摘要:中信建投发布研报称,上半年,尤其是二季度资本市场交投活跃,券商经纪、两融、投行、自营投资等多项业务充分受益,带动净利实现高增。该行认为,基于良好的半年度业绩预告,叠加资本市场改革深化、流动性宽松及市场指数中枢上移预期,券商板块下半年投资机遇凸显。
智通财经APP获悉,中信建投发布研报称,上半年,尤其是二季度资本市场交投活跃,券商经纪、两融、投行、自营投资等多项业务充分受益,带动净利实现高增。该行认为,基于良好的半年度业绩预告,叠加资本市场改革深化、流动性宽松及市场指数中枢上移预期,券商板块下半年投资机遇凸显。
保险方面,“惠民保”新规助力更好实现商业可持续发展,长期有利于保险公司提升定价能力、发展保障型业务推动利源多元化。香港市场及港交所观点:当前港股市场流动性充裕,关注港股非银板块向上弹性。多元金融:消费金融行业处于政策红利+与技术红利双重驱动期。
中信建投主要观点如下:
证券:根据同花顺的统计,截止8月1日,已有27家上市券商公布半年度业绩预告数据。总体上看,数据显示,24家发布业绩预告的上市券商均实现盈利,其中23家预增,1家实现扭亏。分业务来看,经纪及两融业务方面,受多项利好政策推动,市场成交实现高增,两融维持高位;投行业务方面,市场再融资规模实现高增,IPO整体有所恢复。该行认为,基于良好的半年度业绩预告,叠加资本市场改革深化、流动性宽松及市场指数中枢上移预期,券商板块下半年投资机遇凸显。
7月28日至8月1日,证券II(中信)指数-3.07%,跑输上证50指数、沪深300指数、非银指数。
根据同花顺的统计,截止8月1日,已有27家上市券商公布半年度业绩预告数据。总体上看,数据显示,24家发布业绩预告的上市券商均实现盈利,其中23家预增,1家实现扭亏。其中,国泰海通、东北证券、华林证券、国海证券等8家上市券商预计上半年归母净利润同比变动上限均在100%之上。此外,长城证券、太平洋、中金公司、方正证券等14家上市券商上半年归母净利润同比幅度上限均超50%。
上半年,尤其是二季度资本市场交投活跃,券商经纪、两融、投行、自营投资等多项业务充分受益,带动净利实现高增。
(1)经纪及两融业务方面,受多项利好政策推动,市场成交实现高增,两融维持高位。政策面上,从2025年5月8日起,公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%,为市场释放长期流动性;同时,5月12日中美双方在瑞士日内瓦发布的联合声明,两国就互征关税问题达成重要协议,缓解市场避险情绪,提升交投活跃度。根据Wind的统计,1-6月日均成交额实现13902.09亿元,同比实现61.14%的增长,其中Q2日均成交额实现12625.66亿元,同比实现51.99%的增长。两融业务方面,截止6月1日两融余额实现18,504.52亿元,较年初增长4.31%。
(2)投行业务方面,市场再融资规模实现高增,IPO整体有所恢复。根据Wind的统计,按发行日统计,2025年上半年共48家公司参与IPO募资,募资规模合计380.02亿元,同比增长25.53%,其中Q2募资规模实现214.21亿元,同比+170.98%。再融资方面,上半年上市公司再融资募资规模合计6,763.87亿元,同比实现704.33%的高增,其中Q2再融资规模5,816.84亿元,同比+1986.83%。2024年新“国九条”明确提出“严把发行上市准入关”,证监会强化对IPO全流程的审核,重点打击财务造假、突击分红等问题,企业上市门槛提升。随着资本市场改革深化,包括北交所聚焦专精特新、科创板支持硬科技,IPO市场或逐步回暖,同时项目质量亦会不断提升。
(3)自营投资方面,市场主要指数实现增长。根据Wind的统计,2025年1-6月沪深300、中证500、万得全A分别实现0.03%、3.31%、5.83%的增长。债券市场方面,中证全债指数上半年亦实现1.14%的增长。此外,券商在其他权益投资方面的配置也在不断增强,为自身带来丰厚的回报。截至2024年末,证券、基金、保险公司互换便利累计操作超过1000亿元,金融机构已和超过700家上市公司或主要股东签订了股票回购、增持贷款合同,合同金额超过300亿元,2024年全市场披露回购、增持计划上限接近3000亿元。
(4)资管业务方面,券商资管规模小幅上涨。中国证券投资基金业协会6月19日发布的资产管理产品统计数据显示,截至2025年一季度末,证券公司及其子公司私募资产管理产品规模5.93万亿元,较年初小幅下滑2.80%。而公募基金行业规模快速增长,截止7月31日,公募基金净值已达34.05万亿元,较年初增长5.34%。
该行认为,基于良好的半年度业绩预告,叠加资本市场改革深化、流动性宽松及市场指数中枢上移预期,券商板块下半年投资机遇凸显。
保险:7月30日,国家金融监督管理总局发布《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》(以下简称《通知》)。《通知》提出,保险公司要按照商业保险的基本原则和客观规律开展业务,坚持保费收取与保障程度相适配、扩面提质与商业可持续发展相结合;要遵循风险对价原则,实现差异化定价,原则上应当基于不同群体的年龄、性别、健康状况等因素进行相应的责任分级或费率分组;不得搞低价无序“内卷式”竞争。该行认为,《通知》推动惠民保业务更好实现商业可持续发展,有助于保险公司在开展惠民保业务的过程中持续强化定价能力,以惠民保业务为契机进一步推动保障型产品整体业务发展,进而有望推动产品结构优化和利源多元化。
香港市场及港交所观点:当前港股有所恢复,关注港股非银板块向上弹性。7月以来港股市场有所恢复,恒生指数+2.91%,恒生科技指数+2.83%,香港市场整体跑赢MSCI World Index的1.23%。资产端,截至7月31日港股整体市值为44.88万亿港元,较6月底+8.04%;资金端,7月以来港股成交活跃度有所下降;ADT为1512.20亿港元,环比-34.27%。
风险提示
市场价格波动的不确定性;企业盈利预测不确定性;技术更新迭代。
来源:智通财经APP