摘要：泡泡玛特凭借LABUBU爆红交出了让人眼前一亮的年报，2024年营收首破百亿达130.4亿元，净利润34亿元，国际业务营收达到50.7亿元，同比增长375.2%。

吴婷

2024年，一只呲着九颗牙的毛绒精灵LABUBU横扫全球。泰国公主带货、大学生倒卖日赚2万、直播间秒罄等话题频登热搜。

泡泡玛特凭借LABUBU爆红交出了让人眼前一亮的年报，2024年营收首破百亿达130.4亿元，净利润34亿元，国际业务营收达到50.7亿元，同比增长375.2%。

泡泡玛特的崛起并非一帆风顺。2020年上市时市值一度逼近1500亿港元，但随后两年遭遇股价暴跌备受质疑。然而，2024年LABUBU的全球爆红彻底扭转局面。

王宁调侃道：“港股上市即千亿的公司不多，跌下去又能涨回来的更少。”

如今，泡泡玛特已从盲盒公司蜕变为全球潮玩巨头，而LABUBU的国际化路径，更让市场看到其成为“下一个米老鼠”的潜力。现在我就带你来一次讲透泡泡玛特的生意经。

LABUBU，这个让巨星Lisa、泰国公主、贝克汉姆集体上头的小精灵，已在全球引发抢购狂潮，各大电商平台基本都卖断货，有的款式原价599，在二手市场被炒到30000！

LABUBU是泡泡玛特第一IP，2024年给公司贡献了38%的营收，在LABUBU的推动下，泡泡玛特股价2年狂涨20多倍，冲上3000亿市值。

这个市值是什么概念呢？同样是卖玩偶、手办、盲盒的，全球有7700多家店的名创优品，很厉害的公司了，港股的市值只有他的1/7；你可能觉得这个行业本身体量小，那我们看水大鱼大的汽车行业，3000亿相当于蔚来和理想（港股）的总和。

这是一剂强心针啊。港股三姐妹泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金，在继DEEPSEEK“重新定义中国科技价值”之后，也重新定义了中国消费文化产业的价值。

正因为如此，风口浪尖上的泡泡玛特，也成为了眼下成为争议最多的公司：一边是国际资本疯狂买入，一边是创始股东清仓套现。

你可能也要灵魂拷问了：一个巴掌大的玩具，能撑得住3000亿市值吗？LABUBU还能火多久？哪天这个IP没人气了，泡泡玛特该怎么办？接下来换谁续命？

我去年正好带领嘉宾派的企业家校友们走进过泡泡玛特，首席消费者运营官周树颖在课堂上分享了超多干货；我们嘉宾派的校友、金慧丰投资董事长周丽霞是泡泡玛特的投资人，2016年就投了，上市时一战大赚250倍，放到现在就是上千倍啦，她也分享过很多和泡泡玛特创始人王宁的故事；在我的畅销书《战法》中，也对泡泡玛特做了深度拆解。

下面，我就来一口气为你解答关于泡泡玛特的所有疑惑。

要了解泡泡玛特，得先了解创始人王宁。

王宁是个85后（1987），河南人，父母都做生意，卖过音像制品，也卖过钟表、渔具，虽然店不大，也就三四十平米，但给了王宁很好的商业思维熏陶。当同龄人玩泥巴时，他已经学会在柜台后面观察人流走向和购物心态了。

高中毕业的那个夏天，王宁开始了第一次创业。他喜欢足球，于是办了个足球暑期班。他自己当然教不了，他要做的是攒局，找场地、聘老师、招学员，虽然没赚多少钱，但这是非常宝贵的起点。

