摘要：近期医药与化学制药板块的强势表现，本质上是政策红利与产业升级的共振结果。5月29日国家药监局一口气发布11款新药批件，覆盖双抗、融合蛋白等前沿领域，其中多款“国产首款”药物的获批，直接点燃市场热情。更深层次的驱动因素在于：

政策东风与创新共振，医药板块逆势突围：六家药企的核心竞争力解析

近期医药与化学制药板块的强势表现，本质上是政策红利与产业升级的共振结果。5月29日国家药监局一口气发布11款新药批件，覆盖双抗、融合蛋白等前沿领域，其中多款“国产首款”药物的获批，直接点燃市场热情。更深层次的驱动因素在于：

1. 刚需属性支撑基本盘：医药作为民生刚需，在经济波动中展现出强韧性，2024年上半年化学制药板块营收同比增长5.2%，净利润增幅高达58.65%，成为行业“压舱石”。

2. 全球研发话语权提升：中国药企在2025年ASCO大会上的亮眼表现，标志着我国从仿制药跟随者向创新药引领者的转变，例如百利天恒凭借BMS合作实现营收暴增1685%。

3. 估值修复窗口开启：当前申万医药生物行业PE仅34.96倍，处于近五年低位，叠加公募基金持仓降至历史底部，板块具备“低估值+高弹性”的双重优势。

1. 舒泰神：小核酸药物的破局者

技术壁垒：在乙肝治疗小核酸药物和补体蛋白抑制剂单抗（STSA1002）领域布局领先，血友病药物STSP0601已获CDE突破性疗法认定，有望通过附条件上市快速商业化。

财务特征：核心产品舒泰清毛利率78.14%，苏肽生高达91.13%，但2023年因研发投入过大导致亏损3.444.21亿元，属于“投入换未来”的典型模式。

资金动向：5月30日龙虎榜显示机构净买入1.10亿元，主力资金逆势加仓，反映市场对其管线突破的期待。

2. 华森制药：中药现代化的标杆

产品矩阵：甘桔冰梅片连续两年蝉联公立医疗机构咽喉中成药销量第一，并成功出海新加坡；创新药平台华森英诺布局5个肿瘤领域1.1类新药，技术平台数量行业领先。

制造实力：建成“5G+工业互联网”智慧工厂，零缺陷通过FDA认证，为进军欧美市场奠定基础，2023年创新药收入同比增长33%。

市场热度：5月30日涨停封单超2.75亿元，资金追捧其“中药+创新药”双轮驱动逻辑。

3. 万邦德：械药协同的隐形冠军

独家品种：银杏叶滴丸作为心脑血管一线用药，石杉碱甲注射液为阿尔茨海默病治疗唯一品种，医疗器械业务涵盖骨科植入物、高分子耗材等，部分产品通过FDA认证。

研发储备：拥有多项授权专利，多个新药处于临床阶段，2023年研发投入占比提升至8.5%，重点布局神经退行性疾病领域。

增长潜力：在老龄化加速背景下，其心脑血管和医疗器械业务具备长期增长空间。

4. 睿智医药：CRO赛道的稳健者

业务模式：提供从药物发现到生产的全链条服务，客户覆盖国内外头部药企，2024年上半年CRO订单量同比增长28%，受益于创新药研发外包趋势。

技术平台：建立结构生物学、AI药物设计等核心技术平台，在氘代药物、多抗开发领域具备差异化竞争力，毛利率稳定在35%以上。

行业地位：作为细分领域龙头，在板块资金流入时往往成为配置标的，5月30日成交额环比放大40%，显示机构关注度提升。

5. 海南海药：抗感染领域的深耕者

产品聚焦：在抗感染、抗肿瘤领域形成特色管线，注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠等品种市占率稳居前列，2023年抗感染药物收入占比超60%。

产能升级：新建生物药生产基地预计2025年投产，将新增单抗、ADC等高端剂型产能，有望打开第二增长曲线。

市场预期：在抗生素集采边际缓和的背景下，其仿创结合的产品结构具备估值修复空间。

6. 哈三联：创新药转型的黑马

研发突破：2023年净利润同比激增143.86%，核心来自创新药布局：PPAR激动剂项目获得中国药科大学技术转让，在研40余项涵盖肿瘤、代谢疾病等领域。

制造优势：大输液产品在黑龙江、广东等集采中独家中标，2023年收入增长44.47%，为创新药研发提供稳定现金流。

资金信号：5月30日早盘涨停，主力资金净流入超1.2亿元，反映市场对其“仿制药稳基+创新药放量”逻辑的认可。

从财务健康度看，舒泰神、华森制药等企业的研发投入强度（均超15%）显著高于行业平均，虽短期承压但长期潜力突出；万邦德、睿智医药等企业现金流稳健，更适合追求确定性的投资者。资金层面，舒泰神、哈三联等个股的机构净买入数据，印证了主力资金对创新药主线的青睐。

当前板块正处于“政策催化+业绩兑现”的双重驱动期，建议重点关注两类机会：

一是研发管线进入临床后期的企业（如舒泰神STSP0601、哈三联PPAR项目）

二是海外商业化能力突出的标的（如华森制药的国际化布局）。

需警惕部分企业因集采降价导致的短期业绩波动，但中长期看，创新药出海和国产替代仍是核心主线。

来源：财经大会堂