摘要：最近几天，搭上“麦角硫因”的东风，丽人丽妆股价都涨疯了。上自5月15日以来，丽人丽妆已连续5个交易日涨停，累计涨幅达61.1%，远高于行业同期平均涨幅水平。

你看到的是游资在K线图上狂欢，我看见的却是一个悲情英雄退场。把市值抬升了19亿后，操盘手却突然离场了。

最近几天，搭上“麦角硫因”的东风，丽人丽妆股价都涨疯了。上自5月15日以来，丽人丽妆已连续5个交易日涨停，累计涨幅达61.1%，远高于行业同期平均涨幅水平。

毫无疑问，丽人丽妆绝对是这一波资本市场大涨的大赢家。

站在风口，猪都能飞起来，但前提是，你得站在风口，让丽人丽妆站在风口的是，公司美壹堂旗下的"千金极光饮"这款产品。

5月19日，丽人丽妆发布公告称，公司销售的含有“麦角硫因”成分的“千金极光饮”产品，2025年第一季度累计成交金额(GMV)仅为400.60万元，销售收入整体占比不到1%。

坦白说，这个数据确实太低了，然而公告发出去后，不仅没让投资者望而退步。相反，资本市场仍然看好它，第二天和第三天它的股价继续拉涨停。

这种反常识的行为，到底是为什么？难道真的只是游资在炒作？重点是，我们得了解背后的操盘手——李卓菁。

一、创业老兵回归 力挽狂澜

李卓菁是谁？根据企查查，她曾是多家公司的法人代表，是一名创业老兵。她也曾是基金的投资总监，明星项目有拼多多等。

2014年，李卓菁就曾就职于丽人丽妆，当时是公司移动事业部的负责人。2023年6月底，她再次回到丽人丽妆，负责美壹堂这个品牌。另一个自有品牌玉容初，则由公司创始人黄韬亲自负责。

在李卓菁负责美壹堂这个品牌之前，丽人丽妆业绩其实做的并不算好。

2020年，丽人丽妆登录上交所。上市之前，公司的归母净利润一路上行，数据相当漂亮。2021年，公司业绩也没变脸。

但是从2022年开始，公司业绩就明显的出现“节奏”了：一年亏损，一年盈利，交替出现。

如果仔细看公司财报，其实丽人丽妆2020年和2021年的财报，也有一些问题，比如公司存货大幅飙升。

2019年，公司的存货才5.17亿，但是2020年就飙升到了8.45亿，2021年飙升到了12.6亿。存货占比也从之前的20%出头，飙升到了35%-36%。

无论是绝对金额，还是相对金额，丽人丽妆的库存压力都很大。

大家都知道，做快消，最关键的就是，库存管理。管理不好库存，大概率会拖垮现金流，然后把公司给拖垮掉。

凡客的陈年就自爆过，当年凡客20亿的库存，让他都得了抑郁症，找雷军喝酒聊天才重新振作起来。

所以，丽人丽妆的库存，一直是个大问题。2023年李卓菁重回丽人丽妆后，第一件事儿就是，清库存，所以我们看到公司2023年库存大幅降低至8.8亿，2024年库存已经降低到了4.36亿，库存占比已经下降至15.85%了。

现在来看，丽人丽妆的库存下降至了2017年的水平，问题算是基本解决了。

库存问题解决后，李卓菁就开始从头到尾重整美壹堂这个品牌，根据原有资源，对产品线纵线挖掘，以及把品类横向拓宽。在“中式组方”的核心理念下，李卓菁全面开启全球大健康品线。

