摘要：今年来市场发生较大变化，以AI、人形机器人、半导体为代表的科技板块成为市场驱动力。而宏观环境上，海外博弈进入新形势，美国出台关税政策，市场开始定价关税对全球生产制造的重塑。那么从投资视角来看，对于新质生产力后续发展怎么看？海外资本在A股的布局情况如何？美国的加

今年来市场发生较大变化，以AI、人形机器人、半导体为代表的科技板块成为市场驱动力。而宏观环境上，海外博弈进入新形势，美国出台关税政策，市场开始定价关税对全球生产制造的重塑。那么从投资视角来看，对于新质生产力后续发展怎么看？海外资本在A股的布局情况如何？美国的加关税政策对国内市场有何影响？

近日，银河基金研究部总监助理蒋宇翔做客直播间，对于以上这些问题，与投资者分享他的思考与观点。

“新质生产力”或成为经济发展新引擎

2025年是十四五规划收官之年，也是“十五五”规划的谋划之年，那么宏观经济未来发展的动力或会在哪里？

蒋宇翔指出，在政策加持及产业趋势的推动下，“新质生产力”或将逐步推动市场的发展。在政策层面，2023年9月以来，“新质生产力”的战略地位不断提升，成为政策和市场的“高频词”，2024年3月，政府工作报告提出，将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”并将其置于年度十项工作之首。在今年两会上发布的政府工作报告中指出，“2024年新质生产力稳步发展，我国经济实力、科技实力、综合国力持续增强。”在产业趋势上，“新质生产力”有望在数字化、高端制造、新能源等领域实现更大突破，如DeepSeek、人形机器人等，或能成为中国经济高质量发展的新引擎。未来，随着AI主线行情持续演绎，市场或面临再平衡。

AI产业链吸引海外资金流入

针对海外资产整体未来在A股市场布局，蒋宇翔认为，首先从地缘政治及国内政策看，俄乌形势及对等关税措施落地，地缘政治风险有所缓解，同时叠加民企座谈会等，或将提升外资的风险偏好。其次，从经济基本面看，随着稳增长政策的加力显效以及中国宏观经济预期的改善，将推动外资加速流入A股。而且对比全球其他市场，A股市场目前仍处于相对估值低位，根据Wind数据，截至2025.1.31，中证A500指数PE-TTM为14.26，而标普500指数、印度SENSEX30指数、英国富时100指数、德国DAX指数PE-TTM分别为28.45、22.29、20.22、18.52。

关税变化对权益市场影响或钝化

2025年2月，美国总统上台签署行政令对华加征10%关税，这对于国内相关产业发展会造成怎样的影响？蒋宇翔分享了他的观点。

他表示，加征关税可能会对市场带来一定冲击，然而，结合去年11月特朗普胜选后的表态和今年1月关税政策事件来看，关税冲击对权益市场的影响或钝化。从基本面视角看，关税加征涉及的出口企业盈利或有承压，但或仍有结构性机会支撑业绩韧性。

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来源：金融界