摘要：在2025年7月17日高盛全球科技:发布报告上调液冷服务器2026年预测。整体增量在2025年确定增速翻倍，CDU\RPU环节更是增量超过10倍的需求。

在2025年7月17日高盛全球科技:发布报告上调液冷服务器2026年预测。整体增量在2025年确定增速翻倍，CDU\RPU环节更是增量超过10倍的需求。

在如今整体经济下行，AI行业的爆发式增长成了如今为数不多的确定性增长的行业，但是硬件环节国内受制于核心GPU的缺乏，网络通信设备不强，以海外供应链位主。

只有光模块、PCB板子环节凭借多年积累的底蕴才在全球独占鳌头。

随着行情的发酵，相关对应的环节在我看来已经充分反应预期，并未有太大的预期差。

大家只有将目光投向技术的发展趋势，从而寻找新的投资机会。而这些机会就隐藏在英伟达的最新方案规划上。

一、英伟达的技术方案

众所周知，AI行业的发展离不开算力，而算力的引擎是GPU。而GPU全球最好的就是属于英伟达。

自从英伟达说H20恢复对中国的供应以后，整个资本市场对AI的关注度就急剧上升，阿里巴巴、快手、腾讯、美图等一众AI明星公司都迎来了不错的涨幅。（PS：如今传出有后门，对市场的打击也不小，增加了不确定性）

所以对英伟达的技术迭代方案带来的增量投资机会就一直是资本市场最为关心的事件之一。

英伟达对于其AI服务器的最新公开信息是在GTC 2025 大会上，发布新一代GPU架构，Blackwell Ultra（GB300）的推理性能较上一代Hopper架构提升40倍。

GB300 Flops 计算性能提升了 50%，同时内存从 8 个 HBM3E 升级到 12 个。计 算性能和内存的提升，带动功耗提升，GB300 单卡功耗为 1.4kW，而 GB200 为 1.2kW，提升幅度约为 17%。同时，预计 Rubin 版本功耗将达到 1.8kW，较 GB200 提升 50%，较 H100 提升 157%。

从下方二图可以比较随着架构升级带来的功率增长的情况。

通过二图可以看出服务器的升级带来功耗明显增加。 散热、电源等环节与服务器功耗紧密相关，产品有望升级，用量或将明显增长。

1、散热方面搭载Blackwell Ultra的GB300 NVL72服务器采用全液冷设计，集成72个Blackwell Ultra GPU和36个基于Arm架构的Grace CPU，推理响应速度较Hopper平台提升10倍，吞吐量提升5倍。

目前主要采用冷板式的液冷，未来可能会采用浸没式液冷。

2、电源方面，GB300 或将升级超级电容和 BBU 技术，确保在断电等突发情况下，系统能够安全关闭，避免数据丢失。

除了电源、散热问题，网络方面，GB300 的网卡将从 CX7 升级至 CX8，网络规模、性能均得到明显提升。网卡升 级对光模块带来两方面影响，一是光模块规格升级，1.6T 光模块成为 GB300 的 标配；二是组网规模扩大，网络在 AI 投资的占比或将提升。根据博通，当前网络在 AI 的投资占比在 5%-10%之间，当 规模扩大至 50 万至 100 万时网络投资占比会上升至 15%-20%。

GTC 2025 发布的版本在产品迭代节奏上出现了约半年的延迟。根据 GTC 2024 的规划，Blackwell 的产品周期原定为 2024 至 2025 年，而 Rubin 则覆盖 2026 至 2027 年。然而，从本次 GTC 公布的时间线来看，首款 Rubin 产品的上市时间已推迟至 2026 年下半年，而 Rubin Ultra 则需等待至 2027 年下半年。

二、液冷方向梳理

GB200 高端的 NVL72 由于单机架功耗高达 132-160kW，已经开始使用纯液冷方案。市场研究机构 Nomura 预测，NVIDIA 的 AI 服务器中液冷渗透率将从 2024 年的 8% 快速提升到 2025 年的 43%。

液冷技术相较于传统风冷技术，具有低能耗、高散热、低噪声和低 TCO 等优点，符合数据 中心高能耗、高密度的发展趋势。

液冷技术可以支持更高的机架功率密度，满足高性能计算和 AI 应用的需 求。浸没式液冷方案可以将单机架功率提升到 100kW 甚至 200kW 以上。

冷板式和浸没式等主流液冷技术在散热性、集成度、能效等冷却效果指标上显著优于传统风 冷技术。

由于液冷产业发展处于起步阶段、产业分工尚未明确，导致整个产业链的协同性不强，众多链条企 业更多依靠“作坊式生产”的方式来完成产品及服务交付。具备高度资源整合能力的企业，能保证全链 条材料兼容和全链条高效换热。

根据 QYResearch 数据显示，2022 年，Aavid、Lytron、Asia Vital Components、Wakefield-Vette、Wolverine Tube 五大海外厂商占据 了全球液冷板市场约 50%市场份额。

进一步来看，冷板式液冷目前占据液冷市场主流， 预测 2025-2027 年其市场规模从 127.4 亿元增长至 277.9 亿元，CAGR 为 47.7%，其核心零部件 2027 年 市场规模预测如下：冷板 97.3 亿元，液冷泵 55.6 亿元，散热器 41.7 亿元，管路系统 27.8 亿元，工质 20.8 亿元，控制单元 20.8 亿元。