她做的祛痘精华一上线，就做到了抖音排行榜第二，随后又推出了美壹堂亮白饮等等，都取得了不错的效果。

考虑到产品等问题，李卓菁决定把重心放在口服美容上。于是，2025年1月末，她又推出了重磅产品——美壹堂千金极光饮，一下子引爆了市场，霸榜了抖音、小红书等平台。

在抖音直播间，仅10分钟，美壹堂千金极光饮就荣登保健食品带货帮第一名，单次销售突破90万。在小红书平台，公司自己账号带货长期挂在前10，滋补保健大品类第1。

所以，大家不要只看到一季度，这款引爆股价的单品只有400多万的GMV，但是在李卓菁的操盘下，它的增长是非常快的。

根据趋势，这个单品一年是可以做到1.2个亿左右的。相比公司营收，以及其他单品来说，这个数据已经相当漂亮了。

这就是数据背后的真相。

看懂没？市场炒的不是这400万的营收，而是未来高增长的预期，因为这款产品打到了消费者的痛点，时机恰到好处。

二、操盘手突然离职 子弹还能飞多久？

现在的问题是什么呢？

这款引爆股价的产品——美壹堂千金极光饮，前期准备工作全部做完后，正要大展拳脚全力销售的关键时刻，李卓菁及其团队突然从丽人丽妆离职了。

这是怎么回事呢？我们其实也可以从财报和公关稿中管中窥豹。

丽人丽妆核心的自有品牌主要有两个，一个是李卓菁负责的美壹堂，另一个是老板黄韬负责的玉容初。

根据2024年半年报，美壹堂核心的品牌理念是“典籍新研”，将中草配方逻辑及成分融于现代科技之中。

看重点，美壹堂的核心点是，“典籍新研”，根据经典来做新的研究，具体的品类和产品都没提。说明，这个品牌的定位还不清楚。

玉容初的核心理念是，情绪性敏感护肤，主要研究对象就是藏红花提取物，并以此衍生出了精华油、面霜、水乳、面膜、唇膏等多个品类，甚至藏红花糖、藏红花茶等口服线产品。

也就是说，玉容初品类虽多，产品虽广，但是定位非常清楚，就是研究藏红花提取物，就是安抚情绪。

我们在看看2024年的年报，也就是李卓菁重整美壹堂品牌后，公司管理层对这两个品牌的定位：

美壹堂，将典籍记载的自然元素与现代护肤科技相融合，破译延续千年的“中式内核”。美壹堂从多本中国古代典籍的独特视角出发，独创中式组方。“千金极光饮”产品，是深入解构中国古籍，将中式配方与现代科技深度连接打造出的创新性产品。

关键词，典籍记载，中式组方，解构中国古籍，中式配方等等。

这跟2024年半年报中，美壹堂的定位基本一致。只不过把“典籍新研”具象化了，产品研发和落地的抓手就是“中式组方”。

财报中对于玉容初的定位和描述，基本没太大变化。

再看一下公司的公关稿，我们可以看到，出现了一些变化：玉容初的宣传上，加上了“中式配方”这个四个词。而美壹堂虽然保留了“典籍记载”这个关键词，但是最关键的落地抓手“中式组方”，这个关键词却消失了。

我们得知道一点，无论是国家政策，还是公司公告，发出去的文章和文字，都是经过深思熟虑，严格推敲的，背后都代表一定的含义。

玉容初强化“中式配方”，美壹堂淡化“中式组方”，造成的客观结果就是，两个自有品牌在定位和理念上，高度重合。

这要么是公司品牌定位不清，要么是品牌内部开始打架了，这是多品牌公司常见的问题。从李卓菁及其团队突然退场大致可以判断，其实就是这个因素。

当股价因概念起舞，谁还记得那些点亮星火的匠人？杀功臣，其实是中国几千年的游戏，所以我们才说功高震主是“大忌”。

但是，我们必须明白一点，管理公司跟权力的游戏不一样，商业情怀也可以温情脉脉，也必须重视人的价值，因为任何事情归根结底是人来做的。

大家担心的是，李卓菁退出后，美壹堂千金极光饮销售的高速增长还能实现吗？进一步来说，丽人丽妆这5个涨停板，61%的涨幅，19亿市值的抬升，能持续吗？

现在公司产品刚有起色，刚踩上风口，究竟能飞多久呢？我们希望丽人丽妆能够熬过阵痛，把业绩给做实，然后给投资者带来更高回报。

来源：资本时差