摘要：伟时电子股份有限公司（股票简称：伟时电子），前身为昆山伟时电子有限公司，设立于2003年9月，2018年6月完成股份制改制，2020年9月在上交所主板上市。

伟时电子股份有限公司（股票简称：伟时电子），前身为昆山伟时电子有限公司，设立于2003年9月，2018年6月完成股份制改制，2020年9月在上交所主板上市。

伟时电子主要从事各种背光显示模组、液晶显示模组/组件、触控装饰及智能表面、空中成像等新型显示、五金件以及OA设备橡胶制品的研发、设计、生产及销售业务。伟时电子已发展成为全球车载背光显示模组领域领先企业之一，与夏普、JDI、天马、伟世通、哈曼、KOE、京瓷、松下、佳能和三菱等知名企业建立起长期稳定的合作伙伴关系。

2024年，伟时电子的营收同比增长了29.3%，突破20了亿元，同时也创下了新纪录。

“背光显示模组”是其核心业务，占比接近3/4，2024年该业务有近三成的增长，比平均增速略高，占比只有极小的增长。“智能显示组件”、“液晶显示模组”和“橡胶件”等业务也有增长，只有“五金件”的业务有所下跌，只是其规模和占比都较小，也并不重要。

中国大陆市场的增长是关键，日本市场略有增长，其他市场还在下跌；只用了两年的时间，中国大陆市场的占比就从1/2上升至2/3，日本市场和其他市场的占比都有所下跌。虽然伟时电子的大股东有日资背景，但越来越重视中国市场却是事实。

伟时电子2024年的净利润并没有随营收增长，反而是大幅下跌过半，就算在最近八年中，这样的表现也处在中间偏下的水平。

分季度来看，从2023年二季度开始的营收同比增长已经持续了七个季度，最近两个季度的增长在两成出头，增长率比以前的几个季度要低一些。净利润的表现却并未和同期营收同步，2024年以来的表现都不及同期营收，最近的三个季度都是超五成下跌的表现。

毛利率下滑，导致主营业务盈利空间受到严重压缩，是2024年各个季度主营业务表现较差的主要原因；哪怕营收增长不错，但仍然无法弥补毛利率方面的较大“损失”。

毛利率以三年为一个台阶，呈逐步下跌的趋势，2024年在17%的平台上也稳不住了，滑向13%左右的水平，虽然后续能否反弹仍不确定，弄不好真有可能降至更低的平台。销售净利率和净资产收益率也随毛利率下滑，2023年好不容易在更低的毛利率平台上找到点感觉，2024年又出现大幅下跌，只能去新平台上重新去找感觉了。

2020年的主营业务盈利空间为7.5个百分点，2021年因为毛利率跳水，下跌至只有2.3个百分点，2022年和2023年反弹至接近2020年的水平。2024年再次遇上毛利率下滑，虽然期间费用占营收比还在下降，但仍然挡不住主营业务盈利空间下滑至2.2个百分点，创五年新低。

通过营收增长来抵消毛利率下滑的影响，一般情况下是管用的，特别是在传统的制造业中更是如此。但在电子行业就发生了一些变化，因为毛利率下滑的速度和幅度可能都会远比传统制造业快，就会导致两者不同步，给这类企业的经营带来了极大压力，有些企业就熬不过这个时期。

其他收益虽然有一定的影响，但影响总体有限。2024年相对于2023年有所下跌，在一般的年份，这点儿影响并不重要，但对于盈利下滑的年份，就会对下跌起到一定的放大作用。

“经营活动的净现金流”表现还是不错的，只有上市当年出现过净流出的情况，上市当年及前后两年，固定资产投资规模并没有太大的变化，最近两年的投资规模有明显增长。

固定资产的规模每年都在增长，只是幅度不大，最近的两个年末，特别是2024年末的在建工程规模已经超过了固定资产，我们当然有必要简单看一下其构成情况。

“轻量化车载新型显示组件项目”和“背光显示模组扩建及智能显示组件新建项目”是2024年末余额分别为2.4亿元和1.6亿元的较大投资项目。两者的工程进度都接近50%，能不能在2025年建成投产还不好说，但还需要再投入数亿元的投资却是比较确定的。

伟时电子的长短期偿债能力都很好，近两年较大规模的固定资产类投资，对偿债能力有一定的影响，但偿债能力仍然是很强的。后续投资的资金需求，问题不大，但应该没能力支撑更多或者更大规模的固定资产类投资了，除非大幅增加融资才行。

伟时电子的营收，在经历两年的调整后，已经持续增长了四年，但净利润还未恢复至六年前，也就是2018年的水平。后续年份能否恢复较快的双增长？可能真要取决于在建的两个项目，至于真的能否靠此翻盘，更多的还取决于市场。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

来源：苕国土鱼