基石药业半年亏2.7亿，股价却暴涨24.56%

摘要：基石药业阿伐替尼、普拉替尼、舒格利单抗三款核心产品已经BD出去，今年上半年授权费用少了不少。其中，阿伐替尼、普拉替尼两款药授权费用仅1790万元左右，不到去年同期的2成，但主要原因还是舒格利单抗授权费用的同比降低。公司给出的解释是：去年舒格利单抗胃癌适应症，收

8月14日，基石药业发布了半年报：上半年收入4945万元，同比减少80.54%；年内亏损达到2.7亿元，同比扩大了1821.02%。

基石药业阿伐替尼、普拉替尼、舒格利单抗三款核心产品已经BD出去，今年上半年授权费用少了不少。其中，阿伐替尼、普拉替尼两款药授权费用仅1790万元左右，不到去年同期的2成，但主要原因还是舒格利单抗授权费用的同比降低。公司给出的解释是：去年舒格利单抗胃癌适应症，收到一次性付款，垫高了基数。

基石药业是典型的VIC企业，靠的就是这种一次性获利以及销售分成，投资者肯定早有预期。相比之下，投资者更关心能持续收益的品种。可惜的是基石药业的核心品种普拉替尼、阿伐替尼卖的不尽人意：上半年，两款药合计销售额只有2000多万元，相当于去年同期的一个零头。

投资者用脚投票，15日开盘，基石药业股票就跌去超7%。

基石药业在业绩说明会上向投资者释放了多重利好的信号：赛诺菲愿意大价钱买下普拉替尼的国内权益；有FIC潜力的三抗产品，在疗效方面有信心“吊打”K药和免疫双抗品种。业绩会后市场信心大增，基石药业股价即刻反弹，截止收盘涨超24.56%。

忍过医保降价的“阵痛”就好了

2024年上半年，基石药业的阿伐替尼、普拉替尼两款药还卖了1.18亿元。没想到今年上半年只卖出2020万元，直接拖累了整体营收表现。

基石方面似乎并不太担心市场销售。在业绩会上及公开渠道中，公司不断强调“一切都是因为长期利益，才会放弃短期财报表现”，还向健识局表示：“收入利润的波动都是为了准备进医保。”

2018年6月，基石药业引进普拉替尼、阿伐替尼等，获得其中国区商业化权益，并用不到三年时间，推动了普拉替尼、阿伐替尼的上市。普拉替尼是国内乃至全球首个RET抑制剂，针对肺癌和甲状腺癌；阿伐替尼则用于治疗携带PDGFRA外显子18突变的胃肠道间质瘤。

基石引进这两款产品时价格不高，而且普拉替尼的RET靶点当时国内只有礼来的塞普替尼竞争。不过这两年国内企业研发RET靶点的不少，白云山、科伦博泰、首药控股、瀚森制药等都在做。今年5月，礼来主动打起了价格战，将塞普替尼降价43%，应该是试图争取医保资格。

这给了基石很大的压力。有消息称：基石的普拉替尼也有降价的打算，也是为了争取医保资格。公司认为“进入医保后，爆发的量是完全不一样的”。但目前的降价影响了短期的销售额。

基石药业向健识局表示：“创新药公司的性质比收入利润的数字更重要。但当下，要忍过转型阵痛。”

基石药业已经做好了进入医保后销售放量的准备。据健识局了解，阿伐替尼在今年2月已全面实现国产化供应；普拉替尼将从2026年起在中国实现从原料药到制剂的全流程本地化生产。

在业绩会中，公司还向业界透露：未来，普拉替尼有可能会被赛诺菲重金买入。公司预计，明年及以后该药的销售增长就足以抵消短期的负面影响。

免疫管线喜忧参半

基石药业的另一主要品种PD-L1舒格利单抗，在众多PD-1的竞争中显得力不从心。

PD-1是业界再熟悉不过的“内卷之王”，一直大受关注。基石药业落子PD-L1舒格利单抗就比较晚，2021年1首次在国内获批上市，还正赶上同类品种大爆发，市场打开一直比较困难。此次，基石药业财报依旧未披露PD-L1舒格利单抗的半年销售额，仅列出了特许权使用费1130万元，比去年减少了200万元。

特许费用一般来说与产品销售有关，上半年特许费用的下降，表明舒格利单抗的销售十分平淡。

今年7月，基石药业刚刚与Gentil公司就舒格利单抗在西欧和英国的商业化达成独家战略合作，未来舒格利单抗可能还会有爆发的机会。

也许是吸取“慢一步”的经验，基石药业早就迭代了免疫管线，CS2009是其研发的PD-1/VEGF/CTLA-4三抗品种。基石也将其称为免疫药物中的骨架产品，根据公开资料显示，CS2009目前处于全球多中心I/II期临床试验阶段，预计在今年第四季度公布Ia期临床数据。

在此次的中期业绩会中，基石向业界传递的最好消息是：该药有信心颠覆K药和康方的双抗。遗憾的是，目前的CS2009还并未有重金青睐。

基石的其他免疫品种大多都扎堆竞争激烈的靶点，并且商业转化也要一段时间，比如，PD-1产品CS1003、CTLA-4产品CS1002都在关键临床阶段。

幸好，基石创新属性的“砝码”还有很多。除了免疫管线，基石的ROR1 ADC CS5001全球都排得上名号，单药治疗临床数据优于默沙东。其他ADC还有SSTR2靶点的CS5005、ITGB4靶点的CS5006，都在各自靶点领域中有FIC潜力；双靶点药物的也有EGFR/HER3的CS5007、靶向SSTR2/DLL3的CS5008、B7H3/PD-L1的CS5009等。

今年上半年基石的研发开支1.05亿元，同比增加58.75%。但基石的底子够厚，截至今年上半年，公司现金与现金等价物及定期存款合计为6.528亿元。即使创新转型路上蹉跎，也够坚持很久。