技股份有限公司（股票代码：002036）披露的半年度报告显示，公司上半年实现营业收入 42.20 亿元，同比下降 14.49%；归属于上市公司股东的净利润 2409.39 万元，同比增长 137.07%，实现从上年同期

2025 年 8 月 25 日，联创电子科技股份有限公司（股票代码：002036）披露的半年度报告显示，公司上半年实现营业收入 42.20 亿元，同比下降 14.49%；归属于上市公司股东的净利润 2409.39 万元，同比增长 137.07%，实现从上年同期亏损到本期盈利的显著转变。在整体营收承压的背景下，公司凭借车载光学业务的高速增长实现业绩逆袭，展现出鲜明的战略聚焦特征与经营韧性。

财务基本面：营收下滑与利润增长的结构性反差

财报数据显示，联创电子上半年经营呈现出明显的 "营收降而利润增" 的反差态势。尽管营业收入较上年同期减少 7.15 亿元，但归母净利润较上年同期实现扭亏为盈，扣除非经常性损益后的净利润为 - 3200.18 万元，同比仍增长 67.99%，显示主营业务盈利能力正在改善。

盈利能力指标表现亮眼，上半年公司毛利率达到 13.98%，同比上升 5.31 个百分点；净利率为 0.20%，较上年同期上升 2.10 个百分点。从季度环比看，第二季度毛利率提升至 14.74%，同比上升 4.54 个百分点，环比上升 1.47 个百分点；净利率 0.79%，较上年同期上升 1.32 个百分点，较一季度上升 1.15 个百分点，呈现逐季改善的良好态势。

费用控制方面，上半年期间费用合计 6.47 亿元，较上年同期增加 1733.11 万元，期间费用率 15.33%，同比上升 2.57 个百分点。具体来看，销售费用同比增长 7.27%，管理费用同比增长 19.42%，财务费用同比增长 3.16%，研发费用则同比减少 14.36%，费用结构变化反映出公司在市场拓展和内部管理上的投入增加。

资产负债结构呈现一定变化，截至 6 月末，公司总资产达 176.11 亿元，较期初增长 9.46%；负债合计 149.57 亿元，资产负债率攀升至 84.93%，较上年同期增加 5.74 个百分点。短期偿债压力有所加大，短期借款较上年末增加 43.74% 至 51.30 亿元，占总资产比重上升 6.95 个百分点；流动比率为 0.69，速动比率为 0.48，显示公司短期偿债能力面临挑战。

现金流状况略有改善，上半年经营活动现金流净额为 236.21 万元，同比增长 29.63%；筹资活动现金流净额 3.98 亿元，同比增加 8867.13 万元；投资活动现金流净额 - 5.18 亿元，较上年同期 - 7.83 亿元的流出规模有所收窄，主要系固定资产投资节奏调整所致。

业务板块分化：车载光学成增长引擎 消费电子持续承压

财报披露的业务数据显示，公司两大核心业务板块呈现显著分化态势。以车载镜头为代表的智能驾驶光学业务成为主要增长引擎，而传统手机光学与触控显示业务则持续承压。

车载光学业务表现尤为抢眼，上半年车载光学收入突破 20 亿元，符合公司此前预期。从订单情况看，自 2024 年四季度开始为比亚迪供货以来，2025 年 1 月起月均订单已超 200 万颗，合肥基地预计全年为比亚迪供应约 3000 万颗镜头，整体镜头交付量预计达 7000 万颗。产能布局方面，南昌基地现有产能 3000 多万颗，主要供应海外市场；合肥基地规划产能为 5000 万颗镜头及六七千万颗模组，主打国内市场，2025 年上半年基本实现满产。公司在财报中表示，预计全年车载业务收入将达 35-40 亿元，其中镜头约 20 亿元、模组约 15 亿元，有望保持 80%-90% 以上的高速增长。

相比之下，手机光学与触控显示业务面临较大压力。受消费电子市场需求疲软影响，相关业务收入同比下滑明显，成为拖累公司整体营收增长的主要因素。财报数据显示，公司存货账面价值达 24.38 亿元，占净资产的 110.81%，较上年末增加 1.46 亿元，其中存货跌价准备为 2.53 亿元，计提比例 9.42%，一定程度上反映出消费电子业务库存消化压力较大。

高清广角业务处于恢复期，公司预计 2025-2026 年将实现稳定增长。作为公司另一战略布局的业务板块，高清广角镜头主要应用于运动相机、机器视觉等领域，随着下游应用场景的拓展，有望成为未来增长的补充动力。

