摘要：➤融资动态：2025年1-5月，房地产相关企业发行的CMBS/CMBN、类REITs等产品约382亿元，同比增长3.8%；凯德投资在华设立首支境内母基金；杉杉商业申报中金唯品会奥特莱斯REIT

报告要点：

1.政策动态

➤5月，中央出台城市更新、发展数智供应链等方面政策；地方政策聚焦首发经济、促消费、稳外资、入境购等方向

2.市场表现

➤商办用地：2025年1-5月，300城商办用地推出及成交规划建筑面积分别为8090万平方米、6586万平方米

➤大宗交易：2025年5月，中指数据共监测到1亿元以上大宗交易12宗

3.行业动态

➤融资动态：2025年1-5月，房地产相关企业发行的CMBS/CMBN、类REITs等产品约382亿元，同比增长3.8%；凯德投资在华设立首支境内母基金；杉杉商业申报中金唯品会奥特莱斯REIT

➤企业及项目动态：格力地产更名珠免集团；招商商管举行2025全国招商大会，发布三大产品线新定位；杭州奥体AT天地将于10月开业，助力亚运场馆转型；龙湖商业首进宜昌

政策动态

中央层面，中办、国办发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出“推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造。推动老旧街区功能转换、业态升级、活力提升，因地制宜打造一批活力街区。改造提升商业步行街和旧商业街区，完善配套设施，优化交通组织，提升公共空间品质，丰富商业业态，创新消费场景，推动文旅产业赋能城市更新。鼓励以市场化方式推动老旧厂区更新改造，加强工业遗产保护利用，盘活利用闲置低效厂区、厂房和设施，植入新业态新功能。”

商务部等8部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，政策聚焦农业、制造业、批发业、零售业、物流等五大重点领域，“一业一策”加快数智供应链发展，制定“培育数智供应链领军企业”“推动供应链管理服务业数智化转型”等10项主要任务，提出到2030年培育100家左右全国数智供应链领军企业等目标。针对零售业，《行动计划》提出优化零售业供应链供给水平。鼓励大型零售企业发挥优势作用，加强供应链协同，推广集采集配、统仓统配、供应商直配、自动补货等模式，促进供需适配。支持零售企业采用数智技术整合全渠道信息，加快消费端信息向品牌商、制造商的反馈速度，引导开展“个性定制+柔性生产”，优化商品供给水平。探索利用人工智能、虚拟现实、增强现实等技术，建设智慧商店，打造消费新场景，改善消费体验。

地方层面，南京、兰州出台首发经济相关政策，对首店首秀首展等给予资金激励。广东加大金融对提振消费专项行动的支持力度，实现金融与消费市场良性循环和高质量发展。四川实施“商品消费提升工程、服务消费提质工程、新型消费赋能工程、消费场景创新工程、经营主体培育工程”等提振消费五大工程。江苏从深化重点领域开放、提高投资促进水平、提升开放平台效能、加大服务保障力度等四方面发力，吸引优质外资。广东落实商务部“购在中国”系列活动的具体要求，提出增加离境退税商店数量、推广“即买即退”措施、加快市内免税店建设等八项措施，促进“入境购”。

市场表现

1、商办用地：2025年1-5月，300城商办用地推出及成交规划建筑面积分别为8090万平方米、6586万平方米

图：2020年5月-2025年5月300城商办用地推出及成交情况

数据来源：中指数据CREIS

2025年1-5月，300城商办用地共推出8090万平方米，成交6586万平方米；5月，300城商办用地共推出2069万平方米，成交1441万平方米。

分城市等级来看，1-5月，一线城市商办用地推出及成交面积分别为159万平方米、122万平方米；二线城市推出及成交面积分别为2143万平方米、1633万平方米；三四线城市推出及成交面积分别为5789万平方米、4831万平方米。

2、大宗交易：2025年5月，中指数据共监测到大宗交易12宗

2025年5月，中指数据共监测到1亿元以上大宗交易12宗。分物业类型来看，商业地产标的7宗（含办公楼、商业等），工业厂房4宗，租赁住房1宗。

表：2025年5月大宗交易案例（部分）

注：本报告所统计大宗交易，不含交易金额在1亿元以内的交易，资产类型不含纯地块、住宅，不含关联交易等非市场化行为产生的交易。

数据来源：中指数据CREIS

行业动态

1、融资动态

➤2025年1-5月，房地产相关企业发行的CMBS/CMBN、类REITs等产品约382亿元，同比增长3.8%

图：2025年1-5月CMBS/CMBN和类REITs产品发行量占比（按底层资产细分）

数据来源：CNABS，中指研究院综合整理

2025年1-5月，房地产相关企业发行的CMBS/CMBN和类REITs等产品发行单量共31支，较上年同期增加4支；产品发行金额共计382亿元，同比增长3.8%。其中，以商业地产（消费基础设施、办公物业、综合体、酒店）为底层资产的产品发行金额为264亿元，占比69%；其次为混合类资产产品，发行金额为76亿元，占比20%，其他类型资产（产业园、租赁住房、物流仓储等）发行金额共计42亿元，占比11%。

