摘要：6月4日晚间，饲料企业邦基科技（603151.SH）突然公告停牌，拟以发行股份及支付现金方式收购Riverstone Farm旗下山东北溪农牧等6家公司100%股权，以及派斯东畜牧技术咨询公司80%股权，交易方案预计10个交易日内披露。

长江商报奔腾新闻记者 邹平

6月4日晚间，饲料企业邦基科技（603151.SH）突然公告停牌，拟以发行股份及支付现金方式收购Riverstone Farm旗下山东北溪农牧等6家公司100%股权，以及派斯东畜牧技术咨询公司80%股权，交易方案预计10个交易日内披露。

这一动作被市场视为邦基科技从饲料生产商向养殖产业链整合者跃迁的关键布局，而其背后折射的是邦基科技连续三年净利润下滑的背景。

财报显示，2022-2024年，邦基科技归母净利润分别为1.2亿元、0.84亿元和0.5亿元，同比分别下降17.41%、30.34%、40.24%，三年累计跌幅达58%。

净利润连续三年下滑，原因在于公司毛利率持续承压：饲料产品结构向低毛利的配合料倾斜（适应“公司+农户”模式），叠加产能爬坡期固定成本高企，公司毛利率从2022年13.73%降至2024年9.23%；此外，公司现金流恶化：客户转向规模化养殖场后赊销比例激增，致使经营活动净现金流从2022年5907万元转为2024年-1.1亿元。

好在2025年一季度出现转机，一季度公司营收同比飙涨160.84%至10.76亿元，净利润回升至2800万元，同比增长37.71%。这与公司下游养殖客户存栏量增加直接相关，也为其收购养猪资产提供了逻辑支撑——掌控终端需求以对冲饲料外销风险。

值得一提的是，与市场猜测的“减持套现”相反，邦基科技大股东近三年未有任何减持记录。

2025年3月至4月，控股股东山东邦基集团连续三次增持，累计斥资4197万元买入336万股，持股比例从51%升至52%。这一动作与停牌前股价涨停（年内累计涨幅71.03%）形成呼应，凸显产业资本对转型的押注。

被收购方Riverstone Farm的背景亦值得玩味。其股东包括美国第五大养猪企业Pipestone及嘉吉系资管公司Proterra，曾于2017年将旗下瑞东农牧出售给得利斯（作价超4亿元）。此次交易中，派斯通公司的畜牧技术资源或成为邦基提升养殖效率的关键变量。

邦基科技的困境与突围是饲料行业变迁的缩影。非瘟后散户退场，规模猪企自建饲料厂挤压外销空间，迫使中小饲企向下游养殖延伸。正如得利斯收购瑞东农牧、双汇并购史密斯菲尔德，纵向整合已成行业生存法则。

邦基科技的此次动作，或许既是向“增收不增利”时代的告别，也是饲料企业穿越周期的一次破局尝试。

来源：长江商报