从产能规划看，公司正持续加码光学业务投入，2026 年规划总体镜头产能达 8000 万颗，较现有产能实现大幅提升，产能扩张方向明显向高毛利的车载光学业务倾斜。在建工程数据显示，截至 6 月末在建工程余额 14.94 亿元，较期初增加 2.12%，主要用于产能扩建及技术改造项目。

资源配置与战略聚焦：研发投入优化 资产结构调整

财报数据显示，公司上半年在资源配置上更加聚焦核心优势业务，通过优化研发投入方向和调整资产结构，支撑战略转型进程。

研发投入方面，上半年研发费用同比减少 14.36%，但研发方向更趋集中。公司在财报中表示，研发资源重点投向车载光学前沿技术领域，包括高分辨率车载镜头、ADAS（高级驾驶辅助系统）镜头模组等核心产品的升级迭代。开发支出余额为 1.11 亿元，主要为在研项目的资本化投入，反映出公司在核心技术领域的持续积累。

资产结构呈现积极调整态势，截至 6 月末，货币资金余额达 21.37 亿元，较上年末增加 141.3%，内容，占总资产比重上升 6.63 个百分点，货币资金大幅增加改善了公司的流动性状况。应收票据及应收账款合计 28.25 亿元，较上年末减少 6.96%，占总资产比重下降 2.83 个百分点，应收账款规模的适度下降有助于降低坏账风险。

固定资产规模持续扩大，期末余额达 42.74 亿元，较上年末增加 5.45%，主要系合肥基地产能释放带来的固定资产投入增加。无形资产余额 16.16 亿元，较期初增长 6.95%，主要为专利技术及软件著作权等知识产权的积累，支撑公司核心技术竞争力。

政府补助对利润形成一定贡献，上半年计入当期损益的政府补助为 6841.17 万元，占非经常性损益的 121.96%，成为净利润扭亏的重要因素之一。财报显示，公司合计非经常性损益为 5609.58 万元，所得税影响额为 - 1050.65 万元。

股东结构方面，截至 6 月末的十大流通股东中，新进股东为黄芸，取代了一季度末的长城久嘉创新成长灵活配置混合型证券投资基金。香港中央结算有限公司、南方中证 1000 交易型开放式指数证券投资基金等机构持股有所上升，显示部分机构投资者对公司前景的认可。

风险因素与未来展望：偿债压力犹存 增长确定性增强

财报在风险提示部分指出，公司当前面临多重经营风险。资产负债率高达 84.93%，且短期借款占比上升，存在一定的偿债压力。公司在财报中表示，将通过优化融资结构、提高资金使用效率等方式缓解债务压力。

市场竞争风险方面，车载光学领域竞争日趋激烈，国内外同行加速产能扩张和技术研发，可能对公司产品定价及市场份额构成压力。消费电子市场需求复苏不及预期，也可能持续影响相关业务板块的业绩表现。

存货管理风险值得关注，存货账面价值占净资产比例超过 100%，且存在一定规模的跌价准备，公司需加强库存周转管理，防范存货减值风险进一步扩大。

对于未来发展，公司在财报中规划了清晰的增长路径。车载业务作为核心增长极，预计全年实现 35-40 亿元收入规模，保持高速增长态势。随着合肥基地产能的进一步释放，以及与比亚迪等大客户合作的深化，车载光学业务有望持续贡献增长动能。

高清广角业务将逐步进入稳定增长期，成为业务组合的重要补充。公司计划通过技术升级和市场拓展，提升在运动相机、机器视觉等细分领域的市场份额。

产能建设方面，2026 年总体镜头产能规划达 8000 万颗，较现有产能实现跨越式增长，为业务规模扩张奠定基础。公司将根据市场需求变化，动态调整产能释放节奏，确保产能利用率维持在合理水平。

总体来看，联创电子 2025 年上半年在营收承压的背景下，通过业务结构优化和战略聚焦实现了利润增长，车载光学业务的高速增长成为最大亮点。尽管面临资产负债率较高、消费电子业务疲软等挑战，但公司核心业务的增长确定性不断增强，随着产能布局的完善和研发投入的深化，有望在光学赛道的结构性机遇中实现持续发展。财报数据显示，公司加权平均净资产收益率为 1.1%，同比上升 3.44 个百分点；投入资本回报率为 0.76%，较上年同期上升 0.49 个百分点，盈利能力指标的改善预示着公司经营效率正在逐步提升。

来源：投影时代