液冷所需要用到的一些核心零部件：包括冷板、CDU、Manifold、快接头、液冷泵、散热器、冷却液、电磁阀、连接器、微泵、驱动芯片等。

液冷生态产业链主要包括上游零部件提供商、中游液冷服务器提供商、下游算力使用者。

部分厂商代表包括英维克、飞荣达、科创新源、申菱环境、高澜股份、冰轮环境、同飞股份、川润股份等，其中英维克具有提供液冷全链条解决方案的能力。

三、液冷相关龙头概念股

1、英维克

作为全链条液冷的开创者，英维克率先推出高可靠 Coolinside 全链条液冷解决方案。公司实现从冷板、快速接头（UQD）、Manifold(分流器)、CDU、机柜，到SoluKing 长效液冷工质、管路、冷源等“端到端”的产品覆盖，从服务器制造工厂，到数据中心运行现场的“厂到场”交付场景覆盖。

2024 年 9 月英特尔中国数据中心液冷创新加速计划中，英维克 Coolinside 全链条液冷解决方案，包括 BHS-AP 平台 CPU 液冷冷板、UQD 快速接头、Manifold 机柜级分水器、液冷 CDU 等产品通过英特尔验证。

2024 年 OCP 全球峰会期间，英伟达公司在其官网上公布了有关其 Blackwell GB200 系统开发成果的相关资讯新闻，公司的UQD 产品被列入英伟达的 MGX 生态系统合作伙伴。截止 2025 年 3 月，公司在液冷链条的累计交付已达 1.2GW。

2、申菱环境

24 年公司数据服务板块新增订单同比增长约 95%，随着订单陆续交付落地，相关业务将实现可持续的良性增长。24 年数据服务板块的快速增长主要来自于符合未来发展趋势的高能效创新产品，特别是蒸发冷却产品、液冷产品等增长较快，其中，蒸发冷却产品营收约为去年同期的 2.3 倍，液冷产品营收约为去年同期的 2.9 倍。

在液冷方面，公司自 2011 年开始研究数据中心液冷散热技术，参与了中国移动南方基地的“数据中心液/气双通道精准高效致冷系统关键技术及应用”科研项目，在南方基地的主导下，与浪潮信息、新创意、华南理工等合作完成了定制液冷服务器及液冷散热系统的开发，搭建了国内较早的商用液冷微模块数据中心，并实现了长期稳定运行。

目前，公司产品主要包括冷板、Manifold、快速接头（UQD）、预制化管网、液冷机柜、CDU、外部冷源、液冷门等产品以及方案规划、运维管理等服务，协助客户加快液冷技术的应用落地。公司也在建设新的以液冷为主要产品方向的现代化制造基地，其中一期 24 年投产，结合当前液冷快速发展的新趋势，新基地将为公司液冷业务快速发展带来新的助动力。此外，海外业务是未来数据服务板块的重要增长点，公司将重点关注东南亚地区的马来西亚、印尼、泰国、新加坡等国家数据中心，特别是 AI 智算中心的建设，加大相关市场拓展力度。

除 H 公司业务持续增长外，来自互联网头部客户字节、腾讯、阿里等的营收规模都实现了快速增长

3 高澜股份

公司目前可提供以冷板式、浸没式为主的多种信息与通信液冷解决方案，公司具备从散热架构设计、设备集成到系统调试与运维的一站式综合解决方案的能力。

信息与通信热管理产品主要包括服务器液冷板、流体连接部件、Manifold、多种型号的 CDU、多尺寸和不同功率的 TANK、流体输送单元等信息与通信液冷的关键部件及产品。公司数据中心液冷产品可将 PUE 值控制在 1.1 以内的水平，相关产品已开始批量供货。公司的液冷相关客户包括字节跳动、阿里巴巴、腾讯、万国数据、浪潮等。

4、冰轮环境

公司旗下顿汉布什公司和换热技术公司为数据中心提供冷源装备、热交换装置等冷却装备，“变频离心式冷水机组”“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》。

国内已成功服务了国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心、北京四季青数据中心、上海交通银行数据处理中心、恒丰银行总部数据中心、北京中信银行数据中心、杭钢集团云计算数据中心、淮海大数据产业园、深圳梅林数据中心、数字福州云计算中心、武汉大数据产业中心、浙江之江国家实验室等诸多项目。在海外，公司也服务了北美、澳洲、东南亚、中东等诸多项目。

公司打造了全系列磁悬浮压缩机产品矩阵,有着显著的技术 优势和市场表现。磁悬浮压缩机在北京冬奥村项目中表现出色， 展现了产品的可靠性和高效性。参与《离心式制冷剂压缩机》和 《无油悬浮离心式冷水（热泵）机组》两项国家标准起草。

5、华光新材

铜基产品（焊片+焊带）已经进入NV的AI服务器液冷供应，主要用于液冷板。预计25年营收进一步上修，可以看到Q2较Q1环比的收入提升，以及7月的环比提升，新领域毛利率远高于传统铜基。

6、写在最后

原以为液冷行业正迎来一次行业级别的大爆发，但行业竞争格局较差，技术壁垒不高，国内公司整体实力较弱，能够被确定为核心标的的可以确定为没有。

用来做概念中线波段炒炒就行，别上头！最后很难成长出新易盛、胜宏科技这样的公司的。

不知道在看的你怎么看待液冷。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

来源：沐南财经