做生意就是整合资源，王宁学到了。

2005年，王宁进入郑州大学，主修广告，这又是一个离商业很近的学科。

他发现很多同学都想记录大学生活，但除了写日记，也没什么好办法。那时候智能手机远没有普及，而相机对普通的大学生来说还是太贵了。

商机来了。王宁找妈妈借了一千块钱，跑去买了个非常厚的数码相机，500万像素。他就拿这个相机拍下一届的学生。从报到到军训，从送别教官到迎新晚会，通通拍下来，然后做成纪录片，去餐厅门口卖光盘。VCD 5块钱一张，DVD 8块钱一张，那一届有4000多个新生，其中有2300个买了他的光盘。

做生意就是帮用户发现新需求。王宁又学到了。

因为卖CD，王宁一下就成了学校最有名的人，还借机拉起一只小团队，有负责制作的、有负责宣传的，甚至还有售后。这些人里有的一直跟着王宁，直到现在。

随着视频网站的崛起，光盘生意很快就做不下去了。

2008年，还没毕业的他继续寻找新机会。刚好学校对面开了一个购物中心，他租下一个大铺位，然后又分割成很多小铺位再租出去，当上了二房东。他给这家店起名叫格子街。

格子街运营得很成功，一个月能赚一万块钱。

但这个模式有个致命问题：门槛很低，格子街开张两个月后，200米内就出现了10多家类似的店。

要做就做独一无二的生意，否则一定会陷入恶性竞争，王宁又又又学到了。

毕业后，王宁到香港考察，接触到一个叫LOG-ON的潮流百货公司，卖一切有意思的、新奇的文创产品、玩具和杂货，消费者经常要排队。

他想：香港年轻人收入高、玩得花，但咱们内地一线城市的年轻人也不少赚钱啊，他们一定也有这方面的需求。

做生意就是帮用户发现新需求，王宁记着呢。

他心中创业的小火苗又燃了，他辞去当时的工作，卖掉格子街，投入全部积蓄20多万，参照LOG-ON的模式创立了泡泡玛特。

2010年11月，泡泡玛特首家门店在北京中关村欧美汇购物中心正式开业。

一晃泡泡玛特成立15年了，可以分成三次变革。

第一个阶段就是潮流杂货铺，时间是2010-2015年。

这个阶段泡泡玛特主要以LOG-ON为标杆。泡泡玛特的英文名POP MART，直译过来就是潮流超市。超市的商业模式我们都懂，就是选品、采购，然后通过自己的门店卖出去赚差价。

这个过程中，有一款叫Sonny Angel的玩偶改变了泡泡玛特的命运。这个玩偶特别火，能占2015年泡泡玛特单店销售额的三分之一。但泡泡玛特只是Sonny Angel的代理商之一，每次到新城市开店，王宁都要征求版权方日本公司Dreams的同意。如果对方不同意，1/3的收入就没了。

事实上，Dreams也确实很强势，王宁提出扩大代理范围，被拒了；提出为泡泡玛特做一些特别款玩具，又被拒了；甚至泡泡玛特举办第一届潮流玩具展时，Dreams拒绝让Sonny Angel参展。

“要做就做独一无二的生意。”这个道理王宁也记着呢，独一无二，就必须有自己的IP。

于是2016年起，泡泡玛特从“潮流杂货铺”走向“IP开发商”。

2016年1月，王宁发微博问粉丝：“除了喜欢收集Sonny Angel，还喜欢收集什么？”

泡泡玛特的团队按照回复中提到的名字，一个个去拜访这些IP的设计师和版权拥有者。

其中被提及最多的是香港设计师王信明（Kenny Wong）的作品MOLLY。

半年后，2016年7月，泡泡玛特正式推出MOLLY系列玩偶。一直到LABUBU爆火前，MOLLY都是泡泡玛特的第一IP，去年虽然屈尊LABUBU之下，但依然贡献了20.9亿的营收。

