摘要：冷静下来看这轮美股大跌的原因有两个，一是懂王的无差别关税政策给美股带来极大的不确定性，若说市场已经知道关税何时生效，关税将实施多少的话，那至少市场都会有个底；而懂王的决策是一天一个样，反复来回的改变让美股大资金感到极大的不安，由此引发了美股下跌的第二个原因。

近一个月，港股和美股走出了反向趋势，恒生科技涨10%，而纳指跌去10%，即使是波动率更小的标普500都跌了7%，市场也在讲着“东升西降”的叙事。

但东升西降的叙事又不太理性，因为美股始终是全球股票的估值锚，如果继续跌多了，那对其他市场的估值定价也同样有影响。

冷静下来看这轮美股大跌的原因有两个，一是懂王的无差别关税政策给美股带来极大的不确定性，若说市场已经知道关税何时生效，关税将实施多少的话，那至少市场都会有个底；而懂王的决策是一天一个样，反复来回的改变让美股大资金感到极大的不安，由此引发了美股下跌的第二个原因。

第二个原因，美股科技股的估值处于历史最高的水平，在高估值+关税不确定性的干扰，大资金只好减仓科技股，等关税谈判有结果了再重新配置，而这让美股迎来大规模的对冲基金降杠杆降仓位，开始抛售交易最拥挤的科技股，如下图所示，近一个月对冲基金在大幅的降杠杆。

但冷静下来看这轮科技股的下跌，并没有外资行在下调科技股的盈利预测，因为下跌的原因并不是基本因素有多大变化，而是市场在不确定性的背景下杀估值。

从下图中看，目前美股七姐妹的估值已经跌到近两年多最低的水平。今年接下来中美股市的主题还是围绕AI叙事，那只要基本面没变化，美股AI跌出了便宜的估值，那跌多了就是抄底机会。

往往高确定性资产的回报无非就两种，一是买在不断增长的右侧路上，二是在杀估值足够便宜的时候抄底买入的左侧交易，现在显然是后者。

近年来，美股投资者在交易时往往会使用上衍生品工具帮助自己放大收益，或是作为短期风险对冲的工具。例如说，美股最常见的两倍做多/两倍做空某股票ETF，或是三倍做多/三倍做空某股票ETF，这其实在美股市场已经非常成熟了，并且是大多数投资者都会用来帮助自己进攻或是防守的工具。

实际上，这类型的个股杠反产品已经火爆全球，在2022-2024年期间，个股杠反市场的规模净流入暴增4677%，成为市场投资者的热门选择。

在3月19日，港股也将迎来亚洲首批个股杠杆及反向（杠反）ETF的认购，每手买卖单位个数为10个单位，最低投资金额约780港元，预计将于3月24日正式上市。

而这次发行共计有9只ETF，针对美股当下最热门个股的杠反ETF产品，主要为两倍做多、两倍做空，这是投资者用来放大收益回报，或是用于风险对冲的利器。

此次9只个股杠反ETF由南方东英发行，在香港杠杆及反向杠杆产品市场上，南方东英的资产管理规模已经高达97.8%，按日均成交额，市占率更是高达99.5%。2024年香港前十大活跃成交ETP中，前四大杠反产品都来自南方东英。

ETF跟踪的标的即有近期AI硬件需求争议最大的英伟达NVDA、近期跌超50%饱受争议的特斯拉、巴菲特的伯克希尔BRK的两倍做多，等同于两倍杠杆抄股神作业、以及币圈的Coinbase、微策略MicroStrategy。

值得注意的是，在此之前，港股的加密货币ETF无论是现货还是期货都需要香港身份证注册的用户才可以交易，而这次新发的两倍做多/两倍做空Coinbase ETF和MicroStrategy ETF只要是港股账户的投资者都可参与交易！

关于个股杠反ETF简单举例来说，NVDA单日上涨10%，那对应两倍做多ETF就上涨20%；NVDA单日下跌10%，那对应两倍反向做空ETF上涨20%。

值得注意的是，这类杠反ETF产品的好处不仅仅是可以享受到两倍杠杆，而在交易方面也更适用于香港投资者。

港股的杠反ETF产品三大优势：1、无需熬夜，有利于香港投资者的时差，不在熬夜盯盘美股，也可以在亚洲交易时段来交易美股。

2、潜在的税收优势：投资美国上市的ETF需缴纳30%的预扣股利税，香港杠反ETF则无需缴纳此税项。截至2025/2/19，所有在美国上市的个股的12个月股息收益率平均为9%，带有3%的预扣税影响并侵蚀了投资回报；

3、不用麻烦的换汇交易，还要担心汇兑损失，可以直接使用港币来交易。

这三个便利显然更适合我们投资者，不用想那么多麻烦的手续费，也不用担心熬夜盯盘影响休息时间。除此之外，还有更大的优势。

那从投资的角度上来说，更重要的一点是时差优势。

通过历史经验表明，美股科技股的大涨幅很大程度上是由盘后贡献的，美股夜盘的回报和波动率显著高于日间交易时段。这原因很简单，那就是因为科技股都是盘后发财报，如果业绩超预期，那大部分涨幅其实已经在盘后中反应了。

另外，以及日本央行政策转变，美国公司的贸易政策转向对市场都有影响。那基于时差的原因，亚洲交易时段的港股杠反ETF可以通过美股盘后消息进行时差套利，能够捕捉到盘后业绩突发的机会，这更有利于港股投资者来交易美股。

那么，回到这9只ETF产品的锚定标的上看，除了巴菲特的伯克希尔是一直涨，其他8只ETF的波动率肯定不小，而波动率也放大了多空方的潜在收益。

例如说，目前已经跌到20倍PE出头的英伟达，已处于历史最低估值的水平。而特斯拉的机器人增长叙事受阻，一方面是汽车的销量下滑，FSD在中国市场的挫败，在大跌了50%之后，跌多了同样也有机会。以及巴菲特的伯克希尔两倍做多，即可两倍杠杆抄股神的作业，放大股神价值投资理念带来的回报。

那么，美股跌到这位置，若看好接下来美股的反弹，或是看衰美股继续要下跌调整，都可以通过南方东英的杠反产品来放大自己的收益，省去手续费和除去时差限制。

而南方东英的个股杠反ETF将与3月19日至3月20日开始认购，由于锚定NVDA、Tesla、BRK、MSTR、COINBASE的杠反产品在港股的稀缺性，若市场申购火热，也可能会出现溢价套利的机会。

我也去全市场搜罗了一下，目前认购阶段富途、涨乐全球通、华盛证券3家券商都可以交易，在富途上搜索个股杠反出来的就是这批新工具，我都已经加入自选列表。不得不说香港金融创新是比较快，这些都是很好的交易工具。

来源：真是港股圈