摘要：泡泡玛特、老铺黄金为代表的新消费公司，已经涨了10几倍。二者100来倍的“市梦率”到底有没有泡沫，或者泡沫到底有多大，已经成为全市场关注的焦点。

2025年以来，股市最火的板块不是人工智能，不是人形机器人，而是“新消费”概念。

泡泡玛特、老铺黄金为代表的新消费公司，已经涨了10几倍。二者100来倍的“市梦率”到底有没有泡沫，或者泡沫到底有多大，已经成为全市场关注的焦点。

暴涨后，医美巨头大跌

说到这波“新消费”行情最火爆的行业，当属美容护理。今年以来，美容护理在股市的全部行业中，板块涨幅一度高居第一。

其中，港股的毛戈平、巨子生物，北交所的锦波生物，凭借巨大涨幅度，成为美容护理股里的三大明星。

毛戈平去年12月上市，发行价29.8港元，前几天暴涨到130.6港元，半年涨了300%以上；巨子生物去年初不到28港元，今年5月下旬涨到87.1港元，一年多涨了200%以上；锦波生物去年9月还不到150元，今年5月下旬涨到近600元，涨幅几乎达到300%。

前几年，A股曾经爆炒过医美类公司，以爱美客、华熙生物为代表的两大医美巨头成为最大赢家，市值一度远超千亿元。

但一时风光过后，便是无尽的泡沫崩塌、价值回归之路。两家公司距高点已经暴跌80%，一地鸡毛的股价套牢无数投资者。

当巨子生物、锦波生物两大主营重组胶原蛋白的行业新贵股价狂飙时，笔者先后在5月13日撰文《又一大学领导暴富，干医美身价470亿！》，5月20日撰文《比茅台还暴利！中国最牛医美公司，彻底火了》，连续提示风险。

其中，5月13日写巨子生物的文章里提到：“再过几年，新的技术问世后，胶原蛋白又很可能被取代。”

5月20日写锦波生物的文章里提到：“如果未来越来越多企业布局重组胶原蛋白产品，这个当今医美最强风口，有可能像几年前的玻尿酸类医美公司一样，以先暴涨、再暴跌的方式，完成对散户的收割。”

这两篇文章发布后不久，巨子生物、锦波生物就迎来大跌。

最近20天左右，巨子生物已经累计大跌35%，市值一度蒸发300亿以上；锦波生物也一度大跌25%，其中5月22日放量暴跌近15%“带崩”北证50指数。

华熙生物、巨子生物，持续“互撕”

当下中国有两大行业陷入了“口水大战”，一个是汽车圈几家巨头“互撕”，另一个就是医美圈的“玻尿酸大战胶原蛋白”。

“口水战”在引发“吃瓜群众”高度关注的同时，也引发相关公司股价巨震。

某车企老总抛出“汽车圈恒大论”之后，其竞争对手三个交易日内股价就大跌超过10%，受到明显冲击。

同样的，中国玻尿酸老大华熙生物，前不久发文“炮轰”巨子生物，之后产生的一系列事件，让后者股价被重击。

5月17日，华熙生物在官方公众号发文炮轰多家券商机构，认为它们发布的吹捧重组胶原蛋白、唱衰玻尿酸的研报，是在误导市场。

5月24日，美妆博主“大嘴博士”郝宇发布检测报告称，巨子生物旗下拳头品牌“可复美”的重组胶原蛋白精华实际含量仅为0.0177%，远低于产品标注的0.1%，质疑其严重造假。

可复美是巨子生物最核心、最关键的品牌，2024年可复美营收高达45.4亿元，占巨子生物总营收的82%。

6月1日，华熙生物亲自下场，强势力挺郝宇。华熙生物发表声明称，若相关企业（说的是谁，都懂）不正视问题，将公开自己拿到的第三方检测数据。

华熙生物明确谴责“一家擅长网络水军运营的公司”，痛斥其“创造性”地将小红书“平台拉踩测评”模式运用于招股说明书，“毫无科学依据地硬吹自己的赛道比透明质酸和植物提取物领域更具优势”。

