摘要：调研纪要：2025年一季度，昆药集团持续推进乐成改革，处于模式再造与渠道体系深度变革的关键转型期，销售端面临阶段性承压，叠加全国中成药集采扩围续约尚未执行、零售药店终端整合等多重因素影响，报告期内公司营业收入、归母净利润等业绩指标有所下滑。公司通过渠道体系的彻

证券之星消息，根据市场公开信息及5月21日披露的机构调研信息，中信建投近期对6家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）昆药集团 （中信建投参与公司&电话会议&现场交流）

调研纪要：2025年一季度，昆药集团持续推进乐成改革，处于模式再造与渠道体系深度变革的关键转型期，销售端面临阶段性承压，叠加全国中成药集采扩围续约尚未执行、零售药店终端整合等多重因素影响，报告期内公司营业收入、归母净利润等业绩指标有所下滑。公司通过渠道体系的彻底重构，销售模式将实现从分散控销到集约化商道体系的质变，为中长期高质量发展奠定坚实基础。新渠道体系较之于旧有模式，主要在组成结构、运营模式等方面进行了重点变革，加强了渠道管控和品牌建设。销售费用率下降因中成药集采扩围续约尚未执行，未来将优化销售费用率。777 事业部在不利环境下努力寻找破局点，未来理洫王和络泰将分别针对不同人群布局。1381 事业部围绕产品梳理、建立商道、品牌驱动、推广策略推进，未来将打造精品国药品牌。公司重点产品在TOP10连锁覆盖率较高，后续将聚焦中小连锁、单店及基层医疗提升覆盖。公司战略集中在老龄化、慢病管理方向，关注心脑血管等领域，不排除外延并购。公司通过提升品牌力和终端覆盖率、优化成本、智能制造升级等多措并举提升利润率。公司积极推进中成药集采执标工作，提升产品在各级医疗机构的覆盖。公司通过双品牌协同驱动，打造精品国药平台和深耕三七大健康产业。

2）创源股份 （中信建投基金参与公司特定对象调研&现场参观）

调研纪要：公司从2023年开始启动IGC平台项目，构建动态客户画像，缩短创新开发周期。计划构建多元化IP矩阵，涵盖国风、国漫、国际知名IP等。睿特菲美国线下体验店已正式营业，期待与美国网红达人合作直播推广。第一季度未提价，后续将逐步提价。越南公司营业收入3.34亿元，约占文教休闲板块的30%，未达满产状态。公司会主动重构全球供应链。出口业务涵盖文教休闲、生活家居及运动健身，东南亚产能布局增强供应链稳定性。文旅会展集团在人才、IP、渠道等方面提供资源与帮助。基于市场需求开拓新品，不局限于纸质产品。

3）万通智控 （中信建投参与公司特定对象调研&现场参观）

调研纪要：万通智控商用车传感器单车价值2,000-3,000元，高毛利率源于技术壁垒和渠道优势。公司已成功开发部分国内商用车车队客户，如申通物流、百发物流，但发展较缓慢。TPMS传感器毛利率高因后装市场产品技术含量高，适配多种车型，已覆盖全球市场95%以上车型。公司与浙江大学合作的联合研发中心尚处于项目可行性研究阶段。公司暂无再融资计划。

4）公牛集团 （中信建投证券参与公司特定对象调研&分析师会议&现场参观&路演活动&现场）

调研纪要：公牛集团在国际化方面，新兴市场自主品牌业务已见成效，东南亚家电化率提升，公牛渠道能力助力营销创新；欧洲市场业务有序推动，以家庭储能为核心，丰富新能源业务产品线，设立德国公司及办事处。照明业务定位“全屋健康光”，无主灯业务注重健康、智能、舒适，强化门店体验和研发创新。转换器向高端、科技、时尚转型，推出适配高品质生活的创新产品，转向全屋用电生态。墙开业务将继续围绕产品创新和渠道变革，推动高端时尚升级，拓展家装公司渠道。充电业务在国内C端和中小B端市场形成优势，2024年推出新产品，2025年加大品牌推广和技术突破。渠道变革将抓住新零售业务模式，强化多元化引流和零售能力建设，提高终端销量。

5）安集科技 （中信建投参与公司特定对象调研）

调研纪要：安集科技表示，公司与客户互动、项目推进及业务进展等均保持正常节奏且如预期，暂未感受到下游客户需求变化或影响。公司认为良性竞争有利于行业发展，将从技术研发、客户服务质量、团队建设等多个方面进一步提升，巩固核心竞争力。公司竞争优势包括技术能力、服务模式和核心原材料自主可控供应能力。研发费用主要用于保持技术领先优势，加强产品研发创新能力。兼并收购以增强技术协同性和业务差异化能力为主，注重文化契合度。公司海外客户合作项目正常开展，全球影响力逐步扩大。

6）苏农银行 （中信建投参与公司特定对象调研&电话会议）

调研纪要：苏农银行介绍了其‘三进’区域发展策略，包括吴江地区的‘稳中有进’、苏州城区的‘激流勇进’和泰州及异地机构的‘齐驱并进’。2025年是‘五年再造一个苏农银行’的交卷之年，一季度资产规模突破2200亿元，存贷款总额突破3000亿元大关，营收利润双增且资产质量稳定。未来将继续推进‘三一五’发展战略，统筹业务创新与风险防控，实现规模、效益、质量的均衡发展。

中信建投成立于2005年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)239.42亿元，排名113/210；资产管理规模(非货币公募基金)14.83亿元，排名157/210；管理公募基金数9只，排名159/210；旗下公募基金经理3人，排名170/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为中信建投悠享12个月持有期债券A，最新单位净值为1.14，近一年增长3.59%。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

来源：证券之星一点号