研发投入占比仅0.8%！汤臣倍健上半年营利双降，董事长承诺或成空谈

摘要：或许正如梁允超致股东信中反复提及的"以攻为首"，汤臣倍健真正的进攻不应停留在口号，而需要体现在研发费用的真金白银、渠道改革的壮士断腕，以及对产品质量的耐心打磨之中。唯有将战略进攻性转化为组织执行力，方能在保健品行业深度变革期行稳致远。

或许正如梁允超致股东信中反复提及的"以攻为首"，汤臣倍健真正的进攻不应停留在口号，而需要体现在研发费用的真金白银、渠道改革的壮士断腕，以及对产品质量的耐心打磨之中。唯有将战略进攻性转化为组织执行力，方能在保健品行业深度变革期行稳致远。

8月8日晚间，国内膳食营养补充剂龙头企业汤臣倍健（300146.SZ）发布2025年半年度业绩报告。数据显示，公司上半年实现营业收入35.32亿元，同比下滑23.43%；归属于上市公司股东净利润7.37亿元，同比下降17.34%；扣除非经常性损益后净利润6.93亿元，降幅达16.59%。基于当前经营状况，汤臣倍健董事会决定暂不进行利润分配、送红股及资本公积金转增股本。

图片来源于：汤臣倍健2025年半年报

本土品牌全线低迷，经销商或正加速“逃离”

从品牌运营表现来看，核心业务呈现结构性分化特征：主品牌“汤臣倍健”实现收入18.88亿元，同比下滑28.32%；骨关节健康品类“健力多”收入4.11亿元，同比下降30.35%；益生菌品牌“lifespace”国内业务收入1.38亿元，降幅达34.43%。而境外子公司LSG则实现收入5.34亿元，同比增长13.46%。由此可见，除海外业务板块呈现增长态势外，汤臣倍健旗下其他核心本土品牌的业绩均显著承压。

值得关注的是，汤臣倍健已连续七个季度呈现营收同比下滑态势。从宏观市场视角审视，鉴于我国庞大的人口基数、老龄化趋势以及民众健康保健意识的逐步提升，保健品行业本应具备得天独厚的发展优势。据中商产业研究院发布的《2025年至2030年中国保健食品行业调查及发展前景分析报告》预测，至2025年，中国保健食品市场规模将突破3600亿元大关。汤臣倍健业绩的持续低迷，或折射出企业战略与市场环境错配的深层矛盾。

近年来保健品行业新兴品牌异军突起，无论是精准锚定肠道健康场景、以“小蓝瓶益生菌”打开市场的万益蓝，还是借助头部主播直播带货实现单场销售额破亿的诺特兰德，均充分把握电商发展的红利期，通过差异化定位与创新型营销策略，成功俘获大量年轻消费群体，持续蚕食着汤臣倍健的利润空间。欧睿数据显示，2024年，汤臣倍健在中国维生素与膳食补充剂行业零售市场的份额为9.3%，虽然仍位列第一，但同比下跌1.1个百分点。

然而，汤臣倍健管理层，似乎仍深陷于对传统规模优势渠道模式的路径依赖，在行业变革浪潮中表现出明显的战略滞后性。根据2025年半年报披露，公司线下渠道实现营业收入16.38亿元，同比下降33.85%；线上渠道实现营收6.06亿元，同比减少16.75%。线下渠道营收规模约为线上的2.7倍，但其营收降幅显著高于线上渠道，反映出传统经销体系正面临较大挑战，渠道运营难度持续攀升。

此外，继2024年全年经销商数量减少200家之后，仅过去半年时间，截至2025年6月30日，汤臣倍健经销商数量再度锐减147家，当前仅余640家。经销商队伍的持续收缩，一定程度上折射出渠道合作伙伴对品牌发展前景的信心动摇。

管理层决策滞后，言行不一

早年汤臣倍健之所以能在维生素与膳食补充剂这一领域迅速崛起，并非偶然。它凭借进入市场的先发优势，建立起了强大的线下药店渠道网络，并且通过持续不断地重金投入广告，成功抢占了消费者的心智，从而奠定了其行业龙头的地位。

然而，随着市场环境与政策导向的深刻变革，汤臣倍健的既有优势逐渐式微。自2020年医保改革政策落地，明确限制个人医保账户资金用于养生保健消费后，以线下药店渠道为核心竞争力的汤臣倍健，其传统护城河效应显著削弱。面对行业生态的剧变，汤臣倍健的转型步伐却显得迟缓——直至2023年才着手布局抖音直播等新兴电商渠道，显然已错失电商红利窗口期。

值得注意的是，董事长梁允超曾在2024年年报的致股东信中提到，2025年的首要任务是以“以攻为首”，要更用心、躬身、聚焦在产品研发和创新上。然而纵观汤臣倍健2025年半年报，其在研发上的投入却显得微不足道。上半年研发费用为3039万元，较2024年同期大幅下降56.45%，仅占总营收的0.8%。

根据天眼查显示，汤臣倍健2025年上半年新增授权专利仅7项，与2022-2024年期间年均70余项的专利产出形成断崖式落差。尤其是当消费者越来越关注产品实际功效而非品牌营销时，汤臣倍健研发投入的持续收缩与创新能力的滞后，或将成为其突破现有市场格局、实现可持续增长的核心制约因素。

图片来源于：天眼查

此外，在2023年年报的致股东信中，梁允超也曾掷地有声地承诺，“一方的繁荣不应只以另一方的萧条为代价，更不能以消费者利益伤害为代价。”然而，现实却是残酷的，汤臣倍健的产品品质问题频频曝光，与其高层的庄严承诺形成了鲜明的对比。根据黑猫投诉平台显示，有多名用户反映其产品存在质量问题，无论是发黄、破裂的叶黄素，还是含有虫子的蛋白粉，动摇了消费者对品牌的基本信任。