刚才我们问，LABUBU要是凉了，泡泡玛特怎么办。其实几年前大家问的是，MOLLY凉了怎么办。

这时候，持续创造顶流的能力就很重要了。

泡泡玛特从来不押注某一个IP，而是持续签约艺术家，持续创作新IP。他们也不排斥去签已经为人熟知的迪士尼或哈利·波特的版权，搞搞联名、借势发展也蛮好的。

做IP，开发很重要，运营更重要。

今年1月，郭麒麟在泡泡玛特年会上，随口说了句“特别高兴能参加境内最大的博彩公司的年会”，王宁满脸尴尬，赶紧找补，说泡泡玛特是“全世界最大的潮玩公司”。郭麒麟的说法，正是过去大众对泡泡玛特的认知：一个做盲盒的。

的确，2015年，王宁发现Sonny Angel的盲盒款很畅销，他就重点做盲盒的玩法。

我在《战法》里分析过，盲盒的玩法来自斯坦福大学布赖恩·克努森教授的实验，他发现人们在赌博时大脑中最活跃的区域是伏隔核，而伏隔核的活跃期不是在赢钱或输钱时，而是在等待开盘、期待赢钱的过程中。泡泡玛特的盲盒玩法，就是不断刺激消费者大脑的伏隔核，让他们成瘾。

但泡泡玛特没有在这一种玩法上止步不前。他们把门店开到了北京环球影城、上海迪斯尼，成都宽窄巷子，2021年，还在北京朝阳公园建了第一家自己的城市乐园，是不是有点中国的迪士尼的感觉了？

除了乐园，泡泡玛特还投了动画电影《新神榜：哪吒重生》《白蛇2:青蛇劫起》，还投了动画公司两点十分，看来泡泡玛特自己的主题大电影也快要来了。

最近，泡泡玛特又大开脑洞，开始做珠宝品牌了，命名POPOP。你看最近老铺黄金这么火，中国珠宝品牌眼看着也要中国科技齐飞了，泡泡玛特明显也不想放过这个乘势起飞的机会。他们手速很快，第一家店已经开在了上海恒隆，北京的国贸店也在装修中，从选址就能看出来他的野心。

2023年以来，泡泡玛特最核心的战略，是全球化，要做世界梦工厂。

泡泡玛特的IP能打破地域限制，这是他能畅行全球的最重要因素。

当然不止是开店卖货，2024年初，泡泡玛特的产能扩张，走向了东南亚。目前，越南工厂已经占到总产能的10%。

上个月，王宁宣布启动五年来最大规模的组织架构调整，在大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区设置区域总部。

泡泡玛特采用的是“中心-多核”的分布式管理理念，区域总部有更多的决策权和资源调配权，经营起来更加灵活。

2024年，泡泡玛特海外及港澳台业务营收占比达到近四成，其中东南亚市场增长超600%，占海外市场的47%，泰国出身的巨星Lisa功不可没。

今年4月，泡泡玛特美国市场销售额增长8倍，欧洲市场增长5倍，海外门店大排长龙。

当然，要想真正成为基业长青的全球化文化运营公司，泡泡玛特还有很长的路要走。

跟迪士尼相比，泡泡玛特还很年轻，如果说MOLLY、LABUBU是泡泡玛特的米老鼠唐老鸭，那么能不能出现白雪公主、狮子王、美人鱼，并让他们持续赚钱，就是泡泡玛特的必答题。

最后我想用嘉宾派课堂上，周树颖的一段话来结尾，他说：想象力不能老，快乐不能停，中国人太压抑了，中国缺少给普通人带来快乐的公司，我们做的是难而正确的事。

作者 | 吴婷

参考资料：

[1]泡泡玛特的“MAP 法则”.战法.2023

[2]泡泡玛特：市值超千亿的“盲盒第一股”上市！.嘉宾商学.2020

[3]泡泡玛特王宁讲大学创业卖光盘.冯仑风马牛年终秀.2022

[4]连贝克汉姆都上头，Labubu在全球杀疯了！.华尔街见闻.2025

[5]泡泡玛特拉布布3.0发售即抢光！此前原价599元联名款已被炒至3万元.封面新闻.2025

来源：嘉宾商学一点号