摘要：但数据背后隐藏了一个严峻甚至有点触目惊心的趋势：一线城市的消费还在下降，已经持续了一年多，降的越来越猛。
大家好，我是蓝白。
5月全国社零表现的不错，家电手机家具都保持了两位数的增速。
但数据背后隐藏了一个严峻甚至有点触目惊心的趋势：一线城市的消费还在下降，已经持续了一年多，降的越来越猛。
刷到信达宏观的报告，去年上半年，一线城市社零增速为-0.5%，比全国社零低4.2个百分点。去年6月甚至出现全面负增长，差距逐渐拉大。
到今年1-4月，一线城市社零和全国的增速差已达10个百分点，就像全班都在进步，前排尖子生却在退步。
到5月份，全国社零复苏到5%，可北京还在降，广州深圳没公布数据，所以参考1-4月份的。
全国对比一线的社零差距，已经达到了近5年以来的最大值，相当于每100块钱消费，一线比全国平均少花10块，
什么叫社零呢？
全称是社会消费品零售总额，作为每月发布的高频数据，包括了实物商品和餐饮服务，涵盖范围非常广，个人、公司、政企团体买的都算。
一般来说，研究消费，只要盯着这一个指标就行了。
从社零的定义，就能解释为啥一线表现不好了。
把社零分餐饮和商品两大类目，代表商务宴请的正餐消费下降是最大的，一线城市对会议聚餐、迎来送往变少有切肤的感知。
而商品类目里，汽车因为限牌，没法像二三线城市那样发挥出报废+国补的优势，家电家具手机的耐用品消费，又没有二三线城市换的那么勤。
你看最先暂停国补的地区，有重庆、江苏、河南、湖北都是6月初就把额度花光了，低线城市的社零表现当然会好一些。
具体到四大一线里，社零总体构成的比重是：上海＞北京＞广州＞深圳，京沪占比达到6成以上，主要受这两个城市的影响。
按理说，少花钱了，应该多存钱才对吧？但反常之处是：一线城市的消费率和储蓄率双双下降。
信达证券的报告，2024年，一线城市人均消费支出5.05万，人均可支配收入8.37万，消费率是60.4%，2023年这个数字是61.4%。
储蓄率怎么算呢，2023-2024年一线的人均存款余额分别是21.5和23.6万元，人均存款流量分别是2.4和2.1万元，也就是说，人均可支配比例从29.8%降到了25.3%。
这一点和其他地方不一样。
比如，我们看去年全国社零增长也不高，6月份只增长了2%，但全国层面的消费萎缩，源于预防性储蓄增加，也就是我害怕以后的不确定性，先捂紧钱包收缩开支再说，这一点可以从定期存款大幅增加的数据得到印证。
但今年国补刺激力度越来越大，一线和其他城市的分水岭就出现了，汽车家电手机家具这些社零里的重要项目差距越来越大，最终出现一线城市消费率和储蓄率一块下降的怪象。
这么看的话，如果不是因为预防性储蓄，那原因只有一个：房贷和房租这些刚性支出对消费的挤占，在一线城市更明显。
京沪房价跌的最晚，跌幅虽然不是最大的，市值却是缩水最多的。
有人说不对啊，京沪广深的行情从去年底到现在明显回暖了。
没错，大城市见底最早，反弹最快，但涨幅和2021年以前没法比。
与此同时，对比全国，一线的房贷支出并没有减少太多。
看2023和2024两次存量利率的调整，第一次调整和一线几乎没有关系，因为2019之后，在大城市买房限购比较严，那时候京沪广深的利率下限，比二三线低的多，没啥可调的，而二三线城市当初能飚到6%以上，调下限后能节省更多的利息。
第二次调存量，也就是2024年10月份，到现在也不过半年多，所以一线城市的房贷支出幅度远小于中小城市。
而房产对生活在大城市人们的影响，远大于中小城市。
书面化一些的语言，应该称作：财产性收入下降。
央行报告说，我国总资产前20%家庭，金融资产持有率是87.9%。
总资产后20%家庭，金融资产持有率只有29.8%。
北京、上海、广东居民的财产性收入，占可支配收入的16%、13.5%、13%。
对应的是，宁夏、青海、吉林、辽宁居民的财产性收入，只占可支配收入的3.1%、3.7%、4.4%、4.5%。
京沪精英们赚钱来的更快，负债堆的更高，消费萎缩的也更快。
所以，我去年跟大家聊过一个观点：消费从K型分化，到“枪打出头鸟”。
视频开头提到的报告里说，一线消费和全国背离幅度达到5年以来最大，也符合这个趋势。
2020-2022年，是典型的K型分化，强者恒强，弱者恒弱，小城市做生意的手停口停，最先受到烂尾停贷的冲击。
而大城市还没有感受到地产暴雷后的寒意，所以那个时候名牌包包、名表、茅台、30万以上豪车卖的依旧很好。
从2023年到现在，就变成了“枪打出头鸟”，谁以前负的债多，遭受地产冲击的余波就越猛，小城市体量就那么大，保交楼完事了，新房二手房成交一潭死水就那样吧，反正已经和生活脱钩了，国补贴点，自己凑点换个冰箱洗衣机，该省则省，日子怎么过不是过？
大城市就不一样了，房贷还是那么重，还想啥灯红酒绿爱马仕劳力士啊？老老实实city walk骑行露营吧。
来源：蓝白观楼市一点号