➤凯德投资在华设立首支境内母基金，总股本50亿元

凯德集团发布消息称，5月21日，凯德投资在中国设立其首支在岸母基金——凯德投资人民币母基金，总股本承诺额为50亿元人民币，已引入国内知名保险机构作为母基金主要投资者。此举契合凯德投资的轻资产战略，旨在进一步扩大其在中国的基金资产管理规模。母基金完成投资后，预计将为凯德投资的基金资产管理规模贡献200亿元人民币。凯德投资人民币母基金将通过一系列子基金，重点投向具备稳定现金流和长期增值潜力的优质资产。子基金的投资范畴涵盖中国一线及强二线城市的产业园区、购物中心、租赁住房及服务公寓等资产类别。未来还有望涉足数据中心、物流园和办公楼等其他领域的特殊机会投资。

➤杉杉商业申报中金唯品会奥特莱斯REIT

据上交所官网披露消息，中金唯品会奥特莱斯REIT已于5月6日正式申报。该REIT原始权益人为杉杉商业集团，中金基金担任基金管理人。若成功发行，该REIT将是内地第二支以奥特莱斯为底层资产的消费REIT。项目底层资产为宁波杉井奥特莱斯，历史经营和运行稳健，2022-2024年平均出租率稳定在97%以上；自2022年以来运营收入及客流量均呈上升态势，2022-2024年运营收入年均复合增长率为8.70%，运营净收益年均复合增长率为10.69%；2024年客流量达1310万人，2022-2024年客流量年复合增长率达16.63%。

2、企业及项目动态

➤格力地产更名珠免集团，战略锚定以免税业务为核心的大消费产业

4月28日，格力地产股份有限公司完成公司名称变更事项的工商变更登记手续，正式更名为“珠海珠免集团股份有限公司”，注册资本18.85亿；公司经营范围亦由房地产开发经营、物业管理等变更为免税商品销售及一般项目。5月8日，公司股票证券简称由“格力地产”变更为“珠免集团”，股票证券代码仍保持“600185”不变。2024年末，格力地产完成重大资产重组，将旗下五家公司100%股权及对外债务与珠海免税集团51%股权进行置换，意在逐步退出房地产业务，未来将围绕免税业务和大消费运营等业务多产业链、多业态布局，此次更名是为了更好地体现公司战略转型后的主营业务方向。据公告，2024年格力地产实现主营业务收入52.01亿元，其中免税商品销售收入为24.41亿元，占主营业务收入的46.94%。

➤招商商管举行2025全国招商大会，发布三大产品线新定位

5月22日，招商商管2025全国招商大会在上海举行，会议发布了“招商花园城”“海上世界”“招商花园里”三大产品线全新定位。招商花园城定位“亲子家庭场”，以“刚需+情感”为引擎，满足日常消费需求、打造情感纽带，实现客户留存率与客单价的提升。海上世界定位“城市欢乐场”，通过“母港经济+文旅”模式，打造融合邮轮经济、文化体验、商业消费与城市休闲的复合型地标项目。招商花园里定位“非标特色街”，与在地文化共生，打造潮流社交活力中心。

➤杭州奥体AT天地将于10月开业，助力亚运场馆转型

5月22日，杭州奥体AT天地举行招商发布会，启动全球招商，并宣布项目将于2025年10月开业。项目位于杭州奥体中心体育游泳馆一层及负一层，该场馆是杭州亚运会核心场馆群之一，后亚运时代转型为集“赛演、运动、商业、生活”于一体的全民共享空间。杭州奥体AT天地总体量约8.59万平方米，为开放式街区形式。未来，项目将依托国际赛事级场馆集群，以及年均超千万人次的流量，遵循“重体验、轻零售”的思路，构建“24小时不打烊”的青年消费场景，吸引运动科技、亲子娱乐、女性健康等多元业态入驻，对接Z世代、白领精英、中产家庭、赛演粉丝等客群需求，助力亚运场馆转型为“文商体旅”融合地标。

➤龙湖商业首进宜昌，与宜昌新恒基联袂打造龙湖宜昌西陵天街

5月30日，龙湖商业发布消息称，签约宜昌CBD三期购物中心项目，将携手宜昌新恒基，联袂打造宜昌首座天街-龙湖宜昌西陵天街。根据规划，宜昌CBD三期由一栋高度为150米超高层写字楼、三栋140米超高层住宅楼、三层商业裙楼和三层地下空间组成，总投资约17亿元，建成后将与一期二期连为一体，成为夷陵广场商圈的重要组成部分。

龙湖商业秉持“轻重并举”的发展战略，以“天街”及“星悦荟”两大品牌实现全国高能级城市网格化布局，截至目前累计运营商场89座；华中地区开业运营的项目6个，在手项目12个。

来源：中指研究院一点号