华熙生物尤其谴责了“黑公关”、“网络水军”等现象，可见气愤程度之深，不满程度之强烈。

华熙生物这次彻底摊牌了，在声明中，还正式宣布了跟郝宇的关系：华熙生物通过其旗下基金持有郝宇旗下的上海柳页医创32.4%的股权，还承诺对郝宇提供技术支持和人身保护。

这潜台词，是不是暗指郝宇遇到了人身安全问题？

眼见事情闹得越来越大，巨子生物也出手了。6月1日晚些时候，巨子生物作出回击，称公司自检结果为0.27%-0.28%，相关指控“严重失实”，并指责郝宇的检测方法未列入行业标准，不具备法律效力，存在干扰项（如配方中聚谷氨酸钠）且检测对象版本不同，并公布多批次检测合格的产品。

巨子生物要求郝宇停止传播报告，还质疑一家上市公司（说的是谁，都懂）“颠倒黑白、恶意指控”，是涉嫌违法的恶意竞争。

两家医美巨头的攻防战，短短一个回合是不会结束的。

4日，巨子生物公布可复美的检测结果，确认产品中含有重组胶原蛋白，重组胶原蛋白含量均大于0.1%。

6月5日上午，郝宇再次质疑巨子生物检测方法的相关问题，尤其是“为什么不用一机构一方案，然后让不同的检测机构做交叉验证，而是4家机构拼在一起凑成一个结论？”

“互撕”之后，警惕医美圈内卷

在经历了一些列被质疑、舆论攻防战之后，巨子生物6月5日出现近期最大跌幅，暴跌8.7%，一天就蒸发了60多亿港元市值。

为了提振股价，6月9日，巨子生物宣布，控股股东Juzi Holding Co., Ltd计划在未来三至六个月内增持公司股份，增持金额不低于2亿港元。

国金证券同一天也发布《增持彰显信心，把握超低机会》的研报，给巨子生物买入评级。

作为率先“发难”的一方，华熙生物股价倒是得到提振，6月3日大涨近7%，4日再涨3%以上。

这是不是意味着，经过这波舆论互撕，市场觉得玻尿酸也没那么不堪，重组胶原蛋白也没那么厉害？

“互撕”除了严重影响股价之外，能否改变消费者的认知，在未来几个季度的财报中就可以观察出来。

说到财报，两家公司要对比一下了。

华熙生物2024年净利润为1.74亿元，同比严重下降70.59%；扣非净利润为1.07亿元，同比剧烈下滑78.13%。

巨子生物2024年净利润20.62亿元，同比增长42.1%。

华熙生物几大业务板块中，原料产品、医疗终端产品的营收还是增长的，但份额最大的功能性护肤品业务2024年营收大幅下降31.62%，严重拖累了公司业绩。

从数据看，巨子生物的重组胶原蛋白卖的太火、太赚钱了，严重冲击华熙生物护肤品市场份额。

股价方面，巨子生物又是完全“吊打”华熙生物。被竞争对手全面碾压，华熙生物怎能不着急呢？

华熙生物、巨子生物之间舆论对抗的激烈程度，似乎比汽车圈更有过之而无不及。双方均试图通过舆论争夺市场主导权。未来，玻尿酸与重组胶原蛋白的“成分之战”或许会进一步升级。

原本暴利又乱象丛生的医美行业，在这次两大巨头的舆论战之后，或许会迎来更规范的市场环境，这无疑有利于消费者。

汽车圈巨头在市场严重内卷之下“互撕”，医美圈“内卷”的味道也越来越浓了。事关企业生死存亡，巨头们撕破脸再正常不过。

如今的汽车圈掀起了价格大战，一些企业不得不忍痛降价“卷死对手”。而本就暴利的医美圈，在舆论战之后，如果再大打“价格战”，对股民未必是好事。

来源：锐眼财经一点号